全球供应能力稳定，制剂销售收入增长

# 中心思想

## 业绩增长与集采推动

健友股份2022年上半年业绩保持增长态势，主要得益于海内外制剂业务的扩张以及集采产品的销售增长。公司在全球供应能力稳定，尤其在短缺产品方面表现突出，美国市场占有率快速提升。

## 研发投入与产能扩张

公司持续加大研发投入，提升管线竞争力，并通过产能建设加速推进生产规模的扩大，以解决产能利用率接近饱和的问题。

# 主要内容

## 1. 公司概况

*   健友股份（03707.SH）

## 2. 投资聚焦

*   **业绩增长与集采中标：** 2022上半年公司实现营业收入 19.75亿元，同比增长 12.79%，归母净利润6.14亿元，同比增长 10.53%，主要源于公司制剂销售收入的增长。磺达肝癸钠注射液、依替巴肽注射液、注射用替加环素在第七批国家组织药品集中采购中标，推动了国内市场销售业绩的快速提升。
*   **全球供应能力与制剂业务增长：** 尽管受全球新冠疫情影响，物流受阻，但公司通过快速整合供应链，保持了海外稳定供应能力，制剂业务收入仍然保持增长。
*   **研发投入与产能建设：** 公司研发投入逐年提高，2022 上半年 FDA 获批 7 项 ANDA，目前共持有美国药品生产批件 64个。公司积极进行产能建设，固定资产及在建工程规模达到 10.13 亿元，同比增长 22.47%。

## 3. 投资建议

*   **盈利预测与评级：** 预期 2022-2024年公司净利润为 13.27 亿元、16.70 亿元、20.92 亿元，EPS 分别为 0.82 元、1.03 元、1.29 元，维持“买入”评级。

## 4. 风险提示

*   全球新冠疫情反复风险
*   汇率波动风险
*   销售不及预期风险

## 5. 财务数据与预测

*   **主要财务指标：** 包括销售收入、净利润、每股收益、市盈率、价格/每股现金流量、企业价值/息税折旧前利润、每股股息、股息率等。
*   **损益表：** 包括销售收入、销售成本、经营费用、息税折旧前利润、折旧及摊销、经营利润、净利息收入/（费用）、税前利润、所得税、少数股东权益、净利润、核心净利润、每股收益、核心每股收益、每股股息等。
*   **现金流量表：** 包括税前利润、折旧与摊销、净利息费用、运营资本变动、税金、其他经营现金流、经营活动产生的现金流、购买固定资产净值、投资减少/增加、其他投资现金流、投资活动产生的现金流、净增权益、净增债务、支付股息、其他融资现金流、融资活动产生的现金流、现金变动、期初现金、公司自由现金流、权益自由现金流等。
*   **资产负债表：** 包括现金及现金等价物、应收账款、库存、其他流动资产、流动资产总计、固定资产、无形资产、其他长期资产、长期资产总计、总资产、应付账款、短期债务、其他流动负债、流动负债总计、长期借款、其他长期负债、股本、储备、股东权益、少数股东权益、总负债及权益、每股账面价值、每股有形资产、每股净负债/（现金）等。
*   **主要比率：** 包括盈利能力（息税折旧前利润率、息税前利润率、税前利润率、净利率）、流动性（流动比率、利息覆盖率、净权益负债率、速动比率）、估值（市盈率、核心业务市盈率、市净率、价格/现金流、企业价值/息税折旧前利润）、周转率（存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数）、回报率（股息支付率、净资产收益率、资产收益率、已运用资本收益率）等。

# 总结

## 业绩稳健增长，未来可期

健友股份凭借其稳定的全球供应能力、集采中标产品的市场推广以及不断增长的制剂销售收入，实现了业绩的稳健增长。

## 研发与产能双轮驱动

公司持续加大研发投入，提升产品管线竞争力，同时积极推进产能建设，为未来的发展奠定了坚实的基础。维持“买入”评级，反映了对公司未来盈利能力的乐观预期。