九强生物2019年年度报告点评：营销改革明显提升收入增速和净利率

中心思想 营销改革驱动业绩增长与盈利能力提升 九强生物在2019年通过营销策略的优化和考核制度的强化，显著提升了收入增速，尤其在第四季度实现了两位数增长。 公司通过提升销售效率有效控制了费用，使得全年销售净利率大幅提升0.60个百分点至39.44%。 报告预计，随着营销改革的深入、新产品的整合以及潜在的并购活动，公司未来2-3年业绩有望呈现加速增长趋势。 疫情短期承压，长期发展潜力可期 尽管2020年第一季度受新冠疫情影响，公司收入预计将大幅下滑50%-80%，显示出短期经营面临较大压力。 然而，报告认为疫情影响减弱后，公司有望恢复正常增长，且血凝、血型、维生素D等新业务以及与国药投资合作收购迈新生物的计划，将为公司带来新的增长空间和长期发展潜力。 主要内容 2019年度业绩稳健增长，2020年一季度受疫情影响 2019年财务表现 2019年，九强生物实现营业收入8.41亿元，同比增长8.61%。 归属于母公司股东的净利润达到3.32亿元，同比增长10.30%。 扣除非经常性损益后的归母净利润为3.14亿元，同比增长9.37%。 这些数据显示公司在2019年保持了稳健的增长态势，净利润增速略高于营收增速。 2020年第一季度业绩预告 受2020年初全国爆发的新型冠状病毒传染疫情影响，公司预计第一季度营业收入将大幅下降至1205万元-3012万元，同比降幅高达50%-80%。 非经常性损益对净利润的影响预计为-290.88万元，主要受政府补助和疫情期间捐赠的共同影响，表明疫情对公司短期经营造成了显著冲击。 营销策略优化显著提升收入增速与净利率 营销挖潜与考核强化 公司在2019年第四季度表现尤为突出，实现营业收入2.70亿元，同比增长11.49%，归母净利润1.14亿元，同比增长7.67%。 这一增长速度较19Q1（+5.52%）和19Q2（+2.35%）有明显提升，与19Q3（+13.43%）相近。 报告分析认为，这主要得益于公司通过营销挖潜和强化考核制度，推动生化业务规模快速扩张。 预计未来公司生化试剂核心产品有望实现15%以上的增速。 销售效率提升与费用控制 2019年全年销售毛利率保持稳定，同比微升0.06个百分点至68.77%。 销售净利率则大幅提升0.60个百分点至39.44%，主要原因是销售费用控制得当。 全年销售费用率下降0.79个百分点至11.53%。 尽管管理费用率和研发费用率分别同比提升0.35个百分点和0.48个百分点至12.15%和8.36%，但销售效率的提升有效抵消了部分费用增长，从而优化了整体盈利能力。 在销售提质的乐观假设下，结合血凝、血型、维生素D、CK-Mb mass等新品的整合进度以及公司营销改革，预计未来2-3年公司业绩有望呈现加速增长趋势。