22年Q1业绩超预期，服务客户&产品数量&员工储备俱增持续蓄能

中心思想

业绩超预期增长，多业务线协同发力

博腾股份在2022年第一季度展现出强劲的业绩增长势头，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，远超市场预期。这主要得益于公司核心原料药CDMO业务的持续扩张，以及制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO等新兴业务的爆发式增长，多业务线协同发力共同驱动了整体业绩的显著提升。

战略性投入奠定未来发展基石

公司通过持续强化市场推广和商务拓展，显著增加了服务客户和产品数量，巩固了市场地位。同时，公司大幅扩充员工总数，尤其在新业务领域进行了快速的人力资源布局，为公司三大核心业务的长期深度发展和规模扩大奠定了坚实的人力基础和战略储备。

主要内容

2022年Q1财务亮点

2022年第一季度，博腾股份实现了卓越的财务表现：

• 营业收入：达到14.43亿元人民币，同比大幅增长165.77%。
• 归母净利润：实现3.82亿元人民币，同比激增333.53%。
• 扣非净利润：录得3.81亿元人民币，同比大幅增长406.20%。
• 经营性现金流净额：高达3.34亿元人民币，同比飙升839.13%，显示出公司强大的现金创造能力。
• 调整后净利润：剔除合并报表影响后，Q1归母净利润为4.16亿元，同比增长约290%，进一步印证了主营业务的强劲盈利能力。

核心业务与新业务驱动增长

原料药CDMO业务稳健扩张

公司原料药CDMO业务表现突出，实现营业收入14.33亿元，同比增长173%。这一增长主要得益于公司前期收到的重大订单的逐步交付以及持续的管线拓展，确保了核心业务的持续高增长。

新兴CDMO业务高速发展

新业务板块呈现爆发式增长：

• 制剂CDMO业务：实现营业收入157万元，同比增长969%。
• 基因细胞治疗CDMO业务：实现营业收入785万元，同比增长953%。 新兴业务的快速发展为公司带来了新的增长极，优化了业务结构。

市场拓展与客户群扩大

公司在市场推广和商务拓展方面取得了显著成效：

• 签订客户数量：报告期内，公司签订客户数量达到230家，同比增长26%。
• 签订点单产品数量：签订点单产品数量为347个（不包括J-star）。
• 服务的API产品数量：服务的API产品数量为56个，同比增长40%。 这些数据表明公司客户基础和服务产品范围持续扩大，市场渗透率不断提升。

人力资源储备与结构优化

公司员工总数大幅增长，为未来发展提供了坚实的人力保障：

• 员工总数：达到4,158人，较2021年底增长10%，较去年同期增长46%。
• 原料药CDMO业务员工：3,656人，较去年同期增长38%。
• 基因细胞治疗CDMO业务员工：324人，较去年同期增长172%。
• 制剂CDMO业务员工：178人，较去年同期增长158%。 新业务领域的人力快速拓展，体现了公司对未来战略发展的投入和布局。

盈利预测与投资建议

中银证券对博腾股份的未来盈利能力持乐观态度：

• 净利润预测：预计公司2022-2024年净利润分别为12.6亿元、14.2亿元和17.8亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，反映了对公司未来增长潜力的信心。
• 市盈率预测：预计2022E-2024E的全面摊薄市盈率分别为30.8倍、27.3倍和21.8倍。

潜在经营风险提示

报告同时提示了公司可能面临的风险：

• 服务的创新药退市或被大规模召回风险。
• 订单波动的风险。
• 收购对象业绩续亏的风险。
• 固定资产投资风险。

总结

博腾股份在2022年第一季度实现了超预期的强劲增长，营业收入和净利润均大幅提升，经营性现金流表现尤为突出。公司核心原料药CDMO业务持续扩张，同时制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO等新兴业务呈现爆发式增长，共同构筑了多元化的增长引擎。通过积极的市场拓展、客户数量和服务产品数量的增加，以及战略性的人力资源投入，公司为未来的可持续发展奠定了坚实基础。尽管存在创新药退市、订单波动等潜在风险，但鉴于其卓越的业绩表现和清晰的业务发展战略，中银证券维持“买入”评级，显示出市场对博腾股份未来增长前景的信心。