22年Q1超预期，稳优势再谋新篇章

中心思想

业绩超预期增长与盈利能力提升

纳微科技在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现翻倍以上增长，远超市场预期。这主要得益于公司核心技术业务的快速发展、产品线的优异表现以及有效的成本控制，使得期间费用率下降，净利率显著提升，盈利能力持续增强。

战略性研发投入与生物药领域深耕

公司持续保持高研发投入，尤其是在高性能微球产品开发和药物分离纯化技术服务领域，巩固了其技术优势。同时，通过设立新生产基地和并购赛谱仪器，纳微科技正积极扩大在生物药纯化领域的产能和市场协同效应，为未来的可持续发展和市场份额提升奠定坚实基础。

主要内容

纳微科技2022年Q1业绩与核心驱动因素

纳微科技在2022年第一季度实现了超预期的强劲增长。公司营业收入达到1.41亿元人民币，同比大幅增长111.70%；归母净利润为6092.36万元人民币，同比激增176.23%；扣非归母净利润为5621.67万元人民币，同比增幅高达176.56%。这些数据表明公司业务扩张迅速，盈利能力显著提升。

业绩增长的核心驱动因素包括：

1. 盈利能力优化： 2022年Q1公司期间费用率合计为35.67%，同比下降1.42个百分点，显示出公司在运营效率和成本控制方面的成效。同时，毛利率实现同比增长，净利率提升至43.90%，预计随着规模化效应的持续，盈利能力有望进一步保持。
2. 核心业务高速增长： 公司技术业务在Q1保持快速增长，亲和层析介质、离子交换层析介质、硅胶色谱填料、磁珠等相关业务表现优异。未来，随着公司在创新药企二期以后项目覆盖率的提升、稳定的客户拓展以及临床订单商业化等因素，将持续推动业绩高速增长。

战略性研发投入与未来发展展望

纳微科技持续加大研发投入，以巩固其技术领先地位并拓展市场。2021年研发费用同比增加98.65%，2022年Q1研发费用同比增加69.5%，重点聚焦高性能微球产品开发和药物分离纯化技术服务。

在战略布局方面：

1. 生物药领域深耕： 公司计划与浙江独山港经济开发区管理委员会合作，设立全资子公司，建设新生产基地，布局40吨/年琼脂糖微球和10吨/年葡聚糖微球产能，进一步增加在生物药纯化领域的投入。
2. 市场协同效应： 公司于4月通过定增方式募资并成功并购赛谱仪器，旨在实现与公司填料业务的协同销售，扩大市场份额。

基于2022年Q1业绩大幅增长超预期，中银证券上调了纳微科技的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.80亿元、4.28亿元、6.01亿元（此前预测2022-2023年归母净利润为2.11亿元、3.27亿元），对应的每股收益（EPS）分别为0.70元、1.07元和1.50元，并维持“增持”评级。然而，报告也提示了潜在风险，包括行业市场不达预期、医药行业政策变化、市场竞争加剧以及业务拓展不及预期等。

总结

纳微科技在2022年第一季度表现出色，营收和净利润均实现高速增长，远超市场预期。这得益于公司核心业务的强劲增长、精细化管理带来的费用率下降以及盈利能力的持续提升。公司持续加大研发投入，特别是在生物药纯化领域进行战略性布局，通过新建生产基地和并购赛谱仪器，进一步巩固了其在高性能微球和药物分离纯化技术服务领域的优势地位，并拓展了市场协同效应。基于此，中银证券上调了纳微科技的盈利预测，并维持“增持”评级，但同时提示了市场、政策、竞争和业务拓展等方面的潜在风险。整体而言，纳微科技展现出稳健的增长潜力和广阔的发展前景。