化工行业周报：海外天然气及TDI价格下跌，部分维生素继续涨价-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。

　　行业动态

　　本周（8.19-8.25）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，45个品种价格下跌，30个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是液氯（长三角）、维生素A、乙烯（东南亚CFR）、醋酸（华东）、维生素E；而周均价跌幅居前的品种分别是二氯甲烷（华东）、BDO（长三角）、棉短绒（华东）、丙酮（华东）、WTI原油。

　　本周（8.19-8.25）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于74.83美元/桶，周跌幅2.37%；布伦特原油期货价格收于79.02美元/桶，周跌幅0.83%。宏观方面，加沙地区进行停火谈判，且以色列已接受一项加沙地带停火协议的过渡提议，地缘风险溢价回吐；8月22日美联储会议纪要显示大多官员认为下月有望降息。供应方面，OPEC公布的原油市场报告显示，该组织7月原油产量增加18.5万桶/年至2,674.6万桶/天；根据EIA数据，截至8月16日当周，美国原油日均产量1,340万桶，较前周日均增加10万桶。需求方面，根据EIA数据，8月16日当周美国原油加工量1,668.9万桶/日，较前一周增加22万桶/日；根据国家统计局，7月份中国规上工业原油加工量5,906万吨，同比下降6.1%。库存方面，EIA数据显示，截至8月16日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03亿桶，较前一周减少401.3万桶；商业原油库存量4.26亿桶，较前一周减少465万桶，汽油和馏分油库存分别减少161万桶、331万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.03美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.74%。EIA天然气库存报告显示，截至8月9日当周，美国天然气库存总量为32,990亿立方英尺，较此前一周减少350亿立方英尺，较去年同期增加2,160亿立方英尺，同比增幅7.0%，同时较5年均值高3,400亿立方英尺。短期来看，海外天然气库存充裕，价格或将维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

　　本周（8.19-8.25）部分维生素价格上涨。本周VA价格先大幅上涨，后小幅回落，其他品种涨跌互现。根据百川盈孚，截至8月25日，VA、VE、VD3市场均价分别290元/千克、143元/千克、250元/千克，较上周分别+38.10%、-4.67%、+4.17%，年内涨幅分别320.29%、150.88%380.77%。供应端，8月21日巴斯夫集团披露VA、VE产品投产时间不早于2025年1月，长期看对市场供应格局仍有影响。需求端，国内需求未出现明显回暖。展望后市，维生素后期市场行情依然有上涨可能，建议关注供应端影响的持续情况。

　　本周（8.19-8.25）TDI价格下跌。根据百川盈孚，截至8月25日，TDI价格为13,800元/吨较上周下跌1.95%，较上月上涨3.95%。供应方面，据百川盈孚，本周TDI产量19,704吨，环比下降2.25%，开工率56.99%，环比下降2.25pct，场内现货供应有所减少。需求方面，下游海绵厂受经济下行压力的影响，需求难以提升，TDI市场交投氛围清淡。展望后市，供方装置仍处于集中检修期内，场内现货存缩量预期，然而目前下游行情持续低迷，供需博弈下，我们预计近期TDI市场报价偏弱震荡。

　　投资建议

　　截至8月25日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为17.22倍，处在历史（2002年至今）的34.58%分位数；市净率（MRQ）为1.47倍，处在历史水平的0.22%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.37倍，处在历史（2002年至今）的17.6%分位数；市净率（MRQ）为1.19倍，处在历史水平的1.35%分位数。8月份建议关注：1、关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、油价中高位，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、中报超预期相关投资机会。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，油气开采板块高景气度延续，能源央企提质增效深入推进，分红派息政策稳健；2、半导体行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化，半导体材料国产替代意义深远；3、关注景气度持续向上的子行业。一是氟化工，三代制冷剂供给需求双端持续改善，氟化工相关产品需求扩张，优质氟化工企业或将受益；二是动物营养，维生素及蛋氨酸需求改善、供给集中，景气度有望持续上行；三是涤纶长丝，短期受益2024年新增产能减少与需求修复，中长期竞争格局优化下，产品盈利中枢有望合理抬升，龙头企业有望优先受益。推荐：中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学；关注：中海油服、海油发展、海油工程、彤程新材、华特气体、联瑞新材、圣泉集团、莱特光电、奥来德、瑞联新材、新凤鸣。

