2018年年报及2019年第一季度报告点评：创伤领域优势延续，微创及脊柱产品销售放量

# 中心思想 ## 业绩增长与市场策略 大博医疗2018年年报和2019年一季度报告显示，公司营业收入稳步增长，尤其在脊柱、关节、微创外科等业务领域增速显著。公司通过加大研发投入、巩固销售渠道、实施股权激励计划等方式，进一步增强市场竞争力，彰显了管理层对公司未来发展的信心。 ## 盈利预测与投资评级 川财证券研究所预计公司2019-2021年营业收入和净利润将保持稳定增长，并维持“增持”评级，但同时也提示了产品研发、产能释放以及产品价格下降等风险。 # 主要内容 ## 公司经营情况 2018年，大博医疗实现营业收入7.72亿元，同比增长30.04%，归属上市公司股东的净利润3.71亿元，同比增长25.68%。2019年第一季度，公司实现营业收入2.18亿元，同比增长40.31%，归属上市公司股东的净利润8270.04万元，同比增长20.58%。 ## 业务分析 2018年公司创伤业务实现收入4.95亿元，同比增长25.24%。脊柱、关节、微创外科等业务快速增长，收入同比增速均超过35%。 ## 研发与渠道 公司加大微创外科产品、关节类产品、运动医学产品以及博益宁产品线的研发投入，各类研发技术人才近300人。销售渠道方面，公司对销售区域按产品线重新划分，加强市场开发和学术推广，2018年公司销售费用同比增长67.52%。 ## 激励计划 公司向228名核心管理、技术及业务人员授予183万股限制性股票，激励计划业绩考核目标为2019-2021年扣非后归母净利润同比增长率分别不低于24%/25%/26%。 ## 盈利预测与估值 川财研究所预计2019-2021年公司营业收入分别为10.79/13.53/16.79亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为4.66/5.85/7.34亿元，对应EPS分别为1.16/1.46/1.83元/股,对应PE分别为28/22/18倍，继续给予“增持”评级。 ## 风险提示 报告提示了产品研发进度不及预期、产能释放不及预期、产品价格下降等风险。 # 总结 ## 核心业务稳健增长 大博医疗在创伤领域保持优势，同时微创及脊柱产品销售放量，推动公司整体业绩稳步增长。 ## 未来发展展望 公司通过加大研发投入、优化销售渠道、实施股权激励等措施，有望在未来几年内实现持续增长，但同时也需关注潜在的风险因素。