21年Q1公司传统业务恢复且同比增长明显，核酸检测继续贡献业绩增量

中心思想

迪安诊断2021年Q1业绩强劲增长，双轮驱动战略成效显著

迪安诊断在2021年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均大幅提升。这一强劲表现主要得益于公司“传统诊断服务与诊断产品业务”的全面恢复和同比增长，以及“新冠核酸检测业务”持续贡献的业绩增量。公司凭借其“医学诊断整体化解决方案”的独特竞争优势和“技术研发及产品生产+医学诊断服务+健康管理”三位一体的战略布局，有效抓住了市场机遇。

市场前景广阔，维持“买入”评级

报告分析指出，随着国内疫情得到有效控制，医疗机构诊疗秩序恢复，迪安诊断的非新冠主营业务展现出更大的增长潜力。同时，公司在新冠检测领域的持续投入和产品获证，进一步增强了其核心竞争力并拓展了国内外市场。基于对公司未来盈利能力的积极预测，报告维持了对迪安诊断的“买入”评级，并预计其2021-2023年净利润将持续增长，对应市盈率具有吸引力。

主要内容

2021年第一季度业绩概览

迪安诊断在2021年第一季度取得了令人瞩目的财务业绩。公司实现营业收入28.68亿元人民币，同比大幅增长87.13%。归属于上市公司股东的净利润达到3.39亿元人民币，同比增长高达4989.85%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.31亿元人民币，同比增幅更是惊人，达到15354.74%。基本每股收益为0.546元人民币。报告期内，业绩的显著提升主要归因于医疗机构诊疗秩序的恢复，带动公司传统诊断服务和诊断产品业务的明显增长，以及新冠核酸检测业务持续贡献的业绩增量。

业绩增长驱动因素分析

传统诊断业务强劲复苏

2021年第一季度，随着国内新冠肺炎疫情得到有效控制，医疗机构的诊疗秩序逐步恢复常态。迪安诊断凭借其技术驱动的优势，持续扩大“医学诊断整体化解决方案”的独特竞争优势。在此背景下，公司的传统诊断服务和诊断产品业务实现了显著增长，不仅相较于2020年同期有明显提升，甚至与2019年同期相比也呈现出增长态势。此外，公司通过精平准均实体店龄法、计算合作公司区域独立检测中心业务进一步推进、产品自产检测升级等多方面因素，使得主营的非新冠业务更具增长潜力，值得市场期待。

新冠核酸检测贡献显著增量

迪安诊断充分依托其“技术研发及产品生产+医学诊断服务+健康管理”三位一体的战略优势，成为国内首家推出包含10大创新技术和产品的“新冠病毒感染整体化诊断解决方案”的公司。公司还利用其6年To C健康管理经验，通过天猫、支付宝、百度、微信等线上渠道入口，覆盖全国100个城市。在2021年第一季度，受春节返乡新冠疫情防控政策的影响，公司积极开展核酸检测业务，进一步为业绩贡献了显著增量。

自主研发能力与社会责任彰显

公司在新冠检测产品研发方面展现出强大的实力。2021年3月23日，迪安诊断的全资子公司杭州迪安生物科技有限公司研制的新型冠状病毒检测产品通过了国家药品监督管理局的审批，并获得了有效期为五年的医疗器械注册证。这一成就丰富了公司自有产品种类，将有效增强公司的核心竞争力，并有利于公司拓展国内外市场。同时，迪安诊断积极落实新型冠状病毒疫情防控物资的生产供应工作，履行社会责任，进一步提升了公司的声誉度。

估值与投资评级

报告维持了对迪安诊断的原有预测，预计公司2021年至2023年的净利润分别为10.1亿元、10.8亿元和13.5亿元人民币。根据这些预测，对应的市盈率分别为23倍、21倍和17倍。基于公司强劲的业绩表现、明确的增长驱动因素以及合理的估值水平，报告维持了对迪安诊断的“买入”评级。

财务数据与未来预测

从投资摘要和财务报表数据来看，迪安诊断的财务状况和未来增长前景良好。

• 销售收入： 2019年为84.53亿元，2020年增至106.49亿元（增长26%）。预计2021年将达到130.22亿元（增长22%），2022年148.94亿元（增长14%），2023年160.17亿元（增长8%），显示出持续的增长趋势。
• 净利润： 2019年为3.47亿元，2020年大幅增至8.03亿元（增长131.2%）。预计2021年将达到10.08亿元（增长25.5%），2022年10.77亿元（增长6.9%），2023年13.50亿元（增长25.3%），盈利能力持续增强。
• 每股收益（EPS）： 2019年为0.560元，2020年增至1.294元。预计2021年为1.624元，2022年为1.736元，2023年为2.175元。
• 市盈率（P/E）： 2020年为28.6倍，预计2021年为22.8倍，2022年为21.3倍，2023年为17.0倍，估值趋于合理。
• 盈利能力： 息税折旧前利润率（EBITDA Margin）从2019年的19.9%提升至2020年的28.8%，预计2021-2023年维持在18.0%-19.9%之间。净利率从2019年的4.1%提升至2020年的7.5%，预计2021-2023年维持在7.2%-8.4%之间。
• 流动性： 流动比率预计从2020年的1.5倍提升至2023年的2.6倍，速动比率也从1.3倍提升至2.1倍，显示公司流动性持续改善。
• 资产负债表： 现金及现金等价物持续增长，从2020年的17.43亿元预计增至2023年的34.11亿元。净负债比率预计在2021年转为净现金状态，显示财务结构健康。

风险提示

尽管迪安诊断表现强劲且前景乐观，但报告也提示了潜在的风险，包括：质量控制风险、管理风险、政策风险、人力资源风险以及应收账款管理风险。这些风险可能对公司的未来运营和业绩产生影响，需要投资者予以关注。

总结

迪安诊断在2021年第一季度展现了卓越的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅提升。这主要得益于其传统诊断业务的强劲复苏以及新冠核酸检测业务的持续贡献。公司凭借其独特的“医学诊断整体化解决方案”和“三位一体”战略，在市场中建立了显著的竞争优势。随着国内疫情的稳定和诊疗秩序的恢复，公司非新冠主营业务的增长潜力巨大，同时其在新冠检测产品研发方面的突破也进一步巩固了市场地位。基于对公司未来盈利能力的积极预测和合理的估值水平，报告维持了对迪安诊断的“买入”评级。然而，投资者仍需关注质量控制、管理、政策、人力资源和应收账款管理等潜在风险。