公司事件点评报告：海外市场及高端机型继续推动增长

　　新产业(300832) 　　事件 　　新产业股份发布公告：2024H1公司实现营业收入22.11亿元，较上年同期增长18.54%；实现归属于上市公司股东的净利润为9.03亿元，较上年同期增长20.42%。 　　投资要点 　　海外中大机型高增长，试剂快速上量 　　2024年上半年，公司海外实现主营业务收入7.96亿元，同比增长22.79%，其中海外试剂业务收入同比增长29.11%，高于海外业务整体增速，也高于国内市场增长。海外仪器方面，上半年共计销售全自动化学发光仪器2281台，中大型发光仪器销量占比提升至64.80%，较上年同期增长10.07个百分点。得益于中大型机占比持续提升，海外仪器毛利率提升至39.95%，同比提升了6.31个百分点。 　　国内增长良好，更多高端剂型推出 　　公司积极拓展国内客户，2024年上半年服务的三级医院数量较2023年末增加了101家，完成全自动化学发光仪器装机796台，大型机装机占比达到75.13%。大型机装机占比持续提升，其中X8国内外累计销售/装机达3170台，2023年底X8累计装机为2653台，上半年新增517台。从季度来看，2024年Q1，X8国内外销售实现销售/装机220台，Q2装机明显提升。仪器整体收入也显著提速，2024年上半年国内外仪器收入同比增长12.40%，而2024年Q1仪器类产品收入同比下降3.86%。随中大型仪器占比提升，2024H1仪器类产品毛利率提升至32.11%，同比增加了2.46个百分点。更高通量的MAGLUMI X10化学发光免疫分析仪器已于2024年2月进行了发布，满足高端客户需求，未来将继续带动仪器的毛利率提升。 　　试剂毛利率相对稳定，集采执行有望提升份额 　　上半年国内试剂类业务收入同比增长18.54%，高于公司国内业务整体增速，增长趋势良好。2023年底，安徽省等25省市化学发光试剂集采落地，公司涉及的项目均进入A组并且顺利中选，其中性激素六项较基准价降幅52.91%，传染病八项较基准价降幅53.13%，糖代谢两项较基准价降幅51.88%，考虑到渠道经销商分担降价影响，而且化学发光行业的国产化率仅为28.8%，集采落地执行带来的份额提升将弥补降价影响。 　　盈利预测 　　预测公司2024-2026年收入分别为48.35、58.59、69.80亿元，归母净利润分别为20.35、24.86、29.48亿元，EPS分别为2.59、3.16、3.75元，当前股价对应PE分别为24.7、20.3、17.1倍，凭借优异的性价比优势和海外多个国家本土化落地，近年来公司出口业务实现持续的高增长，公司中高端机器占比提升和流式线的铺开，三甲医院等头部客户也持续突破。看好公司的国际化战略布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 　　风险提示 　　集采降价风险，海外销售不及预期及装机进度不及预期等风险。