　　8月金股：新和成、雅克科技。

　　风险提示

　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

# 中心思想

本报告分析了2024年8月25日当周化工行业的市场动态和产品价格变化，并提出了投资建议。

## 市场整体表现与投资策略

*   **市场整体表现：** 跟踪的101个化工品种中，涨跌品种数量接近，整体市场波动较为明显。
*   **投资策略：** 建议关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现，以及半导体、OLED等电子材料公司的投资机会。同时，关注油价中高位下大型能源央企的改革改善与经营业绩提升，以及中报超预期相关投资机会。

## 长期投资主线与推荐标的

*   **长期投资主线：** 中高油价背景下的油气开采板块、半导体行业复苏以及景气度持续向上的氟化工、动物营养、涤纶长丝等子行业。
*   **推荐标的：** 中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等。

# 主要内容

## 行业动态

*   **价格变动：** 本周均价跟踪的101个化工品种中，26个品种价格上涨，45个品种价格下跌，30个品种价格稳定。液氯（长三角）、维生素A、乙烯（东南亚CFR）、醋酸（华东）、维生素E周均价涨幅居前；二氯甲烷（华东）、BDO（长三角）、棉短绒（华东）、丙酮（华东）、WTI原油周均价跌幅居前。
*   **原油市场：** 国际油价下跌，WTI原油期货价格收于74.83美元/桶，周跌幅2.37%；布伦特原油期货价格收于79.02美元/桶，周跌幅0.83%。预计国际油价在中高位水平震荡。
*   **天然气市场：** NYMEX天然气期货收报2.03美元/mmbtu，收盘价周跌幅4.74%。海外天然气库存充裕，价格或将维持低位。
*   **维生素市场：** 部分维生素价格上涨，VA价格先大幅上涨，后小幅回落。巴斯夫集团披露VA、VE产品投产时间不早于2025年1月，长期看对市场供应格局仍有影响。
*   **TDI市场：** TDI价格下跌，下游海绵厂受经济下行压力的影响，需求难以提升，TDI市场交投氛围清淡。

## 本周关注

*   **要闻摘录：**
    *   中国石油工程建设有限公司（CPECC）与阿尔及利亚国家石油公司签署ALRAR气田天然气增压三期EPC项目合同。
    *   珠海经济技术开发区电子化学品产业园启动，聚焦打造新材料领域稀缺的专业化产业园区载体。
    *   国家发改委、国家能源局发布《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，提出到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。
*   **公告摘录：** 贝斯美、三孚股份、江苏索普、兴发集团、史丹利、嘉澳环保、四川美丰、索通发展、光华股份、科拓生物、川恒股份、凯龙股份、广东宏大、彤程新材、红墙股份、东来技术、东材科技、荣盛石化、新金路、万华化学、双乐股份、泰和科技、华鲁恒升、保利联合、恒力石化、确成股份、和远气体、海星股份、浙江龙盛、松井股份、帕瓦股份等公司发布相关公告，涉及增资扩股、股权转让、项目延期、设备更新、股份质押、利润分配、激励计划、股份回购等事项。

## 本周行业表现及产品价格变化分析

*   **行业表现：** 本周（8.19-8.25）均价跟踪的101个化工品种中，共有26个品种价格上涨，45个品种价格下跌，30个品种价格稳定。
*   **重点关注：** 维生素价格上涨，TDI价格下跌。

## 8月金股分析

### 新和成

*   **核心要点：** 24Q1业绩同环比增长，维生素及蛋氨酸价格下行影响营养品板块业绩，2024年产品价格上涨。公司持续巩固香精香料、新材料、原料药板块优势。
*   **盈利预测：** 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.20元、1.45元、1.71元。

### 雅克科技

*   **核心要点：** 2023年及24Q1公司业绩稳健增长，研发投入力度加大。前驱体产能持续爬坡，光刻胶项目推进顺利。LNG板材业务在手订单充足，长期盈利能力稳步提升。
*   **盈利预测：** 预计2024-2026年公司每股收益分别为1.91元、2.65元、3.54元。

# 总结

本报告对2024年8月25日当周化工行业的市场动态、产品价格变化以及重点公司进行了分析。报告指出，市场整体波动明显，部分维生素价格上涨，TDI价格下跌。建议关注维生素、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品价格变化及中报业绩兑现，以及半导体、OLED等电子材料公司的投资机会。长期投资主线包括中高油价背景下的油气开采板块、半导体行业复苏以及景气度持续向上的氟化工、动物营养、涤纶长丝等子行业。推荐关注中国石油、中国海油、中国石化、安集科技、雅克科技、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、鼎龙股份、万润股份、蓝晓科技、巨化股份、新和成、桐昆股份、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等公司。

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