医药生物行业07月周报：淡化短期博弈，重视企业核心的竞争力-摩熵咨询

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　投资要点：

　　本周医药表现强于大盘

　　本周医药生物（申万）同比下跌 0.81%，表现强于大盘。其中，本周生物制品子行业上涨 0.66%，医药商业子行业下跌 0.5%，中药子行业下跌 0.75%，医疗器械子行业下跌 0.79%，医疗服务子行业下跌 1.12%，化学制药子行业下跌 1.42%。

　　本周医院板块和疫苗板块反弹较为明显。疫苗板块中与去年疫苗低基数下23 年 Q2 业绩高增，康泰生物于周四盘后发布业绩预告， 2023H1 归母净利润同比增长 298%-348%。医院板块在前期跌幅较大的背景下，出现了超跌反弹，长期来看头部公司具有性价比，将逐步价值回归。

　　下周展望：淡化短期博弈，重视企业核心的竞争力

　　近期除了中报业绩和突发事件的博弈带动的部分子板块波动外，医药板块缺乏交易动力，但我们认为此时更应该淡化短期博弈，关注产业长期发展趋势，关注企业核心的竞争力，关注业绩和估值的平衡。重点推荐业绩高增长且有持续性、估值仍有空间的标的百克生物，新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、华厦眼科、爱尔眼科，建议关注各领域竞争优势的企业：科伦博泰、百利天恒、迈威生物、开立医疗、南微医学。

　　 7月月度金股

　　大参林（ 603233.SH）：公司为华南地区规模最大的连锁药店企业，建立明显区域竞争优势，并通过“并购+加盟”策略，积极拓展华东、东北及中部地区，加速全国区域扩张，同时受益于处方药外流政策，有望带来千亿市场增量。公司以中参茸为特色产品进行差异化经营，未来随着公司品牌影响力逐渐提升，销售表现有望得到进一步改善，对应7月21日收盘价，2023-2025年估值分别为23X、 18X、 15X，维持“买入”评级

　　澳华内镜（ 688212.SH）：公司为国内领先的软镜设备生产商，多年深耕行业积累领先技术优势，产品快速迭代性能逐步追赶海外品牌， AQ-300上市后有望在国内高端医院放量，行业空间大、竞争格局良好。对应7月21日收盘价， 2023-2025年估值分别为92X、 56X、 38X，维持“增持”评级。

　　风险提示：企业经营风险；贸易摩擦超预期；政策性风险。

中心思想

投资主线：聚焦核心竞争力与长期价值

本报告核心观点强调，在当前市场环境下，投资者应淡化短期博弈，转而重视企业的核心竞争力、产业长期发展趋势以及业绩与估值的平衡。医药生物行业虽面临短期波动，但长期来看，具备优秀商业模式、持续高增长潜力和合理估值的头部企业仍是投资主线。

市场表现：医药板块强于大盘，细分领域亮点频现

本周医药生物（申万）行业整体表现强于大盘，同比下跌0.81%。其中，生物制品、医院和疫苗板块表现突出，分别上涨0.66%、2.12%和1.9%。医院板块在前期大幅回调后出现价值回归，疫苗板块则受益于去年低基数下的业绩高增，如康泰生物2023年H1归母净利润同比增长298%-348%。

主要内容

1 行情回顾与下周投资策略

1.1 本周行情回顾

本周医药生物（申万）行业同比下跌0.81%，表现强于大盘。细分领域中，生物制品子行业上涨0.66%，医药商业下跌0.5%，中药下跌0.75%，医疗器械下跌0.79%，医疗服务下跌1.12%，化学制药下跌1.42%。医疗服务中的医院板块上涨2.12%，生物制品中的疫苗板块上涨1.9%，为表现最佳的两个三级子板块。医院板块头部企业自底部反弹约10%，主要因其优秀商业模式和长期性价比。疫苗板块反弹主要受康泰生物等企业2023年Q2业绩高增影响。

1.2 下周投资策略

展望下周，报告建议淡化短期博弈，关注产业长期发展趋势、企业核心竞争力以及业绩与估值的平衡。重点推荐业绩高增长且有持续性、估值仍有空间的标的，如百克生物、新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、华厦眼科、爱尔眼科。同时，建议关注各领域竞争优势企业，如科伦博泰、百利天恒、迈威生物、开立医疗、南微医学。

