抗感染领域优质原料药企，CDMO业务协同延展

好的，我已按照您的要求，对您提供的研报内容进行了总结和分析，以下是报告的Markdown版本： 抗感染领域优质原料药企，CDMO 业务协同延展 ——富祥股份（300497）分析报告 中心思想 本报告的核心观点如下： 酶抑制剂龙头地位稳固：富祥股份是全球β-内酰胺酶抑制剂及相关产品的主要供应商，尤其在舒巴坦系列产品上具有独家优势，议价能力强。 CDMO业务带来新增量：公司依托酶抑制剂领域的优势，积极拓展CDMO业务，与Allecra Therapeutics等合作，有望成为新的业绩增长点。 首次覆盖给予“增持”评级：考虑到公司在抗感染领域的领先地位和未来的增长潜力，以及当前估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级。 主要内容 一、β-内酰胺酶抑制剂行业的领军者 公司概况：富祥股份成立于2002年，主要生产β-内酰胺酶抑制剂与碳青霉烯类抗菌原料药及中间体，包括舒巴坦系列、他唑巴坦系列以及培南系列产品。 主营业务构成：公司已形成舒巴坦系列、他唑巴坦系列、培南中间体系列三大产业链产品，海外业务营收占比约58%。 财务状况：2018年前三季度业绩同比上涨23.84%，经营效率提升，盈利能力较强，资产负债结构保持稳定。 二、β-内酰胺酶抑制剂是抗生素复方领域的长跑健将 行业增速高于抗生素整体：β-内酰胺酶抑制剂是解决抗生素耐药性的有效方案，复方抗生素崛起带动酶抑制剂行业发展。 市场需求稳中有升：β-内酰胺酶抑制剂复方品种销售受品种代际替换影响较小，销售持续增长。 行业壁垒高企：供应商粘性高，进入壁垒高企导致供给趋紧。 三、做全优势产业链品种，掌握产品议价能力 核心品种量价齐升：公司已成为全球β-内酰胺酶抑制剂以及相关产品的主要供应商，核心品种量价齐升，掌握价格主动权。 舒巴坦：作为全球独家供货商产品议价能力较强。 他唑巴坦：国内主要的供货商之一，产品价格呈现上涨趋势。 培南：系列产品市场需求旺盛，4-AA、培南母核价格快速上涨。 客户粘性高：产品覆盖全球主要地区，与国内外知名制药企业建立了稳定的合作关系。 工艺优化形成经验壁垒：公司重视产品生产技术的革新与工艺的改进优化，有效克服了传统技术工艺的不足，大幅提高了相关产品的单锅处理能力、大幅提高了反应收率，有效降低了生产污染物排放，降低了生产的直接成本和环保成本。 四、依托酶抑制剂领域优势发力CDMO业务，收购整合完善产品梯队 CDMO业务：与Allecra Therapeutics合作，为在研新药独家供货，进入CDMO领域。 并购整合：收购大连泛谷制药有限公司70%股权，依托其药品制剂许可和新版GMP资质，公司开始进入药品制剂业务。 发酵技术：通过参与设立的富祥物明产业并购基金收购江苏海阔生物部分股权，布局生物发酵类高品质原料药的研发及生产。 五、估值评级：首次覆盖给予“增持”评级 盈利预测：预计2018-2020年公司营业收入分别为12.12/15.01/18.31亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为2.25/2.90/3.77亿元，对应EPS分别为1.00/1.29/1.68元/股。 估值评级：考虑到公司在抗感染领域的领先地位和未来的增长潜力，以及当前估值低于行业平均水平，首次覆盖给予“增持”评级。 总结 富祥股份作为抗感染领域优质原料药企业，凭借其在β-内酰胺酶抑制剂领域的龙头地位和全产业链优势，以及积极拓展CDMO业务和收购整合完善产品梯队的战略，未来有望实现业绩的持续增长。当前估值较低，具备投资价值，首次覆盖给予“增持”评级。