东方海洋2016年年报点评：海洋养殖与大健康双轮驱动发展

中心思想 战略转型与业绩驱动 东方海洋（002086）在2016年成功实现了海洋养殖与大健康产业的双轮驱动发展战略，公司营业收入达到7.07亿元，同比增长4.76%。尤其值得关注的是，归属于母公司股东的净利润实现7661.71万元，同比大幅增长53.36%，扣除非经常性损益后的净利润也增长33.24%至5141.47万元，显示出公司在战略转型期的强劲盈利能力。 多元化布局与增长前景 公司在传统海洋养殖业务上持续推进产品多元化和技术升级，同时通过收购美国生物科技企业Avioq并设立多家子公司，全面切入精准医疗和体外诊断等大健康领域，构建了新的增长极。诊断试剂业务在2016年贡献了6287.91万元收入，毛利率高达57.42%，并预计未来三年将保持50%以上的高速增长，为公司未来业绩提供了坚实支撑。基于此，分析师首次给予“谨慎推荐”评级，并预计未来三年净利润将持续高速增长。 主要内容 事件概述：2016年业绩表现 2016年1月至12月，东方海洋实现营业收入7.07亿元，较上年同期增长4.76%。归属于母公司股东的净利润为7661.71万元，同比增长53.36%。扣除非经常性损益后的净利润为5141.47万元，同比增长33.24%。摊薄每股收益（EPS）为0.11元/股。 分析与判断 海洋养殖业务多元化发展 公司主要从事海参和名贵鱼养殖。2016年，海参养殖收入为2.12亿元，同比下降18.72%，毛利率为48.26%，较2015年减少1.83个百分点，主要受海参消费水平低迷影响。在名贵鱼养殖方面，公司与中科院烟台海岸带研究所合作共建了国内首家、亚洲最大的“大西洋鲑鱼工厂化循环水养殖体系”，以三文鱼为主的多品种名贵鱼类工厂化生态养殖体系已趋成熟，未来将继续加大新品种培育和养殖，目标实现多品种名贵鱼养殖的国产化、工厂化、生态化。公司拥有海参养殖海区4.85万亩，海参精养池4000多亩，海参育苗、养成车间60000平方米，工厂化鱼类育苗养成车间38000平方米，海带育苗车间10000平方米。此外，公司水产品加工能力达58000吨/年，现代化冷藏加工能力达80000吨/次，产品主要销往日本、韩国、美国及欧盟等国家和地区。 大健康领域全面布局 2016年初，东方海洋通过收购美国生物科技企业Avioq公司100%股权，成功切入精准医疗和体外诊断领域。为进一步完善在大健康产业的布局，公司先后设立了艾维可生物科技有限公司、质谱生物科技有限公司、精准基因科技有限公司三家子公司。2016年下半年，公司取得北儿医院（烟台）有限公司60%股权，进一步完善了在体外诊断下游的产业布局。公司正加快推进GMP生产车间改造，并积极推动美国Avioq公司HIV/HTLV等诊断产品和国内研发的质谱诊断等产品在国内的注册报批进程。2016年，HIV/HTLV等诊断产品收入达到6287.91万元，毛利率为57.42%，预计未来三年有望保持50%以上的高速增长。 盈利预测与投资建议 财务预测与估值 分析师预计公司2017年至2019年的营业收入将分别达到8.06亿元、9.37亿元和10.96亿元。同期，归属于母公司股东的净利润预计分别为1.6亿元、2.2亿元和2.88亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.23元、0.32元和0.42元。按照当前股价计算，对应的市盈率（PE）分别为46倍（2017E）、34倍（2018E）和26倍（2019E）。 投资评级 基于对公司未来业绩增长的预测，分析师首次给予东方海洋“谨慎推荐”的投资评级。 风险提示 公司面临的主要风险包括养殖行业可能遭遇自然灾害，以及诊断试剂业务收入可能低于预期。 总结 东方海洋在2016年通过海洋养殖与大健康产业的双轮驱动战略，实现了营业收入的稳健增长和净利润的显著提升，归母净利润同比增长53.36%。公司在传统海洋养殖业务上持续优化，同时成功布局精准医疗和体外诊断等大健康领域，其中诊断试剂业务展现出强劲的增长潜力和高毛利率。展望未来，大健康业务有望成为公司新的业绩增长引擎。分析师首次给予“谨慎推荐”评级，但投资者仍需关注养殖行业自然灾害和诊断试剂收入不及预期的风险。