业绩符合预期，公司步入稳健成长期

好的，我将按照您的要求，对提供的研报内容进行总结和分析。 中心思想 本报告对卫光生物（002880）2020年一季报进行了解读，并上调了评级。 业绩稳健增长，盈利能力提升：公司一季度业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，盈利能力显著提升。 新产品拓展与激励计划：新产品研发稳步推进，员工持股计划提升积极性，公司经营活力逐步释放。 投资评级上调：考虑到公司在研产品不断推进，盈利能力不断提升，上调为“买入”评级，并给出目标价87.30元。 主要内容 一、事件：2020年一季报业绩分析 公司2020年一季度实现营收1.9亿元，同比增长12.2%；归母净利润3168万元，同比增长17.4%；扣非归母净利润3145万元，同比增长22.6%。 二、业绩符合预期，盈利能力显著提升 吨浆收入显著提升：2019年公司吨浆收入达到205万元/吨（对应采浆量），相比于2016-18年平均179万元/吨显著提高。 吨浆利润略有下滑：2019年公司吨浆利润达到42万元/吨（对应采浆量），相比于2016-18年平均45万元/吨略有下滑，预计主要与研发费用投入加大有关。 主要品种批签发显著提升： 白蛋白：批签发约34.7万瓶（换算成10g/瓶），同比增长约26%。 静丙：批签发约22.2万瓶（换算成2.5g/瓶），在去年同期低基数基础上同比增长约93%。 三、新产品拓展稳步进行，员工持股计划提升积极性 员工持股计划：截止2020年1月，员工持股计划累计买入公司39万股，成交金额2013万元。 新产品研发进展：人纤维蛋白原已取得上市许可，人凝血酶原复合物完成Ⅲ期临床研究，人凝血因子Ⅷ项目已启动Ⅲ期临床，冻干人用狂犬病疫苗已进行药审中心的临床前沟通会。 四、盈利预测与评级 盈利预测：预计2020-2022年EPS分别为1.94元、2.35元和2.80元，对应估值分别为37倍、31倍和26倍。 投资评级：参考可比公司2020年平均估值约44倍，考虑到公司在研产品不断推进，盈利能力不断提升，给与公司2020年业绩45倍PE，对应目标价87.30元，上调为“买入”评级。 五、风险提示 市场竞争加剧的风险；血制品放量不及预期的风险。 总结 核心观点重申：卫光生物一季报业绩符合预期，盈利能力提升，新产品研发稳步推进，员工持股计划提升积极性。 投资建议：上调为“买入”评级，目标价87.30元，但需注意市场竞争和血制品放量不及预期的风险。