业绩符合预期,现金分红提升股东回报

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业绩符合预期,现金分红提升股东回报

  西藏药业(600211)   投资要点   事件:公司发布2024年报,全年实现收入28.1亿元,同比-10.5%,实现归母净利润10.5亿元,同比+31.3%,扣非归母净利润8.6亿元,同比+9.5%。   行业持续调整,新活素销售有所收缩。分季度来看,2024年Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7/9.1/5.6/6.3亿元,分别同比增长-22.4%/-0.3%/2.4%/-17.6%,Q4收入下降,预计与医院医保支出总额限制有关。2024年新活素销售收入24.3亿元,同比下降13.6%。2024年新活素医保续约降价4.5%,全年销量701万支(-9.9%)。2024年国内医药行业在“提质、保供、控费、纠偏”的行业基调下经历了集采深化、医疗反腐常态化带来的动荡与重置,行业持续结构性调整。   政府补助+低基数效应拉高24年利润增速。全年销售毛利率94.2%(-0.8pp),预计毛利率下降主要系收入结构变化。费用方面,销售费用率55.7%(-0.4pp),管理费用率4.4%(+0.4pp),研发费用率1%(+0.5pp)。销售费用率下降主要系新活素销售收入下降,研发费用率上升主要系多肽药物项目研发费用增加。2024年归母净利率37.5%(同比+11.9pp),主要系23年计提依姆多无形资产减值1.9亿元、斯微生物股权公允价值变动损益-2.1亿元,此外公司于2024年确认政府补助2.2亿元。   持续实施高比例现金分红,提升股东回报。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.728元。2024公司现金分红总额6.3亿元,占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为60%。根据年报,2025年公司力争完成营业收入28亿元,成本费用率计划控制在70%以内。预计公司25年业绩增长稳健,有望持续实施现金分红。   盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、10.5亿元、11.3亿元。   风险提示:新活素销售或不及预期,产品研发失败风险,心血管植入产品研发进度或不达预期,资产价格波动风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-03-19

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  西藏药业(600211)

  投资要点

  事件:公司发布2024年报,全年实现收入28.1亿元,同比-10.5%,实现归母净利润10.5亿元,同比+31.3%,扣非归母净利润8.6亿元,同比+9.5%。

  行业持续调整,新活素销售有所收缩。分季度来看,2024年Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为7/9.1/5.6/6.3亿元,分别同比增长-22.4%/-0.3%/2.4%/-17.6%,Q4收入下降,预计与医院医保支出总额限制有关。2024年新活素销售收入24.3亿元,同比下降13.6%。2024年新活素医保续约降价4.5%,全年销量701万支(-9.9%)。2024年国内医药行业在“提质、保供、控费、纠偏”的行业基调下经历了集采深化、医疗反腐常态化带来的动荡与重置,行业持续结构性调整。

  政府补助+低基数效应拉高24年利润增速。全年销售毛利率94.2%(-0.8pp),预计毛利率下降主要系收入结构变化。费用方面,销售费用率55.7%(-0.4pp),管理费用率4.4%(+0.4pp),研发费用率1%(+0.5pp)。销售费用率下降主要系新活素销售收入下降,研发费用率上升主要系多肽药物项目研发费用增加。2024年归母净利率37.5%(同比+11.9pp),主要系23年计提依姆多无形资产减值1.9亿元、斯微生物股权公允价值变动损益-2.1亿元,此外公司于2024年确认政府补助2.2亿元。

  持续实施高比例现金分红,提升股东回报。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.728元。2024公司现金分红总额6.3亿元,占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为60%。根据年报,2025年公司力争完成营业收入28亿元,成本费用率计划控制在70%以内。预计公司25年业绩增长稳健,有望持续实施现金分红。

  盈利预测:预计2025-2027年归母净利润分别为9.4亿元、10.5亿元、11.3亿元。

  风险提示:新活素销售或不及预期,产品研发失败风险,心血管植入产品研发进度或不达预期,资产价格波动风险。

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