2018年业绩保持快速增长态势，毛利率持续提升

中心思想 业绩增长与盈利能力提升： 万东医疗2018年业绩保持快速增长，归母净利润显著提升，经营活动现金流稳健增长，显示出良好的盈利能力和经营质量。 战略转型与市场拓展： 公司通过产品升级、渠道拓展和分级诊疗政策的把握，在高端医院和基层医疗市场均取得突破，构建了核心竞争力。 主要内容 2018年业绩回顾 营收与利润增长： 2018年，万东医疗实现营业收入9.55亿元，同比增长7.98%；归母净利润1.53亿元，同比增长40.52%；扣非后归母净利润1.37亿元，同比增长59.56%。 盈利能力提升： 公司整体毛利率为43.60%，净利率为15.63%。 费用控制： 销售费用、管理费用同比下降，研发费用略有增加。 产品升级与市场拓展 高端市场突破： 二级及二级以上医疗机构销售占比达到30%。 DR产品领先： DR产品零售增幅明显，二级及以上医疗结构销售占比显著提高，全年DR产品销售数量处于国内市场第一。 MRI产品增长迅速： 1.5T 超导 MRI 已成为医院装备的重点产品，销量接近翻番，公司MRI产品销售数量处于国内市场第二。 DSA产品受益政策： 血管介入治疗产品（DSA）配置证管理取消，CGO-2100C 型DSA 产品销售数量接近翻番。 分级诊疗与远程诊疗 分级诊疗政策红利： 分级诊疗持续推进，基层医疗机构仪器需求提升，公司拥有广泛的乡镇用户，将充分享受行业红利。 远程影像诊断： 万里云业务持续推进，已完成15家影像中心建设，运营逐步走上正轨。 盈利预测与投资评级 业绩预测调整： 预计 19-20 年净利润由 2.20/2.89 下调至 2.01/2.58 亿元，对应EPS由0.41/0.53元/股下调至0.37/0.48元/股。 维持“买入”评级： 维持“买入”评级。 财务数据分析 资产负债表： 详细列出了2017年至2021E的资产负债表数据，包括货币资金、应收账款、存货、固定资产、流动资产、非流动资产、短期借款、应付账款、流动负债、非流动负债、股东权益等。 利润表： 详细列出了2017年至2021E的利润表数据，包括营业收入、营业成本、营业费用、管理费用、研发费用、财务费用、投资净收益、营业利润、利润总额、所得税、净利润、归属于母公司净利润、每股收益等。 现金流量表： 详细列出了2017年至2021E的现金流量表数据，包括经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等。 主要财务比率： 详细列出了2017年至2021E的主要财务比率，包括成长能力（营业收入增长率、净利润增长率）、获利能力（毛利率、净利率、ROE、ROIC）、偿债能力（资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率）、营运能力（应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率）、每股指标（每股收益、每股经营现金流、每股净资产）、估值比率（市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT）等。 风险提示 高端产品研发风险 市场竞争激烈导致利润空间下降 第三方影像中心经营风险 AI辅助诊断推进不及预期等 总结 业绩增长与战略转型双驱动： 万东医疗2018年业绩保持快速增长，盈利能力显著提升，同时公司积极进行产品升级和市场拓展，把握分级诊疗政策机遇，构建了核心竞争力。 关注风险与未来发展： 报告也提示了高端产品研发、市场竞争、第三方影像中心经营以及AI辅助诊断推进等风险，并对公司未来发展进行了展望。