业绩符合预期，费用进一步改善

中心思想 业绩稳健增长与费用优化 理邦仪器在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长25.08%和506.40%，显示出公司业务的强劲发展势头。同时，公司在费用控制方面也取得了积极进展，管理费用率同比下降，研发投入占比有望进一步改善，体现了精细化管理的成效。 创新驱动与长期发展战略 公司通过设立五大研发中心，汇聚国内外一流研发团队，在传统优势领域及IVD、彩超等新兴领域持续创新，构建了核心竞争力。此外，员工持股计划的实施，不仅增强了管理层和核心员工的信心与凝聚力，也为公司的长期稳定发展奠定了坚实基础，预示着公司价值有望被市场重新认识和提升。 主要内容 2017年前三季度业绩概览 根据2017年10月26日发布的2017年三季报，理邦仪器前三季度表现亮眼： 营业收入：达到6.31亿元，同比增长25.08%。 归母净利润：为6738.24万元，同比大幅增长506.40%。 扣非净利润：为3839.76万元，同比增长111.60%。 每股收益：为0.12元。 整体业绩符合市场预期。 经营分析：收入增长、费用控制与战略举措 收入增长与盈利能力提升： 第三季度单季收入为2.11亿元，同比增长17.87%。 第三季度归母净利润为1854.42万元，同比增长261.79%，持续改善趋势明显。 费用结构优化： 第三季度管理费用为5877万元，同比增长4.70%；销售费用为4587万元，同比增长17.37%。 管理费用率和销售费用率分别为27.80%和21.70%。其中，管理费用率较去年同期明显下降，主要得益于研发投入增速的减缓。预计全年研发投入占比将进一步改善。 员工持股计划的战略意义： 公司推出了第一期员工持股计划，资金上限为5600万元，覆盖中高层管理人员和核心业务技术人员。 前三大股东承诺承担动态补仓责任，彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心。 此举被视为在业务转型升级和成长突破关键期的重要举措，将有效提升核心员工的积极性和凝聚力，促进公司长期稳定发展。 创新驱动核心竞争力： 公司在全球设有深圳、硅谷等五大研发中心，拥有国内外一流的研发团队。 在胎监、心电等传统领域积累了十年以上经验。 IVD领域由林朝博士和石西增博士领衔高水平研发团队。 彩超团队源自阿克松彩超部门的核心研发力量。 公司整体研发实力已达到国际水平，创新被视为国产医疗器械崛起和国产替代的核心竞争力，有望推动公司价值重估。 盈利预测与投资建议 基于公司业绩的持续改善和国际水准的研发实力，报告对理邦仪器的未来盈利能力持乐观态度： 盈利预测：预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.16元、0.26元和0.40元。 估值分析：对应当前股价的市盈率（PE）分别为62倍、38倍和24倍。 投资评级：维持“强烈推荐”评级。 风险提示：员工持股计划不及预期、新产品放量低于预期、研发费用控制不及预期。 总结 理邦仪器在2017年前三季度展现了强劲的业绩增长，营业收入和归母净利润分别实现25.08%和506.40%的同比增长，且费用控制能力显著提升。公司通过实施员工持股计划，有效激发了核心团队的积极性，并凭借在深圳、硅谷等地的五大研发中心和高水平研发团队，在胎监、心电、IVD及彩超等领域持续创新，构建了国际水准的核心竞争力。分析认为，创新是公司价值提升的关键驱动力，预计未来盈利能力将持续改善。基于此，报告维持对理邦仪器的“强烈推荐”评级，并预测2017-2019年EPS分别为0.16元、0.26元和0.40元。同时，报告也提示了员工持股计划、新产品放量及研发费用控制等潜在风险。