内生拐点+新冠疫情助力高增长，业绩进入快速释放阶段-摩熵咨询

AI精读报告

中心思想

本报告的核心观点如下：

内生拐点与疫情双重驱动： 理邦仪器受益于内生增长动力和新冠疫情带来的需求激增，业绩进入快速释放阶段。
研发投入转化为增长动力： 长期高比例的研发投入是公司创新和产品升级的关键，推动公司进入新的成长期。

主要内容

1 研发创新进入收获期，业绩进入快速释放阶段

五大产品线+智慧健康布局： 公司业务涵盖妇幼保健、多参数监护、心电、数字超声诊断、体外诊断以及智慧健康六大领域，构建多元化发展格局。
收入结构多元化： 公司产品线丰富，收入来源分散，海外收入占比较高，但国内收入增长迅速。

2 传统产品线稳健增长，POCT+彩超潜力可期

高研发投入构建核心竞争力： 公司研发投入比例远高于同行，为产品创新和竞争力提升奠定基础。
监护竞争力持续提升： 公司监护仪产品线丰富，市场份额位居国内前列，受益于疫情，高端监护仪销售额有望持续增长。
高端POCT进入放量期： 血气分析仪i15在疫情中发挥重要作用，磁敏免疫分析仪m16凭借性能优势和胸痛中心建设潮有望实现快速增长。

3 积极布局智慧健康，为传统产品提供新增长点

智慧健康平台整合资源： 公司通过智慧健康平台整合专家医疗资源，辐射基层医疗机构，提升医疗服务质量。
心电网络解决方案： 理邦智慧心网提供完整的软硬件一体化心电网络解决方案，涵盖院内、区域以及跨区域云心电服务。

4 盈利预测与估值

盈利预测： 预计公司2019-2021年营业收入和净利润将保持快速增长。
估值： 考虑到公司业绩处于快速释放阶段，给予公司2020年41倍PE，对应目标价16.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

5 风险提示

风险提示： 产品研发或不及进展、新产品放量或不及预期、汇率波动风险。

总结

本报告分析了理邦仪器的基本面，认为公司凭借内生拐点和新冠疫情的双重驱动，业绩进入快速释放阶段。长期高比例的研发投入是公司创新和产品升级的关键，推动公司进入新的成长期。公司在监护、心电、妇幼等传统产品线保持稳健增长的同时，POCT和彩超等新兴业务也展现出巨大潜力。此外，公司积极布局智慧健康，为传统产品提供新的增长点。综合考虑公司业绩和行业估值，给予公司“买入”评级。同时，报告也提示了产品研发、新产品放量和汇率波动等风险。

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