在成长的道路上不断飞奔

好的，我已阅读您的要求，以下是根据您提供的报告内容生成的 Markdown 格式的总结： 中心思想 并购补短板，协同效应强劲：利民股份通过并购威远资产组，迅速补齐了在除草剂、杀虫剂和兽药领域的短板，并与现有业务产生强大的协同效应，尤其是在制剂收入方面。 巴西市场突破，未来增长可期：公司代森产品在巴西市场取得突破，有望实现放量增长，该市场对代森锰锌制剂的巨大需求量足以消化公司未来的扩产产能。 滚动发展模式，业绩稳步提升：公司通过内生和外延并举的方式，实现了四年一次的扩张周期，并通过重点项目建设和研发投入，持续推动业绩向前发展。 主要内容 公司概况 公司沿革与业务范围：利民股份通过收购和资产划转，完成了集团化转型，业务范围涵盖农用杀菌剂、杀虫剂、除草剂以及兽药等多个领域，并拥有多个产品在国内外市场占据领先地位。 股权结构与业绩增长：公司股权集中，实际控制人为李明家族。通过内生增长和外延并购，公司营业收入和归母净利润保持稳健增长，尤其在收购威远资产组后，业绩实现飞跃式增长。 财务分析：公司海外收入占比较高，人民币汇率波动对业绩有一定影响。公司毛利率与同行基本持平，但由于新河公司百菌清产品的高盈利，公司净利率高于可比公司。研发投入持续提升，保持自身竞争力。 杀菌剂行业分析 保护性杀菌剂为主：公司主要布局保护性杀菌剂，并通过收购威远资产组，获取了新型杀菌剂产能，并加快建设三唑类杀菌剂产能。 抗性问题与保护性杀菌剂：随着抗性问题日益严重，保护性杀菌剂如百菌清、代森锰锌等依然拥有强大的生命力，市场地位不可替代。 代森类产品：代森类产品行业集中度提升，公司在巴西市场取得突破性进展，有望消化未来扩产的产能。 百菌清产品：百菌清产品存在产能缺口，未来市场需求将保持稳定增长，公司子公司新河化工具有较大产能优势。 收购威远资产组 互补与短板填补：威远资产组和公司原有板块形成良好的互补，填补了公司在杀虫剂和兽药方面的短板，实现了农药产品结构和技术方面的优势互补。 杀虫剂板块：杀虫剂板块是威远资产组的核心，阿维菌素和甲维盐是其代表性产品，并在国内外市场拥有广泛登记和应用。 草铵膦市场：草铵膦市场空间巨大，公司拥有先进的连续气相合成技术，未来存在扩产的可能，以满足不断增长的市场需求。 未来发展 项目建设：公司将持续推进重点项目建设，提升研发技术水平，包括苯醚甲环唑、甲氨基阿维菌素苯甲酸盐等新建项目，以及三乙磷酸铝原药技改项目。 盈利预测与估值：预计公司 2020-2022 年营业收入分别为 41.3、49.0 和 57.7 亿元，归母净利润分别为 4.1、5.4 和 6.2 亿元，EPS 分别为 1.43、1.87 和 2.16 元。给予公司 2020 年 15 倍 PE，对应股价 21.45 元，首次覆盖给予“买入”评级。 总结 本报告分析了利民股份通过并购威远资产组实现业务拓展和业绩增长的战略，以及其在杀菌剂、杀虫剂和兽药领域的发展前景。公司在代森类产品和百菌清产品方面具有较强的市场竞争力，并在巴西市场取得了突破性进展。随着重点项目建设的推进和研发投入的增加，公司有望保持业绩高增长。首次覆盖给予“买入”评级，目标价为 21.45 元。