一心堂(002727) 　　事项： 　　公司发布2023年中报：2023H1实现收入86.76亿元（+8.92%），归母净利润5.05亿元（+20.64%），扣非净利润5.05亿元（+26.94%），公司增速符合预期。二季度单季，公司实现收入42.40亿元（+6.81%），归母净利润2.65亿元（+10.99%），扣非净利润2.64亿元（+12.98%）。 　　平安观点： 　　门店数量稳定增长：公司继续扩张，报告期内公司新开业门店531家，关闭门店65家，搬迁门店103家，净增加门店466家，直营连锁门店达到9569家。2023H1，云南地区门店净增加91家、四川地区新增加门店198家，是门店增加数量最多的两个地区。其次重庆、广西及贵州地区的门店也都稳步增长。报告期内，公司深耕细作坚持核心区域门店高密度布局，形成城乡一体化的门店网络布局结构。 　　医保门店数量持续提升，承接处方能力加强：2023年上半年，公司积极争取达标门店的医保资质申报，持续提升医保资质门店占比。截止2023年6月30日，公司共9569家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店达9023家，较上年年末净增加569家医保门店，同比上年同期净增加942家医保门店，同比增长4.4%。报告期内公司医保刷卡销售占总销售的43.83%。公司着重发展慢病医保业务，持续加大对慢病医保业务的投入。截止2023年6月末，慢病医保门店为1193家，慢病医保门店占连锁门店总数12.47%，慢病医保覆盖省、州、市、区、县各级门店。医保的接入和慢病医保门店的开设，进一步提升公司承接处方的能力。 　　管理效率提升，门店平效稳步增长：报告期内，公司加大对新开门店经营质量的各项把控。加强收购标的门店的经营数据分析、未来市场预期分析、可行性研究等方面的执行，从而提升单店经营效率。2023H1公司整体平效达到39.17元/平方米，和去年同期的38.09相比有所提升。其中，省会级、地市级、县市级和乡镇级的平效均有提升。 　　维持“推荐”评级：公司作为西南地区市占率最高的连锁药店，卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力，促进业绩提速增长。考虑公司的扩张进度，我们调整盈利预测（原预测2023-2025年净利润为11.89/14.18/16.65亿元），预计2023-2025年公司净利润为12.04/14.24/16.69亿元，维持“推荐”评级。 　　风险提示：1）政策风险：药品流通行业监管趋严或对公司短期业绩带来影响。2）竞争加剧的风险：药店行业的兼并整合，集中度提高，竞争加剧或对公司业绩带来影响。3）疫情风险：疫情发生或将影响部分药品的销售，从而对公司业绩带来影响。