拟分拆丽珠试剂于A股上市，拓宽融资渠道有望助力研发

中心思想 丽珠试剂分拆上市：拓宽融资渠道与提升核心竞争力 本报告的核心观点在于丽珠集团拟分拆其控股子公司丽珠试剂于A股上市，此举被视为一项重要的战略决策，旨在通过独立上市拓宽丽珠试剂的融资渠道，增强其资金实力，从而进一步加大研发和运营投入。这将显著提升丽珠试剂在诊断试剂及设备领域的创新能力和市场竞争力，进而有助于提升丽珠集团未来的整体盈利水平和优质资产价值。 诊断试剂业务的业绩弹性与长期增长潜力 丽珠试剂作为专注于诊断试剂及设备的供应商，凭借其多方位技术平台和在呼吸道感染、传染性疾病等领域的强大市场影响力，已在国内市场占据领先地位。特别是2020年新冠疫情爆发以来，其新冠抗体检测试剂盒（胶体金法）作为重点抗疫产品，不仅为国内防疫工作提供了保障，也积极响应全球供应，为公司带来了显著的业绩弹性。结合丽珠集团整体的创新药布局和核心品种的持续放量，诊断试剂业务的独立发展将进一步释放其长期增长潜力。 主要内容 丽珠集团拟分拆丽珠试剂于A股上市 丽珠集团公告拟分拆控股子公司丽珠试剂于A股上市。分拆完成后，丽珠集团仍将维持对丽珠试剂的控制权，股权结构不会发生变化。此举旨在使丽珠试剂作为独立的诊断试剂及设备供应商上市，通过资本市场融资增强资金实力，以提升其发展机遇与创新能力，最终有助于提升丽珠集团未来的整体盈利水平。 丽珠试剂专注于诊断试剂及设备，新冠抗体检测试剂盒带来业绩弹性 截至预案公告日，丽珠集团直接持有丽珠试剂39.43%股权。丽珠试剂自1989年成立以来，一直专注于诊断试剂及设备的研发、生产及销售。公司已构建了涵盖酶联免疫、胶体金快速检测、化学发光、多重液相芯片技术、核酸检测等在内的多方位技术平台，在呼吸道感染、传染性疾病、药物浓度监测等领域拥有较强市场影响力，部分产品占有率居于国内领先地位。在国际市场方面，截至2019年底，丽珠试剂共有14个产品在欧盟获得15个医疗器械证书，其中6个通过TUV国际认证现场检查。2020年新冠疫情爆发以来，公司IgM/IgG抗体检测试剂盒（胶体金法）作为重点抗疫产品，为国内外防疫抗疫工作提供了健康保障供应，显著提升了业绩弹性。 分拆之举有助于提升丽珠试剂的发展机遇与创新能力 本次分拆上市具有多重积极影响： 提升品牌知名度与管理水平： 有利于进一步提升丽珠试剂的品牌知名度及社会影响力，优化其管理、经营体制，提升管理水平。 优化估值与股东利益： 有利于提升丽珠试剂经营与财务透明度及公司治理水平，使资本市场能够对公司不同业务进行合理估值，充分体现优质资产价值，实现股东利益最大化。 拓宽融资渠道与巩固市场竞争力： 有利于丽珠试剂拓宽融资渠道，进一步加大研发、运营投入，从而巩固其市场竞争力，深化公司在诊断试剂产业链的战略布局。 看好创新长期发展，维持“增持”评级 公司发布十年中长期合伙人计划，艾普拉唑系列、亮丙瑞林等核心品种持续放量，研发管线持续推进。考虑到新冠试剂盒以及抗病毒颗粒带来的业绩弹性，天风证券研究所上调了丽珠集团2020-2022年净利润预测。 净利润调整： 由之前的15.1/17.6/20.7亿元上调为17.1/19.6/23.5亿元。 对应PE： 分别为32/28/23倍。 基于对公司已有产品持续放量和创新药布局的看好，报告维持“增持”评级。 风险提示： 本次分拆上市的审批风险；艾普拉唑等化学制剂增长低于预期；主要品种具有集采降价的风险；研发管线进度低于预期；中药业务下滑超预期；原料药价格回落导致业绩下滑。 总结 丽珠集团拟分拆丽珠试剂于A股上市，此举是公司优化战略布局、提升整体价值的关键一步。通过独立上市，丽珠试剂将获得更广阔的融资平台，增强其在诊断试剂及设备领域的研发投入和市场竞争力。丽珠试剂凭借其全面的技术平台和在新冠抗体检测试剂盒方面的突出表现，已展现出强大的业绩弹性和增长潜力。此次分拆不仅有助于提升丽珠试剂的品牌影响力、管理效率和财务透明度，更能使丽珠集团的优质资产价值在资本市场得到充分体现。结合丽珠集团整体的创新发展战略和核心产品线的持续放量，分析师上调了公司未来三年的净利润预测，并维持“增持”评级，表明对公司长期发展的积极展望。然而，分拆审批、产品增长不及预期、集采降价等潜在风险仍需关注。