业绩同比高速增长，打造神经外科高端出海-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迈普医学(301033)

　　主要观点：

　　事件：

　　2024年10月29日，公司发布2024年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入1.91亿元（+30.98%），归母净利润0.53亿元（+107.68%），扣非净利润0.46亿元（+108.37%）；单三季度，公司实现营业收入0.69亿元（+14.70%），归母净利润0.20亿元（+50.83%），扣非净利润0.18亿元（+44.96%）。

　　点评：

　　收入、利润增速亮眼，连续三季度实现同环比增长

　　报告期内，公司实现营业收入1.91亿元（+30.98%），归母净利润0.53亿元（+107.68%），总体略超预期，利润表现尤为亮眼。单季度看，公司1Q24/2Q24/3Q24营业收入分别实现0.57/0.65/0.69亿元，归母净利润分别实现0.15/0.17/0.20亿元，连续三季度呈现同环比增长。报告期内，公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标，在江苏成功续标，结合产品及价格优势，产品市场份额得到进一步扩大；公司颅颌面修补及固定系统中选河南省际联盟集采，公司可吸收再生氧化纤维素止血产品中选内蒙古省际联盟，各省集采落地进一步加速了公司产品的市场渗透率。

　　继续深耕神经外科领域，多元化产品组合或将出海

　　报告期内，公司硬脑（脊）膜补片、可吸收硬脑（脊）膜补片和可吸收再生氧化纤维素（止血纱）获批欧盟MDR认证，进一步深化公司出海实力。截至2024年中报，公司境外收入占比20.82%，出口产品仍然集中在脑膜品种。我们认为本次多产品获批MDR有利于撬动海外高消费医疗市场，更符合公司现有产品的高端产品定位，进一步提升海外收入占比。此外，公司持续投入口腔修复膜、止血纱新适应症等新项目研发，多元化产品结合出海打造第二增长曲线。我们认为，公司在国内市场有望继续发挥集采后量价优势，维持稳健的收入增速；海外加快品牌推广，拓展可吸收止血纱、硬脑膜医用胶的高端市场，迎接未来2-3年海外收入快速增长。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现3.18/4.12/5.10亿元，同比增长37.6/29.8/23.8%；归母净利润分别实现0.67/0.97/1.37亿元，同比增长63.9/45.2/41.0%；对应EPS为1.01/1.47/2.08元；对应PE倍数为47/32/23X。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

# 中心思想
本报告对迈普医学(301033)2024年三季度报告进行了点评，核心观点如下：
*   **业绩高速增长，盈利能力显著提升：** 公司三季度营收和归母净利润均实现高速增长，超出市场预期，盈利能力表现亮眼。
*   **集采中标助力市场渗透，海外市场拓展加速：** 公司产品在多地集采中中标，市场份额有望进一步扩大。同时，多款产品获得欧盟MDR认证，为公司进军海外高端医疗市场奠定基础。
*   **维持“买入”评级，看好未来发展前景：** 预计公司未来几年营收和净利润将保持快速增长，维持“买入”评级。

# 主要内容
## 业绩回顾：营收、利润增速亮眼，连续三季度实现同环比增长
2024年10月29日，迈普医学发布2024年三季度报告，公司实现营业收入1.91亿元，同比增长30.98%；归母净利润0.53亿元，同比增长107.68%；扣非净利润0.46亿元，同比增长108.37%。单三季度，公司实现营业收入0.69亿元，同比增长14.70%；归母净利润0.20亿元，同比增长50.83%；扣非净利润0.18亿元，同比增长44.96%。公司业绩连续三个季度实现同环比增长，表现亮眼。

## 市场拓展：集采中标加速渗透，多元产品组合出海
报告期内，公司脑膜产品在安徽省、辽宁联盟和陕西联盟集采中成功中标，在江苏成功续标，市场份额进一步扩大。颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素止血产品也分别中选河南省际联盟和内蒙古省际联盟集采，加速了公司产品的市场渗透率。此外，公司硬脑（脊）膜补片、可吸收硬脑（脊）膜补片和可吸收再生氧化纤维素（止血纱）获批欧盟MDR认证，进一步深化公司出海实力。

## 投资建议：维持“买入”评级
预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现3.18/4.12/5.10亿元，同比增长37.6/29.8/23.8%；归母净利润分别实现0.67/0.97/1.37亿元，同比增长63.9/45.2/41.0%；对应EPS为1.01/1.47/2.08元；对应PE倍数为47/32/23X。维持“买入”评级。

## 风险提示
报告提示了以下风险：产品研发进度不及预期、国际化不达预期、市场竞争加剧风险。

# 总结
迈普医学三季度业绩表现亮眼，营收和利润均实现高速增长。公司在国内市场持续受益于集采中标，市场渗透率有望进一步提升。同时，公司积极拓展海外市场，多款产品获得欧盟MDR认证，为未来海外收入增长奠定基础。维持“买入”评级，但需关注产品研发、国际化以及市场竞争等风险。

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