具体到细分赛道：

自免赛道：诺华IL-17靶点药物Q2非美地区同比增长18%，赛诺菲IL-4Rα药物COPD III期临床数据积极，持续看好。
创新药出海：强生与传奇生物合作的BCMA CAR-T疗法Carvykti Q2销售1.14亿美元，环比增长52%。百济神州PD-1药物替雷利珠单抗已接受FDA现场核查，下半年有望在美国获批。
ADC赛道：科伦博泰的Trop-2 ADC SKB264有望凭借更优疗效和安全性后来居上，即将与默沙东启动全球多中心III期临床试验。
医疗器械：安徽体外诊断联盟集采信息披露，预计将促进进口替代。重点推荐经营良好、产品力领先的新产业、迈瑞医疗、亚辉龙、迈克生物、安图生物。政策倾斜创新医疗器械注册，进口替代有望加速，持续推荐华大智造、澳华内镜。
医疗服务及消费：医院板块股价回调后具备性价比，医疗仍是刚需消费，长期逻辑未变。推荐华厦眼科、爱尔眼科。
疫苗：康泰生物2023H1归母净利润同比增长298%-348%，业绩增长是主线。重点推荐首款国产带疱疫苗厂家百克生物。
中药：国务院系列政策支持中医药发展，下半年配套政策细则有望出台，中药板块受政策催化或将持续向上。关注心脑血管领域口服品种龙头企业（如以岭药业、天士力）和骨科特色品类企业（如盘龙药业、羚锐制药）。

2 产业及政策总结

本周医药行业政策方面有两项重要进展：

国家药监局发布《关于进一步加强和完善医疗器械分类管理工作的意见》：旨在优化分类管理组织体系，明确各方职责，对分类规则和目录进行动态调整。
江西省医疗保障局发布《干扰素省际联盟采购拟集采品种目录的公示》：拟对14个干扰素品种进行集采，涵盖注射剂、阴道泡腾片/胶囊、栓剂、凝胶剂、喷雾剂、滴眼剂等多种剂型。

3 一级投融资热点跟踪

本周海内外一级投融资事件主要聚焦于医疗服务、创新药物研发、医疗技术研发。国内投融资热点还包括医疗器械等方向。海外投融资前十事件中，Argenx抗体药物研发商获投11亿美元，Smile Doctors牙科服务提供商获投5.5亿美元。国内投融资前十事件中，拓烯科技聚合物新材料研发生产商获投10亿人民币，同和药业原料药研发生产商定向增发获投8亿人民币。

4 二级医药公司动态更新

4.1 重要公司公告

本周多家公司发布重要公告，包括九州药业和健友股份的注册获批，奥浦迈的股权激励计划，昭衍新药和马应龙的权益分派，昭衍新药、凯利泰和润达医疗的股东减持，以及复星医药和智飞生物的临床试验进展。

4.2 医药公司业绩预告

本周共有5家SW医药企业披露2023年H1业绩预告，所有企业净利润增速均为正值。其中，康泰生物、复旦张江和昊海生科的净利润增速下限均超过100%，康泰生物预计同比增长298.33%-348.12%。

4.3 拟上市公司动态

本周有两家公司在创业板或科创板已获问询：百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司（创新技术驱动新药研发的国际性生物技术公司）和长沙都正生物科技股份有限公司（创新型高新技术企业，提供临床研究服务等）。

5 一周行情更新

本周医药生物（申万）同比下跌0.81%，表现强于上证综指（下跌2.16%）、中小板指（下跌3.2%）和创业板指（下跌2.74%），分别强于大盘1.35、2.39和1.94个百分点。细分行业中，生物制品子行业涨幅最大，上涨0.66%；化学制药子行业跌幅最大，下跌1.42%。个股方面，哈三联、康泰生物、威高骨科等涨幅居前，毕得医药、康弘药业、珍宝岛等跌幅居前。

6 风险提示

报告提示的主要风险包括企业经营风险、贸易摩擦超预期以及政策性风险。

总结

本周医药生物行业整体表现强于大盘，细分领域如生物制品、医院和疫苗板块表现亮眼，尤其疫苗板块受益于业绩高增。展望未来，报告建议投资者淡化短期市场波动，聚焦企业核心竞争力、长期发展趋势以及业绩与估值的平衡。自免、创新药出海、ADC、医疗器械进口替代、医疗服务价值回归以及中药政策催化等细分赛道均具备投资机会。同时，政策动态如医疗器械分类管理和干扰素集采将持续影响行业格局。一级市场投融资活跃，二级市场公司动态和业绩预告显示部分企业增长强劲。投资者需关注企业经营、贸易摩擦及政策变化带来的潜在风险。

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