投资要点： 　　9月7日国海化工景气指数为103.34，环比8月31日上升2.11。综合考虑化工企业经营情况和景气程度，维持行业“推荐”评级。 　　投资建议：2023年传统行业触底反弹，新材料行业加速落地 　　自2021年Q1以来，化工景气持续下行，2023年5月4日，国海化工景气指数跌破100，根据2007年以来的下行周期数据，每次景气指数跌破100，对应的基础化工指数均见底；到6月底，国海化工景气指数开始回升，我们认为这是在整体产能扩张周期背景下的补库存周期，主要驱动力来自于需求端旺季需求即将回升且对政策刺激的预期增强、成本端煤炭原油等原料价格见底回升、供给端盈利下滑导致中小企业关停增加，我们认为2023Q3化工行业标的将有比较好的表现，重点关注四大机会： 　　1）弹性标的：低库存、低盈利、低扩张的三低品种优势突出，主要有涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣等）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋丰、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、兴发集团、川恒股份、六国化工、川金诺等）、尿素（华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（兴发集团、江山股份、扬农化工、新安股份）、TDI/MDI（沧州大化、万华化学等）、氯碱行业（包括电石、PVC、烧碱，中泰化学、新疆天业、鸿达兴业等）、制冷剂（永和股份、巨化股份、三美股份、东岳集团、新宙邦等）、炭黑（黑猫股份、永东股份、龙星化工）、钛白粉（龙佰集团等）等一系列产品。 　　2）龙头标的：化工价差已见底，即使价差不扩大，龙头企业仍有低成本产能扩张带来业绩增长，重点关注万华化学、华鲁恒升、卫星化学、宝丰能源、远兴能源等。 　　3）终端制品：成本已下降，进入利润上行期，重点关注轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、三角轮胎、贵州轮胎业、通用股份等）、农药制剂（润丰股份等）、复合肥（新洋丰、云图控股、芭田股份等）、改性塑料（金发科技、普利特）等。 　　4）新材料：新材料一直是独立主线，主要看标的的放量情况，从下游景气度看，电子化学品是重点，重点关注瑞华泰、万润股份、国瓷材料、蓝晓科技、斯迪克、雅克科技、新亚强、山东赫达、凯盛新材等公司。我们仍然重点看好各细分领域龙头。 　　行业价格走势 　　据Wind，截至本周，Brent和WTI期货价格分别收于89.76和86.77美元/桶，周环比3.37%和3.82%。 　　重点涨价产品分析 　　本周（2023.9.2-2023.9.8，下同）硫酸价格上涨。周内全国范围内，酸价上涨主要表现在东北、华北、西南、华南地区，华东、华中、西北地区酸价以稳为主。下游磷肥开工高位稳定在6-7成。磷肥待发订单预计可维持到9月中下旬，价格坚挺向上。钛白粉及氢钙厂家库存无压运行，行情稳中向上，硫酸需求尚可。本周安徽地区有大厂新进入检修状态，其余酸企开工平稳，全国范围内酸企库存保持低位运行，供应面支撑充分。本周硝酸市场呈现“金九”行情。原料端价格重心仍延续较高水平，部分外采原料的酸厂成本持续承压，进入9月，硝酸市场供应面货紧局面加深，助推酸厂大幅探涨。本周丁二烯市场先扬后抑。周前期，山东大厂丁二烯现货竞拍大幅溢价成交，苏北工厂积极跟涨，中间商报盘随供方价格上调，同时顺丁橡胶期货宽幅上涨，部分华东商户挺价心理明显，外盘市场价格高位同样给予市场一定支撑；周后期，国内丁二烯库存及产量相对充裕，供方存在一定排库压力，但下游合成橡胶行情大幅走高，美金市场价格高位，对上游市场带来明显提振，丁二烯市场跌幅有限，小幅走跌为主；周末，华东某厂乙烯裂解装置存在故障，后续丁二烯装置存在停车可能，该消息对供方心态提供支撑。 　　重点标的信息跟踪 　　【万华化学】据卓创资讯，9月8日纯MDI价格22350元/吨，比9月1日上涨600元/吨；9月8日聚合MDI价格17075元/吨，环比9月1日下跌100元/吨。 　　