新股系列专题报告（十）：近岸蛋白新股梳理

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中心思想

本报告的核心在于对近岸蛋白（A21688.SH）这家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业进行全面的梳理和分析，旨在评估其投资价值。

• 技术驱动与市场潜力： 近岸蛋白凭借其在重组蛋白领域的研发实力和技术平台，为生物医药、体外诊断等下游行业提供关键产品和服务，市场前景广阔。
• 业绩增长与风险并存： 公司近年来业绩增长迅速，但同时也面临新冠相关业务回落、客户集中度高、行业竞争加剧等风险。

主要内容

公司概览：聚焦重组蛋白应用解决方案

• 业务模式与技术平台： 近岸蛋白是一家专注于重组蛋白应用解决方案的高新技术企业，主营业务包括靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产和销售，并提供相关技术服务。公司构建了蛋白质研发技术、抗体开发及酶的分子进化技术等综合技术平台，实现从蛋白质原料到应用技术开发的全产业链创新支持。
• 股权结构与管理团队： 公司实际控制人为朱化星，通过一致行动协议拥有公司71.24%的表决权。管理层和核心技术人员均具有专业背景和丰富经验。

主营业务：技术领先与市场认可

• 产品与服务： 公司产品与服务应用于生物药、生命科学基础研究、体外诊断、mRNA疫苗药物等领域。公司拥有23项核心技术，搭建了技术平台，并建立了规模化生产平台。截至报告期末，公司已推出2900余种靶点及因子类蛋白产品、60余种重组抗体产品和500余种酶及试剂产品。
• 客户与口碑： 公司与罗氏、恒瑞医药、沃森生物等国内外知名企业建立了合作关系，在业界树立了良好口碑。

行业分析：重研发与强联动

• 行业特点： 重组蛋白行业是技术密集型行业，产品研发和前瞻性布局是行业发展的驱动力。规模化生产技术是行业的主要瓶颈。重组蛋白行业作为原料供应商，与下游客户高效联动，客户粘性较强。
• 市场规模与发展趋势： 国内重组蛋白市场规模持续增长，预计2025年将达到337.7亿人民币。在政策支持和内生需求扩大的推动下，国产替代趋势明显。

下游行业：生物医药与体外诊断驱动增长

• 生物药行业： 国内生物药市场规模快速增长，预计2025年将达到8122亿人民币。
• 生命科学基础研究： 国内生命科学领域的研究资金投入持续增长。
• 体外诊断行业： 国内IVD市场规模不断扩大，预计2025年将达到2198亿元人民币。
• mRNA疫苗药物行业： mRNA疫苗在抵抗新冠疫情中发挥重要作用，预计2025年mRNA疗法所需的酶原料市场规模将达到14.7亿人民币。

竞争优势：技术、规模与人才

• 技术优势： 前瞻性的研发布局、应用为导向的研发与生产模式、多技术平台衔接优势。
• 规模化生产优势： 突破了规模化生产的技术瓶颈，实现了2000L规模的发酵和分离纯化。
• 产品多元化及质量优势： 多元化的产品类别及质量管控，完善的产品质量管理体系。
• 人才储备及培养优势： 拥有多领域、多学科的研发技术团队。

经营数据：业绩增长与结构优化

• 营收与利润： 2019-2021年，公司营业收入持续增长，归母净利润自2020年起由亏转盈。
• 毛利率： 主营业务综合毛利率低于同行业可比公司平均水平。
• 业务结构： 重组蛋白产品营收比重大，CRO服务收入占比相对较小。
• 市场区域： 主营业务收入主要来自境内，华东地区占比较高。
• 研发投入： 高度重视研发投入，持续保持技术领先。

募集资金运用

• 资金投向： 本次募集资金将用于诊断核心原料及创新诊断试剂产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

风险提示

• 业务风险： 诊断抗体和抗原业务存在回落的风险，mRNA疫苗原料酶及试剂业务收入下降的风险，客户集中度较高风险，业务拓展风险。
• 经营风险： 公司与国内外行业龙头企业存在一定差距的风险，存货管理风险。
• 财务风险： 财务报告审计基准日至招股说明书签署日之间的主要财务信息和经营状况。

总结

近岸蛋白作为重组蛋白领域的参与者，凭借其技术积累和市场策略，在快速增长的生物医药市场中占据了一席之地。然而，投资者在评估其投资价值时，需要充分考虑其面临的行业竞争、业务结构调整以及潜在的市场风险。公司未来的发展，将取决于其能否持续创新、拓展市场，并有效应对各种挑战。