司太立2019年报快评：业绩符合预期，长期拐点已然出现

中心思想 业绩符合预期，长期拐点确立 司太立2019年年报显示，公司营收和净利润均大幅增长，业绩符合预期，表明公司发展进入长期向好的拐点。 多重因素驱动增长 收购海神制药带来的协同效应、产品量价齐升、募投产能释放以及制剂产品获批在即，共同驱动公司业绩增长，提升盈利能力和成长空间。 主要内容 事件概述 司太立发布2019年年报，营收13.09亿元，同比增长47.02%；归母净利润1.70亿元，同比增长80.85%；扣非归母净利润1.68亿元，同比增长78.95%。第四季度营收3.23亿元，同比增长26.17%；归母净利润0.33亿元，同比增长266.67%。 收购海神协同发展，产品量价齐升 行业地位显著提升 收购海神制药后，司太立成为全球造影剂原料药行业龙头，产能达到1000吨左右。 产销量大幅增长 2019年，三大主力API销量从2018年的649.59吨增长至1051.27吨，碘佛醇水解物从2018年的137.85吨增长至2019年的324.9吨。 毛利率保持稳定 在碘原材料价格上涨的情况下，公司通过产品价格略微上涨和内部控制、生产效率的提高，保持了整体毛利率水平的稳定和小幅攀升。 募投产能已成功试车，产能释放在即 API产能大幅扩张 募投的“年产2035吨X射线造影剂原料药技改及扩产项目（二期）”已建设完成并进行试生产，公司API总产能将达到2400吨。 产能释放带来新增利润 预计扩产产能将于二季度开始逐步上市销售，经历2-3年时间实现满产，满产后将带来2-3亿新增净利润。 非公开发行募资 公司拟募资6.7亿进行中间体以及部分原料药产品的储备。 国内制剂获批在即，将顺利实现API向制剂的跨越 产业链纵深打通 公司积极进行造影剂制剂品种的研发申报，实现造影剂产业链的纵深打通。 制剂产品即将上市 碘帕醇注射剂已完成CDE三合一审评，预计2020年二季度获批上市；碘海醇和碘克沙醇注射剂预计2020年三季度获批上市。 市场前景广阔 预计2-3年时间达到15-20亿元左右销售额，进一步提升公司盈利能力及成长空间。 盈利预测 2020-2022年预计实现净利润分别为2.6亿、3.8亿和5.5亿，对应EPS分别为1.54、2.08和3.27。 总结 业绩增长动力强劲 司太立2019年业绩表现亮眼，得益于收购海神制药带来的协同效应、产品量价齐升以及募投产能的逐步释放。 未来发展潜力巨大 随着制剂产品的获批上市，公司将实现从API到制剂的跨越，进一步提升盈利能力和成长空间，未来发展潜力巨大。