特检持续发力，期待长期增长-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　迪安诊断(300244)

　　主要观点：

　　事件

　　公司发布2023年年度报告，报告期内实现营业收入134.08亿元，同比下降33.89%；归母净利润3.07亿元，同比下降78.56%；扣非归母净利润2.95亿元，同比下降81.90%。

　　事件点评

　　业绩短期承压，规模效应依旧

　　2023年单四季度实现营业收入31.16亿元，同比下降33.03%，实现归母净利润-2.23亿元，实现扣非归母净利润-1.87亿元。公司23年业绩略承压，主要由各项减值费用引起，如新冠相关信用减值、新冠专项奖励等费用、人员优化和新冠场地处理及设备消化等。受一次性费用等项影响，公司盈利水平小幅波动，进入24年，新冠、反腐等不利因素影响消除，公司轻装上阵。

　　常规业务保持增长，特检业务增速稳定

　　拆分收入结构，报告期内公司：

　　1）诊断服务：2023年实现营收51.87亿元（+11.91%），其中ICL实现营收47.18亿元（+16.73%）；特检业务实现营收20.49亿元（占诊断服务收入39.5%）。报告期内公司持续深化医院合作，新增三级医院238家，三级医院收入占比提升至32.8%；从诊断项目看，感染性疾病、神经免疫、血液病等实现高增长，报告期内收入分别同比+142%/102%/69%。从业务版图角度看，2023年公司新增共建实验室46家（累计近700家）；新增27家精准中心，累计达70家，其中31家已盈利，后续有望为公司持续贡献业绩。

　　2）诊断产品：2023年实现收入86.86亿元（-7.58%），其中自有产品4.03亿元，渠道产品82.83亿元（+5.32%）。报告期内公司坚持研发创新，控股子公司凯莱谱自主品牌液相色谱串联质谱检测系统KLPMD-U、KLPMD-R与微量元素分析仪CalQuant-EICP-MS获批上市；同时，公司与全球领先的质谱企业SCIEX宣布开启新一轮战略合作，持续推进先进质谱仪国产化。此外，公司控股子公司迪安生物在分子+病理两大领域持续深入布局，多个产品取得三类医疗器械注册证，同时迪安生物在东南亚及中东进行深布局，新增俄罗斯、哈萨克斯坦、沙特、越南、马来西亚、泰国、印度尼西亚等海外市场。

　　投资建议

　　公司是第三方检测领域领军企业，诊断服务+诊断产品双轮业务

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　　共同驱动，协同效应&规模效应显著。预计公司2024~2026年将现营业收入144.88/161.45/181.45亿元，同比+8.1%/11.4%/12.4%；实现归母净利润639/892/1083百万元，同比+107.7%/39.6%/21.4%，对应PE14/10/8x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策不确定性风险，行业竞争加剧风险。

# 中心思想

## 特检业务驱动长期增长
迪安诊断2023年业绩短期承压，但常规业务保持增长，特检业务增速稳定，未来有望通过诊断服务和诊断产品双轮驱动，实现长期增长。

## 维持“买入”评级
预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将实现稳步增长，维持“买入”评级。

# 主要内容

## 公司业绩概述
迪安诊断2023年营业收入134.08亿元，同比下降33.89%；归母净利润3.07亿元，同比下降78.56%。业绩下滑主要受新冠相关信用减值、专项奖励等费用、人员优化和场地设备消化等一次性因素影响。

## 常规业务与特检业务分析
*   **诊断服务**：2023年实现营收51.87亿元，同比增长11.91%，其中ICL实现营收47.18亿元，同比增长16.73%；特检业务实现营收20.49亿元，占诊断服务收入39.5%。
*   **诊断产品**：2023年实现收入86.86亿元，同比下降7.58%，其中自有产品4.03亿元，渠道产品82.83亿元，同比增长5.32%。

## 投资建议
预计公司2024~2026年将实现营业收入144.88/161.45/181.45亿元，同比增长8.1%/11.4%/12.4%；实现归母净利润639/892/1083百万元，同比增长107.7%/39.6%/21.4%，对应PE14/10/8x,维持“买入”评级。

# 总结

本报告分析了迪安诊断2023年的业绩表现，指出公司业绩短期承压，但常规业务保持增长，特检业务增速稳定。公司通过深化医院合作、拓展共建实验室和精准中心，以及在诊断产品方面的研发创新和海外布局，有望实现长期增长。维持对公司“买入”评级，并预测了公司未来三年的营业收入和归母净利润。

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