研发投入持续加大,创新业务表现亮眼

研发投入持续加大,创新业务表现亮眼

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研发投入持续加大,创新业务表现亮眼

  上海医药(601607)   投资要点   事件:公司发布2024年年报,全年实现收入2752.5亿元,同比+5.8%,实现归母净利润45.5亿元,同比+20.8%,其中Q4实现收入656.2亿元,同比+4.5%,环比-6.5%,实现归母净利润5.0亿元,同比扭亏为盈,环比-55.2%。   医药商业:传统商业全国布局、区域领先,业务转型创新药、CSO增速亮眼。2024年实现收入2515.1亿元,同比+7.5%,贡献净利润33.9亿元,同比+1.1%。公司目前已实现全国25个省市的纯销网络覆盖的全国布局、区域领先优势。此外,公司积极探索业务转型,1)创新药:24年实现收入305亿元,同比+29.7%。打造创新药全生命周期服务平台,新增进口总代品规25个,涵盖20家企业;2)CSO:24年实现收入80亿元,同比+177%。依靠多年积累和大项目历练,专业能力得以大幅提升,业务规模已处于行业前列,CSO合约产品数量达65个,与诸多跨国药企建立了深厚合作;3)器械大健康:24年实现收入442亿元,同比+10.5%。公司进一步拓展器械SPD战略功能,打造专业标杆新模式。   工业:积极整合营销体系降本提效,中药大品种开发取得重要成果。2024年实现收入237.3亿元,同比-9.6%,贡献净利润21.9亿元,同比+4.0%,其中中药贡献收入95.71亿元,公司持续推进大品种的循证医学研究,也取得了积极进展:养心氏片HEARTRIP研究论文在国际权威学术期刊《植物医学》刊出,瘀血痹胶囊治疗慢性肌肉骨骼疼痛真实世界研究已完成全部2000例病例入组,胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎的随机对照试验研究(RCT)进展顺利。2024年12月公司正式签署了收购和黄药业10%股权的交易协议,有望进一步赋能现有中药品种。此外,公司组建新上药营销团队,成立以上药信谊、上药第一生化+上药康丽、上药中西、上药新亚、微生态为主的工业产业布局,重塑医药工业营销体系。   公司重视研发投入,在研新药54种、在研创新药管线40多种。2024年研发投入28.2亿元,其中研发费用23.9亿元,同比增长8.6%。截至报告期末,临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有54项,其中创新药40项(含美国临床II期1项),改良型新药14项。在创新药管线中,已有1项提交上市申请,5项处于临床III期阶段。公司目前在研创新药管线主要集中在心血管、精神神经、肿瘤、免疫等领域,多达40多种,其中I001目前已有3个适应症处于临床试验中后阶段。   盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为1.37元、1.55元、1.83元,对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍。看好公司工业板块营销能力持续提升,商业优势领先、创新药、CSO持续突破,维持“买入”评级。   风险提示:研发进展不及预期风险,市场竞争加剧风险。
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    西南证券股份有限公司

  • 发布日期:

    2025-04-02

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    7页

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  上海医药(601607)

  投资要点

  事件:公司发布2024年年报,全年实现收入2752.5亿元,同比+5.8%,实现归母净利润45.5亿元,同比+20.8%,其中Q4实现收入656.2亿元,同比+4.5%,环比-6.5%,实现归母净利润5.0亿元,同比扭亏为盈,环比-55.2%。

  医药商业:传统商业全国布局、区域领先,业务转型创新药、CSO增速亮眼。2024年实现收入2515.1亿元,同比+7.5%,贡献净利润33.9亿元,同比+1.1%。公司目前已实现全国25个省市的纯销网络覆盖的全国布局、区域领先优势。此外,公司积极探索业务转型,1)创新药:24年实现收入305亿元,同比+29.7%。打造创新药全生命周期服务平台,新增进口总代品规25个,涵盖20家企业;2)CSO:24年实现收入80亿元,同比+177%。依靠多年积累和大项目历练,专业能力得以大幅提升,业务规模已处于行业前列,CSO合约产品数量达65个,与诸多跨国药企建立了深厚合作;3)器械大健康:24年实现收入442亿元,同比+10.5%。公司进一步拓展器械SPD战略功能,打造专业标杆新模式。

  工业:积极整合营销体系降本提效,中药大品种开发取得重要成果。2024年实现收入237.3亿元,同比-9.6%,贡献净利润21.9亿元,同比+4.0%,其中中药贡献收入95.71亿元,公司持续推进大品种的循证医学研究,也取得了积极进展:养心氏片HEARTRIP研究论文在国际权威学术期刊《植物医学》刊出,瘀血痹胶囊治疗慢性肌肉骨骼疼痛真实世界研究已完成全部2000例病例入组,胃复春胶囊治疗慢性萎缩性胃炎的随机对照试验研究(RCT)进展顺利。2024年12月公司正式签署了收购和黄药业10%股权的交易协议,有望进一步赋能现有中药品种。此外,公司组建新上药营销团队,成立以上药信谊、上药第一生化+上药康丽、上药中西、上药新亚、微生态为主的工业产业布局,重塑医药工业营销体系。

  公司重视研发投入,在研新药54种、在研创新药管线40多种。2024年研发投入28.2亿元,其中研发费用23.9亿元,同比增长8.6%。截至报告期末,临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有54项,其中创新药40项(含美国临床II期1项),改良型新药14项。在创新药管线中,已有1项提交上市申请,5项处于临床III期阶段。公司目前在研创新药管线主要集中在心血管、精神神经、肿瘤、免疫等领域,多达40多种,其中I001目前已有3个适应症处于临床试验中后阶段。

  盈利预测与投资建议。预计2025-2027年EPS分别为1.37元、1.55元、1.83元,对应动态PE分别为14倍、12倍、10倍。看好公司工业板块营销能力持续提升,商业优势领先、创新药、CSO持续突破,维持“买入”评级。

  风险提示:研发进展不及预期风险,市场竞争加剧风险。

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