利民股份(002734) 　　原材料价格上涨与检修拖累短期业绩，长期成长可期，维持“买入”评级 　　8 月 19 日，公司发布 2021 半年度报告， 2021 年 H1 公司实现营业收入为 25.40亿元，同比-4.34%；实现归母净利润为 2.47 亿元，同比-18.91%。 2021 年 Q2，原材料价格上涨及公司提前检修，拖累公司 Q2 业绩。目前草铵膦景气持续高位，公司未来新建项目较多，未来成长仍然可期。我们维持 2021-2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润分别为 4.41、 6.16、 6.74 亿元， EPS 分别为 1.18、1.65、 1.81 元，当前股价对应 PE 分别为 9.5、 6.8、 6.2 倍，维持“买入”评级。 　　原油持续高位致多数原料上涨，公司成本提高业绩短期承压 　　根据卓创资讯数据， 2021 年上半年， WTI 原油平均价格为 62.23 美元/桶，布伦特原油平均价格为 57.01 美元/桶。原油价格持续高位，致多数原料价格上涨。根据 Wind 数据， 2021 年 H1，代森锰锌主要原料乙二胺平均价格报 30,995 元/吨，同比上涨 141.76%； 而代森锰锌价格相对稳定，公司代森锰锌业务有所承压。另外， 2021 年子公司利民化学所在园区蒸汽供应商设备发生故障，利民化学相应调整年度检修计划，由每年 8 月提前到 5 月，影响开工率，导致收入下降。我们认为，利民化学提前检修虽拖累 Q2 业绩，但 Q3 无须再检修业绩有望修复。 　　未来在建项目较多成长可期，回购股份彰显公司发展雄心 　　根据公司公告，公司目前正在建设 12,000 吨三乙膦酸铝原药技改项目、新型绿色生物产品制造项目等。根据公司半年报显示，公司拟投资 4.85 亿元建设“年产 5000 吨草铵膦项目”。根据卓创资讯数据，目前草铵膦价格为 25.50 万元/吨，同比上涨 36.13%。子公司威远生化拥有草铵膦产能 1,500 吨，草铵膦景气持续上行，叠加未来草铵膦项目建成投产后公司草铵膦市占率大幅提升，公司未来成长仍然可期。此外， 公司拟使用自有资金回购股份， 本次回购股份价格不超过人民币 16.98 元/股，回购资金金额不低于人民币 3,000 万元（含）且不超过人民币5,000 万元（含），进一步彰显公司对未来发展雄心。 　　风险提示： 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。