9月1日，公司官网披露万华化学（福建）80万吨/年MDI技改扩能项目环境影响报告书及公众参与说明公示，公司拟将福建基地MDI装置生产规模由40万吨/年扩能到80万吨/年，新增MDI产能40万吨/年，建设期6个月。 　　【玲珑轮胎】本周泰国到美西港口海运费为2100美元/FEU，环比下降100美元/FEU；泰国到美东港口海运费为3100美元/FEU，环比下降100美元/FEU；泰国到欧洲海运费为1250美元/FEU，环比下降250美元/FEU。 　　【赛轮轮胎】2023年9月5日，赛轮轮胎发布公告称，自2023年8月4日至2023年9月4日，公司股票有15个交易日的收盘价格不低于“赛轮转债”当期转股价8.89元/股的130%（即11.56元/股），已触发“赛轮转债”的有条件赎回条款。公司董事会决定本次暂不行使“赛轮转债”的提前赎回权利，不提前赎回“赛轮转债”。未来三个月内（即2023年9月5日至2023年12月4日），若“赛轮转债”再次触发赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。 　　【森麒麟】2023年9月5日，森麒麟发布公告称，根据本次发行《向特定对象发行股票募集说明书》，公司本次发行拟募集资金总额不超过28亿元（含本数），募集资金扣除发行费用后的净额用于西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目，该项目投资总额37.66亿元，拟以募集资金投入总额28亿元，截至2023年8月31日，公司存放于募集资金专户的余额为27.92亿元。 　　【恒力石化】据卓创资讯，涤纶长丝9月7日库存16.9天，环比8月31日增加0.7天；PTA9月8日库存333.4万吨，环比9月1日增加0.4万吨。9月8日涤纶长丝FDY价格8400元/吨，环比9月1日上涨175元/吨；9月8日PTA价格6077元/吨，环比9月1日下跌135元/吨。 　　【荣盛石化】9月6日，公司发布公告，公司控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的60万吨/年苯乙烯装置于近日产出合格产品。 　　【东方盛虹】据百川资讯，2023年9月8日，EVA市场均价达14954元/吨，环比9月1日下跌24元/吨。 　　【卫星化学】据Wind，9月8日丙烯酸价格为6600元/吨，环比9月1日上下跌50元/吨。 　　【恒逸石化】9月8日，公司发布关于公司第五期员工持股计划及控股股东员工增持计划实施进展公告，截至本报告披露日，控股股东及附属企业之部分员工增持计划已通过陕西省国际信托股份有限公司开立证券账户，控股股东及附属企业之部分员工增持计划尚未购买公司股份。 　　【桐昆股份】本周暂无重要公告。 　　【新凤鸣】9月9日，公司发布关于公司向全资子公司新凤鸣国际增资的公告，公司以自有资金向全资子公司新凤鸣国际新增980万美元注册资本，新增注册资本后新凤鸣国际注册资本变更为1682.50万美元，并仍为公司全资子公司。 　　【新洋丰】根据卓创资讯，9月8日磷酸一铵价格3080元/吨，环比9月1日上升58.33元/吨；9月8日，复合肥价格为2975元/吨，环比9月1日上升75元/吨；9月8日磷矿石价格967.5元/吨，环比9月1日上升65元/吨。 　　【云图控股】2023年9月8日，公司发布投资者调研纪要称，公司荆州基地5万吨磷酸铁已建成投产，正处于持续放量阶段。公司采用铁和磷酸反应制备磷酸铁，产品稳定性更高，在公司产业链配套的基础上成本方面更有优势。目前该项目上游配套的50万吨硫磺制酸、30万吨湿法磷酸、15万吨精制磷酸及配套的60万吨缓控释复合肥已基本建成，预计从本月开始陆续进入试生产。届时达产后，公司可通过磷酸分级利用，快速应对市场变化，灵活选择产线和产品，大幅降低生产成本，进一步提升公司的盈利能力。公司积极进行磷酸铁市场开发，搭建销售体系，目前公司已与龙蟠科技等下游企业达成合作，并不断根据市场需求进行工艺优化和产品迭代，深度绑定核心客户。 　　【中毅达】本周无重大公告。 　　