2019年年报点评：业绩符合预期，2020Q1受疫情影响显著-摩熵咨询(原药融咨询)

AI精读报告

# 中心思想

本报告对九强生物（300406）2019年年报及2020年一季度业绩预告进行了分析，并维持“买入”评级。

## 业绩稳健增长，符合预期

*   公司2019年业绩符合预期，收入和利润端均保持稳健增长。
*   2020年一季度受新冠疫情影响显著，但预计二季度开始恢复增长。

## 战略合作与收购，提升盈利能力

*   公司持续加强与海外巨头合作，生化试剂增长有望加速。
*   携手国药收购迈新生物，丰富产品线，增强盈利能力。

# 主要内容

## 公司概况与业绩表现

*   **2019年业绩回顾：**
    *   公司2019年实现营业收入8.4亿元，同比增长8.6%；归母净利润3.3亿元，同比增长10.3%；扣非净利润3.1亿元，同比增长9.4%。
*   **2020年一季度业绩预告：**
    *   受疫情影响，预计归母净利润同比下滑50%-80%，为1205万-3012万元。

## 产品分析与业务发展

*   **诊断试剂收入增长提速：**
    *   2019年诊断试剂收入7.8亿元，同比增长14.3%，较2018年7%的增长有所提速。
*   **诊断仪器收入下降：**
    *   诊断仪器收入0.6亿元，同比下降34.8%。
*   **生化试剂合作加速：**
    *   与雅培合作持续推进，与法国ELITechGROUP公司的合作预计2020年可进入实质性商务合作阶段，预计2020年公司生化试剂增长有望进一步加速。

## 行业影响与未来展望

*   **疫情对一季度业绩的影响：**
    *   受国内新冠疫情爆发影响，体外诊断行业整体受损，公司一季度收入端大幅下滑，归母净利润下滑50%-80%。
*   **疫情后的恢复预期：**
    *   随着国内疫情向好，医院门诊及手术等逐步恢复，预计二季度公司业绩将开始恢复增长。

## 并购分析与盈利预测

*   **收购迈新生物的战略意义：**
    *   迈新生物作为国产免疫组化领域龙头，盈利能力强劲。
    *   公司拟携手国药收购迈新，不仅丰富产品线，打开成长空间，还将快速增强公司盈利能力。
*   **盈利预测与投资建议：**
    *   预计2020-2022年归母净利润分别为4亿元、5亿元、6亿元，对应估值分别为22、17、14倍，维持“买入”评级。

## 风险提示

*   战略推进进展或低于预期的风险。
*   核心产品大幅降价的风险。
*   新产品销售上量或低于预期的风险。
*   外延进度或低于预期的风险。

# 总结

## 业绩稳健与未来增长潜力

九强生物2019年业绩符合预期，展现了稳健的增长态势。尽管2020年一季度受到新冠疫情的显著影响，但预计随着疫情缓解，公司业绩将在二季度开始恢复增长。

## 多重因素驱动，维持买入评级

公司通过加强与海外巨头的合作，有望加速生化试剂的增长。此外，携手国药收购迈新生物，将进一步丰富产品线，提升盈利能力。基于以上因素，维持对九强生物的“买入”评级。

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