业绩短期受疫情扰动,后续有望迎来边际改善

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业绩短期受疫情扰动,后续有望迎来边际改善

  润达医疗(603108)   短期疫情扰动不改公司核心价值,单三季度公司核心业务边际改善,价值凸显。维持增持评级。   支撑评级的要点   公司前三季度实现营收 76.34 亿元,同比+14.98%,单三季度实现营收 28.73亿元,同比增长 19.88%;前三季度实现归母净利润 3.06 亿元,同比下降4.88%,单三季度实现归母净利润 1.46 亿元,同比增长 23.94%。   疫情影响逐步淡去,非新冠业务逐步恢复,盈利能力有望回归正轨。收入方面,主要系今年 3- 5 月份上海、东北等地区发生疫情反弹,导致院内常规检测需求阶段性下滑,公司上半年经营受到一定影响。随着上海、东北等地区疫情逐步得到有效控制,公司各项业务逐步恢复增长,不同细分非新冠业务收入都有不同程度增长。利润率方面,受 3-5 月份上海、东北疫情影响业务的增长阶段性放缓,边际效益有所下降,三季度开始盈利能力开始恢复,边际效益逐步恢复,盈利能力有望逐步增长回归正常。   继续看好润达医疗核心价值。 集约化/区检龙头,医保控费/集采政策受益标的;IVD 经销代理附加服务多样化有别于传统流通代理业务,可给与更高估值;工业板块产品避开国内 IVD 红海竞争领域,在特色领域独具优势,和奥森多合作有望进一步升级公司工业板块业务;和国药之间的战略合作值得关注。   估值   我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 4.00/4.94/5.78 亿元,考虑公司核心价值是长期发展的基础,随着疫情得到控制公司非新冠业务有望稳步恢复,盈利能力有望恢复至正常水平。维持增持评级。   评级面临的主要风险   终端客户开发不及预期风险、工业板块新品研发不及预期风险、行业政策风险、新冠疫情不确定性风险等。
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    中银国际证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2022-10-28

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  润达医疗(603108)

  短期疫情扰动不改公司核心价值,单三季度公司核心业务边际改善,价值凸显。维持增持评级。

  支撑评级的要点

  公司前三季度实现营收 76.34 亿元,同比+14.98%,单三季度实现营收 28.73亿元,同比增长 19.88%;前三季度实现归母净利润 3.06 亿元,同比下降4.88%,单三季度实现归母净利润 1.46 亿元,同比增长 23.94%。

  疫情影响逐步淡去,非新冠业务逐步恢复,盈利能力有望回归正轨。收入方面,主要系今年 3- 5 月份上海、东北等地区发生疫情反弹,导致院内常规检测需求阶段性下滑,公司上半年经营受到一定影响。随着上海、东北等地区疫情逐步得到有效控制,公司各项业务逐步恢复增长,不同细分非新冠业务收入都有不同程度增长。利润率方面,受 3-5 月份上海、东北疫情影响业务的增长阶段性放缓,边际效益有所下降,三季度开始盈利能力开始恢复,边际效益逐步恢复,盈利能力有望逐步增长回归正常。

  继续看好润达医疗核心价值。 集约化/区检龙头,医保控费/集采政策受益标的;IVD 经销代理附加服务多样化有别于传统流通代理业务,可给与更高估值;工业板块产品避开国内 IVD 红海竞争领域,在特色领域独具优势,和奥森多合作有望进一步升级公司工业板块业务;和国药之间的战略合作值得关注。

  估值

  我们预计公司 2022-2024 年归母净利润为 4.00/4.94/5.78 亿元,考虑公司核心价值是长期发展的基础,随着疫情得到控制公司非新冠业务有望稳步恢复,盈利能力有望恢复至正常水平。维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  终端客户开发不及预期风险、工业板块新品研发不及预期风险、行业政策风险、新冠疫情不确定性风险等。

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