2023年半年报点评：核心产品持续放量，归母净利润大幅提升

中心思想

业绩驱动与核心产品放量

太极集团2023年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅提升。这一强劲表现主要得益于公司核心产品如藿香正气口服液和急支糖浆的持续放量销售，以及整体毛利率的有效提升。公司通过聚焦主业和优化产品结构，成功抓住了市场机遇，实现了盈利能力的跨越式发展。

战略转型成效与经营质量提升

报告期内，太极集团在品牌战略、工业营销和商业经营方面持续发力，平台整合效应初显。通过深化组织机构改革、拓展多渠道业务以及严格的成本费用控制，公司的经营质量稳步提升，盈利能力持续增强。这表明公司在战略引领和数据驱动下的各项改革措施已取得扎实成效，为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

主要内容

2023年半年度业绩概览

太极集团2023年上半年财务表现亮眼，实现营业收入90.51亿元，同比增长24.85%。归属于母公司股东的净利润达到5.65亿元，同比大幅增长342.26%；扣除非经常性损益后的归母净利润为5.72亿元，同比增长214.36%。 从单季度来看，2023年第二季度营业收入为46.24亿元，同比增长24.45%；归母净利润3.30亿元，同比增长210.81%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长205.53%。业绩的显著增长主要归因于藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品的销售大幅增长以及毛利率的提升。

医药工业板块表现强劲

工业销售收入与结构优化

2023年上半年，公司医药工业板块实现销售收入64.01亿元，同比增长40.70%，显示出强劲的增长势头。其中，现代中药业务表现尤为突出，实现收入42.40亿元，同比增长55.88%；化药业务实现收入21.61亿元，同比增长18.15%。现代中药的快速增长是工业板块业绩提升的主要驱动力。

核心产品销售数据

报告期内，多款核心产品销售收入实现大幅增长：

• 藿香正气口服液：销售收入18.13亿元，同比增长81.66%。
• 注射用头孢唑肟钠（益保世灵）：销售收入8.63亿元，同比增长6.41%。
• 急支糖浆：销售收入5.28亿元，同比增长149.06%。
• 洛芬待因缓释片（思为普）：销售收入2.58亿元，同比增长9.32%。
• 通天口服液：销售收入1.62亿元，同比增长33.88%。
• 鼻窦炎口服液：销售收入1.30亿元，同比增长27.45%。
• 复方对乙酰氨基酚片(II)(散列通)：销售收入1.15亿元，同比增长187.50%。
• 复方板蓝根颗粒：销售收入1.01亿元，同比增长71.19%。 这些数据显示公司核心产品市场竞争力强劲，尤其藿香正气口服液、急支糖浆和复方对乙酰氨基酚片(II)的增速尤为突出。

医药商业经营稳步提升

商业销售收入与渠道拓展

2023年上半年，医药商业板块实现销售收入48.41亿元，同比增长13.78%。其中，医药分销实现收入42.47亿元，同比增长14.85%；医药零售实现收入5.94亿元，同比增长6.64%。 公司通过深化平台组织机构改革并多渠道拓展业务，有效提升了商业经营质量。

平台整合与市场覆盖

在医药分销方面，公司加大了医疗机构开发力度，上半年新开发医疗机构460家，其中包括75家二级以上公立医院和15家中医院。重庆平台已实现全域联合体覆盖。此外，医药分销全域数字平台太极“e”药已吸纳近7140家终端入驻，显著提升了医疗终端销售，中药销售增势明显。

盈利能力与费用控制

毛利率显著提升

公司主要产品毛利率提升，2023年上半年毛利率为50.15%，同比增加5.45个百分点，显示出产品结构优化和成本控制的成效。

费用率优化

公司严格管控各项费用，以利润为导向提升效益。2023年上半年，销售费用率为35.48%，同比上升1.71个百分点；管理费用率为7.9%，同比下降0.3个百分点；财务费用率为1.9%，同比减少1.57个百分点。管理费用率和财务费用率的下降，有效支撑了整体盈利能力的提升。

投资建议与未来展望

民生证券维持对太极集团的“推荐”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为9亿元、13亿元和17亿元，对应的PE分别为28倍、19倍和14倍。公司坚持战略引领、数据驱动，纵深推进各项改革，生产经营扎实有效，经营质量稳步提升，预计太极藿香正气口服液、急支糖浆等核心产品将持续放量，为未来业绩增长提供坚实支撑。

风险提示

报告提示了公司可能面临的风险，包括国家监管政策风险、质量风险、市场风险、成本风险以及产品研发风险。

总结

太极集团2023年半年度报告显示，公司通过核心产品的持续放量和有效的市场策略，实现了营业收入和归母净利润的显著增长。医药工业板块在现代中药的带动下表现强劲，多款核心产品销售额大幅提升。同时，医药商业板块通过平台整合和渠道拓展，经营质量稳步提升。公司在降本增效方面也取得了显著成果，毛利率和部分费用率得到优化，盈利能力持续增强。鉴于公司战略转型的积极成效和未来核心产品的增长潜力，民生证券维持“推荐”评级，并对未来业绩持乐观预期。