公司事件点评报告:结构优化初见成效,持续扩充品牌矩阵

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公司事件点评报告:结构优化初见成效,持续扩充品牌矩阵

  百洋医药(301015)   事件   百洋医药发布2022年报和2023年一季报:2022年实现营收75.10亿元,同比增长6.5%;归母净利润5.02亿元,同比增长19.08%。2023年Q1实现营收16.86亿元,同比下降9.35%;归母净利润1.22亿元,同比增长39.78%。   结构优化,利润端增长显著   2023年Q1实现营收16.86亿元,同比下降9.35%,主要系批发配送业务和零售业务营收同比下降所致,2023年Q1批发配送业务和零售业务分别实现营收6.77、0.86亿元,同比下降27.56%、8.57%。在营收下降的情况下,2023年Q1归母净利润同比增长39.78%,主要为公司的主营业务品牌运营业务毛利额贡献显著提升所致,2022年品牌运营业务毛利额占比为81.87%,2023年Q1毛利额占比提升至84.03%,结构优化初见成效。   核心品种稳定放量,新品牌不断注入活力   2022年公司核心品牌迪巧系列实现营业收入16.28亿元,同比增长18.16%;海露系列实现营业收入4.27亿元,同比增长43.09%;罗氏制药的肿瘤创新药产品实现营业收入1.41亿元,同比增长92.65%;泌特系列实现营业收入3.29亿元,同比增长6.00%;安斯泰来系列实现营业收入4.14亿元,若还原两票制业务后计算,实现营业收入5.84亿元,同比增长31.19%。核心品牌保持稳定的增长态势,同时公司积极拓展新的合作品种,公司聚焦OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药、高端医疗器械四大品类形成多品牌矩阵,2022年公司新增运营品牌创新药企上海谊众的紫晟、跨国药企阿斯利康的安立泽、罗氏制药的罗盖全等,2022年罗盖全实现营业收入1.10亿,品牌运营能力获认可。   盈利预测   我们预测公司2023E-2025E年收入分别为81.07、89.79、100.06亿元,归母净利润分别为6.45、8.15、9.92亿元,EPS分别为1.23、1.55、1.89元,当前股价对应PE分别为23.6、18.7、15.3倍,给予“买入”投资评级。   风险提示   品牌运营业务集中风险,合作销售不及预期等风险。
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    华鑫证券有限责任公司

  • 发布日期:

    2023-04-27

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    5页

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  百洋医药(301015)

  事件

  百洋医药发布2022年报和2023年一季报:2022年实现营收75.10亿元,同比增长6.5%;归母净利润5.02亿元,同比增长19.08%。2023年Q1实现营收16.86亿元,同比下降9.35%;归母净利润1.22亿元,同比增长39.78%。

  结构优化,利润端增长显著

  2023年Q1实现营收16.86亿元,同比下降9.35%,主要系批发配送业务和零售业务营收同比下降所致,2023年Q1批发配送业务和零售业务分别实现营收6.77、0.86亿元,同比下降27.56%、8.57%。在营收下降的情况下,2023年Q1归母净利润同比增长39.78%,主要为公司的主营业务品牌运营业务毛利额贡献显著提升所致,2022年品牌运营业务毛利额占比为81.87%,2023年Q1毛利额占比提升至84.03%,结构优化初见成效。

  核心品种稳定放量,新品牌不断注入活力

  2022年公司核心品牌迪巧系列实现营业收入16.28亿元,同比增长18.16%;海露系列实现营业收入4.27亿元,同比增长43.09%;罗氏制药的肿瘤创新药产品实现营业收入1.41亿元,同比增长92.65%;泌特系列实现营业收入3.29亿元,同比增长6.00%;安斯泰来系列实现营业收入4.14亿元,若还原两票制业务后计算,实现营业收入5.84亿元,同比增长31.19%。核心品牌保持稳定的增长态势,同时公司积极拓展新的合作品种,公司聚焦OTC及大健康、OTX等处方药、肿瘤等重症药、高端医疗器械四大品类形成多品牌矩阵,2022年公司新增运营品牌创新药企上海谊众的紫晟、跨国药企阿斯利康的安立泽、罗氏制药的罗盖全等,2022年罗盖全实现营业收入1.10亿,品牌运营能力获认可。

  盈利预测

  我们预测公司2023E-2025E年收入分别为81.07、89.79、100.06亿元,归母净利润分别为6.45、8.15、9.92亿元,EPS分别为1.23、1.55、1.89元,当前股价对应PE分别为23.6、18.7、15.3倍,给予“买入”投资评级。

  风险提示

  品牌运营业务集中风险,合作销售不及预期等风险。

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