2024一季报点评：“昆中药1381”品牌打造初见成效，三大黄金单品表现亮眼-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　昆药集团(600422)

　　投资要点

　　事件：24Q1公司实现营业收入18.53亿元（-3.01%，同比，下同），实现归母净利润1.19亿元（-9.41%），实现扣非归母净利润1.13亿元（+9.11%）；业绩符合我们预期。

　　“昆中药1381”品牌造势初见成效，三大黄金单品表现亮眼：“昆中药1381”作为公司重点打造的精品国药平台，24Q1公司多维度打造品牌，其中，重点产品参苓健脾胃颗粒在新春佳节分别登陆央视、湖南卫视及年度热播大剧，持续向消费者传递“每餐一包，四季健脾胃”的健康理念；昆中药舒肝颗粒“拒绝焦虑”系列短片温暖上线，并携手连锁药店及京东健康推出大型快闪活动“舒肝解压馆”，以此建立消费者与品牌间更深层次的链接，为产品持续介入情绪治疗领域奠定消费者基础。昆中药三大黄金单品，参苓健脾胃颗粒同比增长48.42%、舒肝颗粒同比增长81.72%，香砂平胃颗粒同比增长26.03%。

　　“777”品牌正式推出，三七全产业链高质量发展持续推进：24Q1公司正式推出“777”品牌，777品牌以三七产品为核心，顺应“人口老龄化”“慢病年轻化”的趋势，以血塞通口服产品为基础，逐步拓展到健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等全系列产品线，并将三七应用延伸在口腔护理、美容护肤等大健康领域。“777品牌仪式的成功发布象征着昆药集团777品牌已正式开启银发健康战略新篇章。我们认为，公司“战略规划”目标明确，未来五年工业CAGR接近20%，同时华润的赋能也将带动昆药集团管理效率的提升，未来净利率有望持续提升。三大事业部发展规划持续推进，未来有望逐步释放业绩。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润为6.1/7.6/9.7亿元，当前市值对应PE为26/21/17倍，我们看好三九在渠道上对昆药集团的赋能，亦看好昆中药作为640余年历史老字号在新时代的品牌重塑，维持“买入”评级。

　　风险提示：品牌打造不及预期，行业发生重大政策变更风险等。

# 中心思想

## 昆中药品牌效应显现，业绩增长可期

本报告的核心观点是昆药集团在2024年第一季度通过“昆中药1381”品牌建设，有效带动了三大黄金单品的销售增长，同时“777”品牌的推出也为公司在银发健康领域的发展奠定了基础。维持对公司未来盈利的乐观预测和“买入”评级。

## 华润赋能与战略规划助力长期发展

报告强调了华润入主后对昆药集团的赋能作用，以及公司明确的五年战略规划，预计将提升管理效率和净利率。

# 主要内容

## 一、2024年一季报业绩分析

2024年第一季度，昆药集团实现营业收入18.53亿元，同比下降3.01%；归母净利润1.19亿元，同比下降9.41%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长9.11%。业绩符合预期。

## 二、“昆中药1381”品牌建设初见成效

公司重点打造的“昆中药1381”品牌通过多维度推广，提升了品牌影响力。参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒三大黄金单品分别同比增长48.42%、81.72%和26.03%，表现亮眼。

## 三、“777”品牌正式推出，三七全产业链高质量发展

公司正式推出“777”品牌，以三七产品为核心，拓展到健康管理、疾病预防、严肃治疗及病后康复等全系列产品线，并将三七应用延伸至口腔护理、美容护肤等大健康领域。

## 四、盈利预测与投资评级

维持公司2024-2026年归母净利润预测为6.1/7.6/9.7亿元，当前市值对应PE为26/21/17倍，维持“买入”评级。

# 总结

本报告通过对昆药集团2024年一季报的分析，突出了“昆中药1381”品牌建设的积极影响和“777”品牌的发展潜力。数据表明，昆药集团在品牌重塑和产品推广方面取得了显著进展，未来业绩增长可期。同时，华润的赋能和公司明确的战略规划为长期发展提供了保障。维持“买入”评级，反映了对公司未来发展的信心。

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