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业绩保持稳定增长,布局心血管植入器械领域

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业绩保持稳定增长,布局心血管植入器械领域

好的,我将根据您提供的报告内容和要求,生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。 中心思想 本报告对西藏药业(600211)2019年报及2020年一季报进行了深入分析,核心观点如下: 业绩稳健增长,新活素放量显著: 公司2019年营收和净利润均实现稳健增长,主要得益于核心产品新活素的放量销售。2020年一季度虽受疫情影响,但归母净利润仍大幅增长。 战略布局心血管器械领域,丰富增长点: 公司投资北京阿迈特,进军心血管植入器械领域,有望获得新的业绩增长点,提升长期竞争力。 首次覆盖给予“买入”评级: 考虑到新活素进入新医保目录后的放量效应以及公司在心血管植入领域的布局,给予公司2020年21倍PE,对应目标价34.23元,首次覆盖,给予“买入”评级。 主要内容 公司概况:心血管领域优势企业 西藏药业是西藏地区首家上市药企,专注于心血管、肝胆等领域药物的研发、生产和销售。 股权结构稳定: 西藏康哲企业管理有限公司为第一大股东,与一致行动人合计持有公司37.4%的股权。 产品结构: 主营心血管药品(新活素、依姆多、诺迪康)及少量藏药、中医药产品。 经营分析:新活素驱动增长,依姆多潜力待发 公司营收和净利润自新活素放量后增速明显提升。 新活素: 作为核心产品,新活素在2019年贡献了8亿元的收入,同比增长46.8%。进入医保目录后,销量复合增长率高达67.8%。 依姆多: 2016年收购阿斯利康依姆多相关资产,国内市场交由康哲推广,有望借助康哲的渠道优势拓展市场份额。 器械领域布局:投资阿迈特,拓展增长空间 公司拟出资7000万元投资北京阿迈特,获得其四项在研心血管介入器械产品的中国市场独家开发权。 盈利预测与估值:维持“买入”评级 核心假设: 预计2020-2022年心血管药物销量增速分别为30%、30%和22%,外用药物销量增速保持13%。 盈利预测: 预计2020-2022年EPS分别为1.63元、2.02元、2.43元。 投资建议: 考虑到新活素降价后的放量效应及心血管植入器械布局,给予公司2020年21倍PE,对应目标价34.23元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 新活素销量不及预期 依姆多销量不及预期 总结 西藏药业凭借核心产品新活素的持续放量,业绩保持稳健增长。公司积极布局心血管植入器械领域,有望打开新的增长空间。综合考虑公司在新医保目录下的放量效应和未来增长潜力,本报告首次覆盖给予“买入”评级,目标价34.23元。但同时也需关注新活素和依姆多销量不及预期的风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2020-05-05

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    8页

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好的,我将根据您提供的报告内容和要求,生成一份专业、分析性的Markdown格式报告摘要。

中心思想

本报告对西藏药业(600211)2019年报及2020年一季报进行了深入分析,核心观点如下:

  • 业绩稳健增长,新活素放量显著: 公司2019年营收和净利润均实现稳健增长,主要得益于核心产品新活素的放量销售。2020年一季度虽受疫情影响,但归母净利润仍大幅增长。
  • 战略布局心血管器械领域,丰富增长点: 公司投资北京阿迈特,进军心血管植入器械领域,有望获得新的业绩增长点,提升长期竞争力。
  • 首次覆盖给予“买入”评级: 考虑到新活素进入新医保目录后的放量效应以及公司在心血管植入领域的布局,给予公司2020年21倍PE,对应目标价34.23元,首次覆盖,给予“买入”评级。

主要内容

公司概况:心血管领域优势企业

西藏药业是西藏地区首家上市药企,专注于心血管、肝胆等领域药物的研发、生产和销售。

  • 股权结构稳定: 西藏康哲企业管理有限公司为第一大股东,与一致行动人合计持有公司37.4%的股权。
  • 产品结构: 主营心血管药品(新活素、依姆多、诺迪康)及少量藏药、中医药产品。

经营分析:新活素驱动增长,依姆多潜力待发

公司营收和净利润自新活素放量后增速明显提升。

  • 新活素: 作为核心产品,新活素在2019年贡献了8亿元的收入,同比增长46.8%。进入医保目录后,销量复合增长率高达67.8%。
  • 依姆多: 2016年收购阿斯利康依姆多相关资产,国内市场交由康哲推广,有望借助康哲的渠道优势拓展市场份额。

器械领域布局:投资阿迈特,拓展增长空间

公司拟出资7000万元投资北京阿迈特,获得其四项在研心血管介入器械产品的中国市场独家开发权。

盈利预测与估值:维持“买入”评级

  • 核心假设: 预计2020-2022年心血管药物销量增速分别为30%、30%和22%,外用药物销量增速保持13%。
  • 盈利预测: 预计2020-2022年EPS分别为1.63元、2.02元、2.43元。
  • 投资建议: 考虑到新活素降价后的放量效应及心血管植入器械布局,给予公司2020年21倍PE,对应目标价34.23元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

  • 新活素销量不及预期
  • 依姆多销量不及预期

总结

西藏药业凭借核心产品新活素的持续放量,业绩保持稳健增长。公司积极布局心血管植入器械领域,有望打开新的增长空间。综合考虑公司在新医保目录下的放量效应和未来增长潜力,本报告首次覆盖给予“买入”评级,目标价34.23元。但同时也需关注新活素和依姆多销量不及预期的风险。

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