2019年年度报告点评：业务结构优化显著，步入加速发展新征程

# 中心思想 本报告对迈克生物（300463）2019年年度报告进行了深度分析，核心观点如下： * **业务结构优化与效率提升：** 公司通过优化业务结构，自产产品占比提升，区域分布更加均衡，经营效率显著提升，现金流大幅改善。 * **研发投入与产品创新：** 公司加大研发投入，特别是在生化试剂抗干扰和分子诊断领域，同时新冠病毒核酸检测产品获批，有望贡献业绩增量。 # 主要内容 ## 经营业绩分析 * **营收与净利润增长：** 2019年公司实现营业收入32.23亿元，同比增长20.02%；归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，同比增长18.06%。 * **业务结构优化：** 代理业务收入19.73亿元，同比增长18.21%；自产产品销售收入12.16亿元，同比增长23.21%，自产业务收入占比提升至37.73%。 * **区域分布均衡：** 西南地区收入占比下降，华北、华东、华中、西北区域的业务收入占比均有提升。 * **现金流改善：** 经营性现金流净额为4.6亿元，同比提升136.98%，主要得益于应收账款和存货的优化。 * **渠道拓展：** 截至2019 年底拥有 1700 余家区域经销商，同比增加约150家，分销收入增长超过10%。 ## 研发投入与产品创新 * **研发投入增加：** 2019年研发投入1.89亿元，同比增长25%，其中生化及分子诊断业务研发投入分别同比增长13%及75%。 * **研发方向：** 生化试剂的抗干扰、荧光 PCR 和数字 PCR 研发项目。 * **上游配套加强：** 化学原料方面共开展23个项目，同时新建了荧光微球、核酸提取磁珠及色谱柱填料平台。子公司迈克新材料营业收入1.69亿元。 * **新冠产品获批：** 新冠病毒核酸检测产品成为国内第三家获得 FDA 批准的试剂生产厂商，有望贡献收入和业绩增量。 ## 盈利预测与估值 * **盈利预测：** 预计2020-2022年营业收入分别为40.72、51.20、63.19亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为6.72、8.67、11.01亿元，EPS分别为1.21、1.55、1.97元/股。 * **投资评级：** 维持“增持”评级。 # 总结 迈克生物在2019年通过业务结构优化、加大研发投入和拓展市场渠道，实现了营收和净利润的稳健增长。自产产品占比提升，区域市场分布更加均衡，经营效率显著提高。新冠病毒核酸检测产品的获批，有望为公司带来新的业绩增长点。维持“增持”评级，看好公司未来的发展前景。