中心思想
本报告分析了2020年上半年化工行业的整体情况，并对未来发展趋势进行了展望。核心观点如下：
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行业整体承压： 受油价波动和疫情影响，化工产品价格普遍下滑，导致行业内公司上半年业绩普遍承压，预喜比例同比下降。
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需求逐步复苏： 随着复工复产的推进，下游汽车、房地产等行业需求逐步回升，化工产品价格有望企稳反弹，公司业绩有望逐步改善。
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集中度提升与龙头机遇： 行业集中度有望持续提升，龙头企业凭借规模、技术和资金优势，将获得更多市场份额和更高盈利水平。
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投资主线与重点关注： 报告维持行业“强于大市”评级，并重点关注集中度提升、自主可控、民营大炼化投产以及优质龙头企业等投资主线。
主要内容
油价与化工产品价格分析
油价探底回升，但化工产品价格普遍下滑
年初以来，受疫情和贸易摩擦影响，原油价格大幅下跌，WTI和Brent原油均价同比下降超过34%。虽然油价在4月份触底后逐步回升，但化工产品价格普遍下滑。在我们重点监测的95种化工产品中，2020年价格均值同比下滑的有85种，占比高达89%。
下游需求复苏，但恢复程度不一
下游汽车、房地产等行业在经历一季度疫情冲击后呈现恢复态势，汽车产销量同比转正，房地产开工面积也开始同比增长。但纺织服装行业恢复相对较慢，而农药行业受疫情影响较轻，恢复较早。
化工行业业绩分析
业绩承压，预喜比例下降
截至2020年8月10日，化工行业共有132家公司发布2020年半年报业绩预告，其中63家公司业绩预计实现正增长，占比约为47.7%，低于去年同期水平。业绩预告增速上限超过30%的公司占比也低于去年同期。
经营分化，部分公司业绩亮眼
部分中下游企业和从事防疫物资生产的企业实现了良好的业绩增长。兄弟科技、*ST南风、雅本化学等公司预告2020年上半年业绩将实现超过十倍的增长。
投资建议
维持“强于大市”评级，关注龙头企业
报告维持化工行业“强于大市”评级，认为随着疫情受到控制，下游需求回暖，以及半导体、航空航天、军工等领域关键材料自主化进程的加速，化工行业有望迎来复苏。同时，行业集中度提升，优势龙头企业将获得更多发展机遇。
重点关注投资主线
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集中度提升，供给格局优化： 推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、新和成、浙江医药、苏博特。
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自主可控，进口替代： 推荐光威复材、万润股份、飞凯材料，关注雅克科技、国瓷材料、皇马科技、金禾实业。
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民营大炼化陆续投产： 推荐桐昆股份、卫星石化，关注恒逸石化、荣盛石化、恒力石化。
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优质龙头有望穿越周期： 长期推荐万华化学、华鲁恒升。
风险提示
- 油价异常下跌风险
- 环保政策变化带来的风险
- 宏观经济大幅下行
- 疫情持续时间及严重情况超预期
总结
本报告对2020年上半年化工行业进行了全面分析，指出受油价波动和疫情影响，行业整体业绩承压，但随着下游需求复苏和行业集中度提升，龙头企业有望迎来发展机遇。报告维持行业“强于大市”评级，并重点关注集中度提升、自主可控、民营大炼化投产以及优质龙头企业等投资主线。同时，报告也提示了油价下跌、环保政策变化、宏观经济波动和疫情超预期等风险。
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