北交所个股研究系列报告：中成药及化药制剂企业研究-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　大唐药业(836433)

　　1.1主营业务是一家中成药和化学药品制剂制造企业，口服制剂类型产品（中成药）为公司第一大收入来源

　　大唐药业成立于1992年，2016年在新三板挂牌，2021年11月在北交所上市。

　　公司是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品生产、销售为一体的综合性制药企业，主要产品为口服制剂（中成药）和外用制剂（化学制剂药）两种类型，其中口服制剂类型产品为公司第一大收入来源，2022年销售金额为1.1亿元（占比70.1%），也是毛利率最高的产品（74.1%）。

　　公司仅做国内市场，前五大客户占比较高，2022年合计占比为64.6%，其中前三大客户均为国内A股上市企业，粘性较高。

　　1.2产品介绍公司拥有266个药品注册批件，拥有三花、同泰永系列品牌，涵盖中成药系列和化学制剂药系列产品

　　1.3股权结构前十大股东合计持股67.7%，股权相对集中，公司实控人为郝艳涛，合计持股62.2%

　　公司前十大持股股东合计持股67.7%，股权相对集中，个人投资者数量居多。

　　郝艳涛先生为公司实际控制人。2023年3月末，郝艳涛先生直接持有公司3.1%股份，持有股东仁和房地产（第一大股东）99%的股权，直接和间接持股比例为62.2%。郝艳涛先生在大唐药业担任公司董事长、总经理职位。

　　1.4财务情况公司成长性不高，2022年开始公司营收和净利润规模显著下滑，销售费用支出占比高

　　2018-2022年期间，公司营收规模呈波动变化，年复合增长率为-0.02%，成长性低。2022年营收规模为1.6亿元，同比显著下降33.2%；2018年至2021年净利润规模逐年提升，但同比增速放缓趋势明显，2022年净利润规模为0.15亿元，同比下降76%。

　　公司毛利率总体保持稳定，2022年毛利率为72.5%，较2018年下滑2.2个百分点；净利率2022年显著下降（净利率为9.4%），较2018年下滑14.5个百分点。

　　公司期间费用支出呈下降后上升变化，2022年显著增加。2022年期间费用率合计为69.1%，较2021年提升23.8个百分点，其中销售费用支出增加显著，2022年销售费用率达48.3%，较2021年提升17.1个百分点。

　　1.4财务情况公司销售回款质量健康,现金流正常，存货和应收账款规模变化不大，但周转天数明显增加

　　从营运能力角度来看，存货和应收账款周转天数自2020年开始显著提升。2022年为应收账款周转天数为98.6天，存货周转天数为366.8天。

　　公司2022年销售回款质量显著良好、健康。公司销售商品收到的现金／营业收入值2018年至2022年五年期间平均值为112.9%，整体健康，其中2022年显著改善，比率达157.9%。

　　公司经营性净现金流正常、健康，五年均为正值，其中2022年公司经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元。

# 中心思想

## 大唐药业市场地位分析

本报告旨在分析大唐药业（836433.BJ）作为一家中成药及化药制剂企业的市场地位和财务状况。通过对其主营业务、产品结构、股权结构和财务数据的分析，以及对中成药和化学药品制剂行业发展现状的解读，评估其在行业内的竞争力和发展潜力。

## 财务风险与发展建议

报告揭示了大唐药业在营收和净利润规模下滑、销售费用支出占比高等方面面临的挑战，同时也肯定了其在销售回款质量和现金流管理方面的优势。基于这些分析，报告旨在为投资者提供参考，以评估大唐药业的投资价值和潜在风险。

# 主要内容

## 公司基本情况

### 主营业务分析

大唐药业是一家集蒙药资源开发、特色专科药和大健康产品生产、销售为一体的综合性制药企业。其主要产品为口服制剂（中成药）和外用制剂（化学制剂药），其中口服制剂是公司第一大收入来源，2022年销售额占比70.1%，毛利率高达74.1%。公司主要面向国内市场，前五大客户集中度较高，2022年占比为64.6%。

### 产品结构分析

公司拥有266个药品注册批件，涵盖中成药和化学制剂药系列产品，拥有三花、同泰永系列品牌。主要产品包括暖宫七味散（丸）、健胃消炎颗粒、红花清肝十三味丸、沙棘糖浆、复方醋酸氟轻松酊等。

### 股权结构分析

公司股权相对集中，前十大股东合计持股67.7%，个人投资者数量居多。实际控制人为郝艳涛，直接和间接持股比例为62.2%，并担任公司董事长、总经理职位。

### 财务情况分析

2018-2022年，公司营收规模波动变化，年复合增长率为-0.02%，成长性较低。2022年营收同比显著下降33.2%，净利润同比下降76%。毛利率总体保持稳定，但净利率显著下降。销售费用支出占比高，期间费用率显著增加。销售回款质量良好，现金流正常，但存货和应收账款周转天数明显增加。

## 中成药行业发展情况分析

### 产业链分析

大唐药业主要从事中成药（含民族药）研发、生产和销售，处于行业中游位置。中药行业上游为原料药材，中游为中药饮片加工和中成药生产，下游通过医疗机构、药店、电商平台等渠道流通至消费者。

### 行业现状分析

2021年中成药主营业务收入4,862亿元，同比增长11.8%，占中药行业比重为55%。中药材种植面积稳定，产量小幅回升，中成药生产企业出厂价格小幅上涨。

### 竞争格局分析

中成药行业市场大，但竞争格局分散，2021年CR10为17%。行业集中度不高，因诊疗需求中病种多而复杂，对症药品众多，中成药行业表现出“大市场、集中度低”特点。

### 同行业公司比较

与民族药企业相比，大唐药业营收及增速等指标差距较大，但与蒙药企业比较具有技术优势。

## 化学药品制剂行业发展情况分析

### 产业链分析

大唐药业药品包括化学药品制剂药类型，处于行业中游位置。化学药制造行业上游为基础化工原料、医药中间体、药用辅料等，中游为化学原料药制造、化学药制剂制造，下游通过医疗机构、药店、电商平台等销售渠道流通至消费者。

### 行业现状分析

化学药原材料药供应量持续增加，生产者出厂价格持续小幅提升, 2023年开始下降回落。化学药品制剂制造作为占比最高子行业，2022年增速为1.8%，增速放缓。

### 市场竞争格局分析

化学制剂市场天花板高，市场大，竞争格局分散,2021年CR10为12.8%。2019年之后复方醋酸氟轻松酊获批企业数量剧增，行业竞争进一步加剧。

# 总结

## 财务风险与挑战

大唐药业作为一家中成药及化药制剂企业，面临着营收和净利润规模下滑、销售费用支出占比高等财务挑战。尽管公司在销售回款质量和现金流管理方面表现良好，但整体成长性较低。

## 行业竞争与发展建议

在中成药和化学药品制剂行业竞争激烈的背景下，大唐药业需要进一步提升技术优势，优化产品结构，控制成本费用，以应对市场挑战。同时，公司应积极拓展销售渠道，提高品牌影响力，以实现可持续发展。

报告正文