北交所信息更新：复瑞彤提升48.29%，罕见病和泌尿新品带动增长

中心思想

业绩强劲增长与盈利能力提升

德源药业在2023年上半年展现出强劲的财务表现，营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别同比提升16.94%和41.67%。公司盈利能力持续增强，毛利率和净利率双双提升，其中毛利率达到82.18%，较去年同期提高1.22个百分点，显示出其在成本控制和产品定价方面的优势。

创新驱动与市场拓展

公司高度重视创新研发，研发费用率超过10%，为产品线的持续更新和市场竞争力提供了坚实基础。同时，通过严格的销售与管理费用管控，有效提升了运营效率。在市场拓展方面，核心产品如复瑞彤销售收入大幅增长48.29%，罕见病和泌尿系统类新品的成功上市及快速增长，成为业绩增长的新动能，并带动了区域市场的全面发展。

主要内容

2023年半年度业绩表现

财务数据亮点

根据公司发布的2023年半年度报告，德源药业在报告期内实现了显著的业绩增长。营业收入达到3.62亿元人民币，同比提升16.94%。归属于母公司股东的净利润为7,188.14万元，同比大幅增长41.67%。扣除非经常性损益后的归母净利润为6,467.54万元，同比增幅更是高达52.97%，显示出公司主营业务的强劲增长势头。

盈利能力分析

在盈利能力方面，公司表现优异。2023年上半年毛利率达到82.18%，较2022年同期提升了1.22个百分点，净利率也实现双升。这主要得益于产销规模的扩大，使得产品单位成本总体呈下降趋势，从而提升了整体毛利率。核心产品如复瑞彤销售收入同比提升48.29%，加之新品上市销售，共同带动了销售利润的增长。

研发投入与费用管控

研发战略与投入

德源药业高度重视创新研发，持续加大科研投入。2023年上半年，公司共投入科研经费3,820.86万元，占营业收入的比例达到10.54%，体现了其以创新驱动发展的战略。持续的研发投入为公司产品线的丰富和市场竞争力的提升奠定了基础。

运营效率优化

在费用管控方面，公司强化内部管理，严格控制各项费用支出，实现了降本增效。2023年上半年的销售费用率和管理费用率均较上年同期有所下降。此外，相关产品通过一致性评价后，市场知名度和影响力进一步增强，服务患者人数提高，有效促进了市场销量的稳步提升。主要产品复瑞彤和波开清以及新注册产品为公司业绩增长提供了持续支撑。

产品结构与市场驱动

核心产品表现

在产品分类上，营收占比最高的糖尿病类和高血压类产品均保持稳定增长。其中，糖尿病类产品营收同比提升8.67%，高血压类产品营收同比大幅提升44.44%，近三年复合年均增长率（CAGR）高达116.18%，展现出巨大的市场潜力。

新品类与区域市场增长

公司新品表现亮眼，依帕司他片、阿卡波糖片等新产品的销售规模稳步增长，有效带动了公司利润增长。尤其值得关注的是，罕见病类产品安立生坦片和泌尿系统类产品琥珀酸索利那新片销售取得较好进展，对应品类营收分别同比提升3,526.92%和115.50%，成为新的增长极。从地域分布来看，东北、华北、西南地区的营收增速较高，分别同比提升29.15%、26.74%和25.91%，显示出公司在不同区域市场的均衡发展。

募投项目进展与风险提示

募投项目建设

募投项目“原料药和制剂生产综合基地项目一期工程”进展顺利，截至报告期末，资金已投入24.45%，预计将于2023年12月31日达到可使用状态，这将为公司未来的产能扩张和生产效率提升提供有力保障。

潜在风险因素

报告同时提示了潜在风险，包括国家政策变化、后续产品研发风险以及市场环境变化等，这些因素可能对公司的未来经营业绩产生影响。

总结

德源药业2023年上半年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润实现双位数增长，盈利能力显著提升。公司通过持续的研发投入和严格的费用管控，有效提升了运营效率和市场竞争力。核心产品如复瑞彤保持强劲增长，同时罕见病和泌尿系统类新品的成功上市和快速放量，成为公司业绩增长的重要驱动力。区域市场拓展也取得积极成效，募投项目进展顺利，为未来发展奠定基础。综合来看，公司展现出良好的成长性和发展潜力，维持“增持”评级。