2024年年报点评:营收增长亮眼,MCV4疫苗持续放量

2024年年报点评:营收增长亮眼,MCV4疫苗持续放量

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2024年年报点评:营收增长亮眼,MCV4疫苗持续放量

  康希诺(688185)   投资要点   事件:公司发布2024年年报,实现营业收入8.5亿元(+137%),实现归母净利润-3.8亿元,实现扣非归母净利润-4.4亿元,亏损大幅收窄,实现经营性净现金流-1.7亿元。   营收增长亮眼,费用管控取得成效。分季度看,公司2024Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为1.1/1.9/2.6/2.8亿元(+13.7%/+353.4%/+76.1%/+53.9%),归母净利润分别为-1.7/-0.6/0.03/-1.6亿元。公司收入快速增长系新冠疫苗基数影响淡化,叠加MCV疫苗商业化成果显著。费用率方面,公司四费率大幅度收窄,主要因营业增长和费用管控举措取得成效,其中销售费用率43.6%(-55.4pp)主要系持续推广流脑疫苗;管理费用率为21.1%(-59.1pp),财务费用率为-2.6%(+13.2pp),研发费用率为49.2%(-129.5pp)。研发费用绝对值4.2亿元(-34.8%),用于打造五大技术平台:脑膜炎疫苗、肺炎疫苗、婴幼儿疫苗、接种方案优化和成人疫苗等,推动公司的长周期可持续发展。   MCV4疫苗商业化进展迅速。2024年实现MCV4疫苗以及MCV2疫苗收入7.9亿元(+41.3%),商业化进展迅速。新增药品生产工艺研发业务确定收入2454万元,同时,受2023年新冠疫苗预估退货影响,核算冲减报告期内相关收入2.5亿元。   在研管线进展顺利,产品种类持续丰富。截至2024年末,公司已有4个管线处于上市申请,2个管线处于临床3期,以及6个管线处于1-2期临床阶段。已提交上市申请的疫苗包括13价肺炎结合疫苗PCV13i、吸附破伤风疫苗、婴幼儿用组分百白破疫苗DTcP和4价流脑结合疫苗MCV4的4~6岁扩龄申请。   盈利预测:公司MCV4疫苗作为国内首个脑膜炎四价结合疫苗,产品力强劲,有望快速占领市场。预计2025-2027年收入分别为11、15、21亿元。   风险提示:MCV系列推广低于预期风险;研发低于预期或研发失败风险;产品竞争格局变差风险。
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    西南证券股份有限公司

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    2025-03-31

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  康希诺(688185)

  投资要点

  事件:公司发布2024年年报,实现营业收入8.5亿元(+137%),实现归母净利润-3.8亿元,实现扣非归母净利润-4.4亿元,亏损大幅收窄,实现经营性净现金流-1.7亿元。

  营收增长亮眼,费用管控取得成效。分季度看,公司2024Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为1.1/1.9/2.6/2.8亿元(+13.7%/+353.4%/+76.1%/+53.9%),归母净利润分别为-1.7/-0.6/0.03/-1.6亿元。公司收入快速增长系新冠疫苗基数影响淡化,叠加MCV疫苗商业化成果显著。费用率方面,公司四费率大幅度收窄,主要因营业增长和费用管控举措取得成效,其中销售费用率43.6%(-55.4pp)主要系持续推广流脑疫苗;管理费用率为21.1%(-59.1pp),财务费用率为-2.6%(+13.2pp),研发费用率为49.2%(-129.5pp)。研发费用绝对值4.2亿元(-34.8%),用于打造五大技术平台:脑膜炎疫苗、肺炎疫苗、婴幼儿疫苗、接种方案优化和成人疫苗等,推动公司的长周期可持续发展。

  MCV4疫苗商业化进展迅速。2024年实现MCV4疫苗以及MCV2疫苗收入7.9亿元(+41.3%),商业化进展迅速。新增药品生产工艺研发业务确定收入2454万元,同时,受2023年新冠疫苗预估退货影响,核算冲减报告期内相关收入2.5亿元。

  在研管线进展顺利,产品种类持续丰富。截至2024年末,公司已有4个管线处于上市申请,2个管线处于临床3期,以及6个管线处于1-2期临床阶段。已提交上市申请的疫苗包括13价肺炎结合疫苗PCV13i、吸附破伤风疫苗、婴幼儿用组分百白破疫苗DTcP和4价流脑结合疫苗MCV4的4~6岁扩龄申请。

  盈利预测:公司MCV4疫苗作为国内首个脑膜炎四价结合疫苗,产品力强劲,有望快速占领市场。预计2025-2027年收入分别为11、15、21亿元。

  风险提示:MCV系列推广低于预期风险;研发低于预期或研发失败风险;产品竞争格局变差风险。

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