化工行业周报：国际原油、草铵膦价格上涨，硫磺价格下跌

　　10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。4、三季报行情。 　　行业动态 　　本周（10.19-10.25）均价跟踪的100个化工品种中，共26个品种价格上涨，44个品种价格下跌，30个品种价格稳定。跟踪产品中66%的产品月均价环比上涨，24%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为：草铵膦、苯胺（华东）、硫酸(浙江巨化98%)、WTI原油、盐酸（长三角31%）；周均价跌幅居前的品种为：二氯甲烷（华东）、NYMEX天然气、醋酸乙烯（华东）、醋酸（华东）、甲乙酮（华东）。 　　本周（10.19-10.25）国际油价上涨。WTI原油期货结算价收于103.27美元/桶，周涨幅1.83%；布伦特原油期货结算价收于116.72美元/桶，周涨幅6.24%。宏观方面，10月23日，英国海上贸易行动办公室通报，一艘油轮在驶出霍尔木兹海峡途中遭不明发射物击中。该办公室同日发布的周报显示，10月15日至21日，其统计的霍尔木兹海峡船舶通航量为241艘次，较前一周的254艘次下降约5.1%，比冲突前水平低约七成。供应方面，据EIA数据，截至10月16日，美国原油日均产量1,326.9万桶，较前一周减少41.0万桶，较去年同期日均产量减少36.0万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,123.1万桶，较前一周减少13.0万桶，其中美国汽油日均需求量898.2万桶，较前一周增加57.5万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量69,520.0万桶，较前一周减少340.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于2.64美元/mmbtu，收盘价周跌幅15.38%。EIA天然气库存周报显示，截至10月16日，美国天然气库存总量为36,440亿立方英尺，较前一周增加770亿立方英尺，较去年同期减少1,520亿立方英尺，跌幅为4.0%，同时较5年均值增加350亿立方英尺，涨幅为1.0%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度缓慢及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（10.19-10.25）硫磺价格下跌。据百川盈孚，截至10月24日，镇江港硫磺现货参考价格为5,400元/吨，较上周下降14.29%，较上月同期下降25.00%，较6月高点下降53.45%。根据百川盈孚，10月国际硫磺市场价格重心下移，中东10月硫磺FOB合约全面下调；科威特10月硫磺FOB报价820美元/吨，环比下降45美元/吨；阿联酋10月FOB为890美元/吨，环比下降70美元/吨。尽管霍尔木兹海峡航运风险仍存，海运费与战争保险附加费处于高位，但需求疲软，主导硫磺价格下跌。当前磷肥、非肥下游受成本和销售压力，采购意愿持续偏弱。库存方面，根据百川盈孚，目前国内主港硫磺库存110.40万吨，较10月15日减少0.07万吨，较去年同期减少120.40万吨。展望后市，下游需求低迷下，硫磺价格或维持震荡下行走势。 　　本周（10.19-10.25）草铵膦价格上涨。根据百川盈孚，截至10月24日，草铵膦市场均价为7.00万元/吨，较上周上涨17.65%，较去年同期上涨57.30%。供应方面，根据农资与市场官微，中间体甲基亚膦酸二乙酯供应紧张，加之主力供应商阶段性检修、技改，草铵膦现货持续偏紧。需求方面，国内淡储逐步启动，南美询单积极性走高，整体需求提升。库存方面，根据百川盈孚，本周草铵膦工厂库存为970吨，较上周下降4.90%。利润方面，根据百川盈孚，本周草铵膦行业毛利润为1.30万元/吨，环比提升428.64%。展望后市，现货供应偏紧下，预计草铵膦价格稳中偏强。 　　投资建议 　　截至10月24日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为19.67倍，处在历史（2002年至今）43.95%分位数；市净率为2.02倍，处在历史36.99%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.42倍，处在历史（2002年至今）39.70%分位数；市净率为1.40倍，处在历史48.71%分位数。展望后市，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。10月份重点关注：1、旺季+补库背景下，纺服链（长丝、染料等）与MDI等涨价情况；2、半导体材料国产替代，尤其上半年涨价带来的相关效益有望在三季报逐渐体现；3、地缘扰动、海外炼化装置受限利好国内大型能源央企与炼化龙头。4、三季报行情。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技、瑞联新材等。 　　10月金股：安集科技，浙江龙盛。 　　风险提示 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。