口蹄疫疫苗领衔新品，动保+人保相得益彰

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容和格式要求生成的MarkDown文档： 中心思想 本报告的核心观点如下： 动保+人保双轨并行，未来可期：海利生物在巩固兽用疫苗领先地位的同时，积极布局人保领域，有望在更广阔的平台上实现转型升级，实现长期增长。 口蹄疫疫苗新品上市，业绩弹性可期：杨凌金海引进的口蹄疫疫苗具备显著竞争优势，有望凭借差异化优势和强大的经销商网络，在中等规模养殖户市场取得突破，贡献较大业绩弹性。 主要内容 1 国内领先的兽用疫苗企业 行业地位：海利生物是国内领先的兽用疫苗企业，拥有较强的研发实力和完善的产品结构，以猪用疫苗为主，禽用疫苗为辅。 股权结构：公司实际控制人张海明先生直接或间接持有公司股份38.0%，张海明先生及其一致性行动人合计持股 54.6%。 财务表现：公司营收增长稳健，但受行业低迷和子公司建设影响，扣非后归母净利润有所下滑，预计未来随着口蹄疫疫苗量产，业绩有望迎来拐点。 2 口蹄疫疫苗新品上市在即，有望贡献较大业绩弹性 2.1 规模化养殖+“先打后补”助推口蹄疫疫苗市场扩容 市场规模：口蹄疫疫苗是国内动物疫苗行业中市场规模最大的品种，市场苗规模增长迅速。 驱动因素：养殖规模化程度提高和“先打后补”政策的实施，将加速市场苗渗透，推动口蹄疫疫苗市场扩容。 市场潜力：预计2020年市场苗的市场规模约55.5亿元，仍有较大成长空间。 2.2 牵手全球口蹄疫疫苗劲旅，产品迈向高端业绩有望增厚 合作伙伴：阿根廷BB公司是全球最大的口蹄疫疫苗生产商之一，拥有先进的生产技术和广阔的市场。 技术引进：杨凌金海引进BB公司的全悬浮、高纯化生产工艺，提升产品质量和竞争力。 竞争优势：杨凌金海口蹄疫疫苗具备应激反应小、免疫保护期长、单位头份抗原含量高等优势，剑指高端市场。 3 PTR 三联苗与禽流感 DNA 疫苗再添业绩增长新动力 3.1 病毒性腹泻成“新常态”，PTR 三联苗放量可期 市场需求：猪病毒性腹泻问题日益严重，猪腹泻疫苗市场需求旺盛。 产品优势：PTR三联苗可预防三种病毒引起的腹泻，具备覆盖面广、防混合感染、安全性高等优势。 市场潜力：PTR三联苗有望凭借先发优势和质量优势抢占市场份额，业绩放量可期。 3.2 H5N6 亚型禽流感疫情频发，禽流感 DNA 疫苗或将大展拳脚 疫情背景：H5N6亚型禽流感疫情频发，对家禽养殖业造成威胁。 产品优势：公司研发的禽流感DNA疫苗是国际首个禽类DNA疫苗，与传统灭活疫苗相比具备诸多优势。 市场前景：H5N6疫情的背景下，禽流感DNA疫苗市场广阔，有望提升公司在禽苗市场的占有率。 4 动保+人保相得益彰，通和毓承有望助力外延深化 4.1 投资序康医疗，首度涉足人保领域 投资标的：序康医疗致力于单细胞全基因组测序技术的研发服务，是基因测序领域的领先企业。 战略意义：参股序康医疗是公司首度涉足人保领域，开启转型升级的重要一步。 技术优势：序康医疗在全球化布局和技术持续突破，有望成为国内行业先驱。 4.2 参股裕隆生物，进一步强化人保布局 投资标的：裕隆生物主营医检产品与医检服务，覆盖体外诊断全产业链。 战略意义：投资裕隆生物是公司强化“动保+人保”战略布局的重要举措。 市场前景：体外诊断及诊断服务行业市场前景广阔，参股裕隆生物有利于公司突破现有行业限制。 4.3 通和资本+御承资本强强联手，有望为公司储备优质人保项目 资本运作：通和资本与御承资本合并组建全新基金“通和毓承”，成为医疗健康领域投资机构中的翘楚。 战略意义：通和毓承将成为公司优质人保项目储备库，为公司外延布局提供巨大想象空间。 5 盈利预测与投资建议 盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.17、0.23、0.33元。 投资建议：我们认为公司动保人保双轨并行值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。 6 风险提示 风险提示：口蹄疫疫苗等新品销售或不达预期；外延扩张或不达预期。 总结 本报告分析了海利生物的经营现状和未来发展前景。公司作为国内领先的兽用疫苗企业，在巩固动保业务的同时，积极布局人保领域，有望实现转型升级。口蹄疫疫苗新品上市和PTR三联苗的放量将为公司业绩增长提供新动力。此外，通和毓承的助力也将为公司外延扩张提供更多可能性。我们认为公司未来发展值得期待，首次覆盖，给予“增持”评级。