【龙佰集团】据百川资讯，9月8日，钛白粉市场均价达16050元/吨，环比9月1日持平。 　　【中国化学】本周暂无重大公告。 　　【双箭股份】本周暂无重大公告。 　　【阳谷华泰】据卓创资讯，9月8日，华北市场橡胶促进剂M日度市场价16850元/吨，较9月1日上涨1300元/吨；促进剂NS日度市场价23750元/吨，较9月1日上涨1000元/吨；促进剂TMTD日度市场价12750元/吨，较9月1日上涨500元/吨。 　　【宝丰能源】2023年9月6日，公司在投资者互动平台表示，40万吨/年聚乙烯装置、50万吨/年聚丙烯装置，目前装置运行平稳，并已产出合格的乙烯、丙烯。 　　【齐翔腾达】根据百川盈孚，9月8日顺酐价格为7716元/吨，环比9月1日顺酐632.67元/吨；据卓创资讯，9月8日丁酮价格8183.33元/吨，环比9月1日上升333.33元/吨。2023年9月4日，公司发布公告称，公司总经理车成聚先生基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司股票价值的合理判断，同时为提升投资者信心，切实维护中小投资者利益和资本市场稳定，车成聚先生承诺自本公告披露之日起六个月内拟增持金额不低于人民币10,000万元，不超过人民币12,000万元。 　　【华峰化学】据卓创资讯，9月8日浙江市场氨纶40D为31500元/吨，较9月1日持平；江苏市场氨纶40D为31500元/吨，较9月1日持平。 　　【新和成】据Wind，2023年9月8日，维生素A价格为80.0元/千克，环比9月1日持平；维生素E价格为70元/千克，环比9月1日持平。 　　【三友化工】根据百川盈孚，9月8日粘胶短纤现货价为13400元/吨，环比9月1日上升50元/吨。据卓创资讯，9月8日纯碱价格为3137.5元/吨，环比9月1日上升51.67元/吨。2023年9月8日，公司发布公告称，子公司三友硅业向中国证券监督管理委员会河北监管局提交了首次公开发行股票并上市辅导备案材料，并于2023年9月6日获得河北证监局受理。 　　【华鲁恒升】根据百川盈孚，9月8日乙二醇国内市场价为4112元/吨，环比9月1日上升28元/吨。据卓创资讯，9月8日华鲁恒升尿素小颗粒出厂价格为2506.94元/吨，环比9月1日下降1.41元/吨。 　　【金禾实业】据百川资讯，9月8日安赛蜜市场均价达3.8万元/吨，环比9月1日持平；三氯蔗糖市场均价达15万元/吨，环比9月1日上涨1.2万元/吨；麦芽酚市场均价达6.5万元/吨，环比9月1日持平。9月6日，公司发布关于回购公司股份进展的公告，截至8月31日，在本次回购方案中，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份184.74万股，占公司目前总股本的0.33%，成交金额4287.78万元。 　　【赞宇科技】【瑞华泰】【国瓷材料】本周暂无重大公告。 　　【三棵树】本周暂无重大公告。 　　【扬农化工】据中农立华，2023年9月3日当周功夫菊酯原药价格为12.8万元/吨，较8月27日持平；联苯菊酯原药价格为15.8万元/吨，较8月27日持平。据百川资讯，2023年9月8日草甘膦原药价格为2.93万元/吨，较9月1日下降0.15万元/吨。 　　【利尔化学】据百川资讯，2023年9月8日草铵膦原药价格为6.05万元/吨，较9月1日持平。 　　【广信股份】据中农立华，2023年9月3日当周甲基硫菌灵原药（白色）价格为3.85万元/吨，较8月27日下降0.15万元/吨；多菌灵原药（白色）价格为3.85万元/吨，较8月27日下降0.15万元/吨。据百川资讯，2023年9月8日敌草隆价格为3.80万元/吨，较9月1日持平。 　　【长青股份】据中农立华，2023年9月3日当周吡虫啉原药价格为9.0万元/吨，较上周8月27日持平；氟磺胺草醚原药价格为13.5万元/吨，较上周8月27日持平；异丙甲草胺原药价格为4.5万元/吨，较8月27日下降0.5万元/吨。据百川资讯，2023年9月8日丁醚脲价格为13.0万元/吨，较9月1日持平。 　　【远兴能源】据百川资讯，2023年9月8日重质纯碱价格为3285元/吨，较9月1日持平