民营医院产业链2021年10月跟踪报告：国际医学VS华润医疗（港）VS三星医疗

中心思想

本报告旨在通过分析国际医学、华润医疗和三星医疗三家代表性企业的财务数据和业务结构，跟踪综合医院产业链的景气度。报告深入探讨了各公司收入结构、增长情况、盈利能力和费用控制等关键指标，并结合行业发展趋势，评估了其在综合医院服务市场中的竞争优势。

• 民营医院发展迅猛： 民营医院在数量和诊疗人次上的增长速度均显著高于公立医院，显示出强劲的发展势头。
• 关注企业增长动因： 报告着重分析了各家公司近期增长数据变动的原因，以及在综合医院服务市场中的竞争优势。

主要内容

综合医院产业链分析

• 产业链环节： 综合医院产业链上游为医疗设备、耗材、药品供应商，中游为综合医院，下游为C端患者。
• 民营医院增速： 2010-2019年，民营医院在数量和诊疗人次上的复合增长率均高于公立医院。

代表公司收入结构

• 华润医疗： 以综合医院服务和GPO业务为主，GPO业务具有营利性。
• 国际医学： 通过剥离百货零售业务，转型为以医疗服务为主的企业。
• 三星医疗： 收入以智能配用电为主，医疗业务为辅，重点发力康复护理。

代表公司增长情况

• 收入增速： 三星医疗和华润医疗的收入增速相对稳定，国际医学的收入增速波动较大，受剥离零售业务和新院区投入使用的影响。
• 归母净利润增速： 三星医疗和国际医学的归母净利润增速波动较大，受投资净收益和非经常性损益的影响。

代表公司季报分析

• 收入体量： 剔除其他业务，单论医院业务，国际医学的收入体量最大，其次是三星医疗和华润医疗。
• 利润影响因素： 三家公司的净利润均受到投资收益和非经常性损益的显著影响。

代表公司盈利能力和费用控制

• 毛利率： 华润医疗的毛利率最高，其次是三星医疗和国际医学，毛利率的差异主要是业务结构的差异。
• 净利率： 华润医疗和三星医疗的净利率走势较为稳定，国际医学的净利率受非经营性损益的影响。
• 费用率： 各家公司主要以管理费用率为主，国际医学的管理费用率较高，三星医疗的销售费用偏高。

综合医院市场规模

• 市场结构： 综合医院在我国医院类型中占比最高，其次为专科医院。
• 市场规模测算： 综合医院医疗服务市场规模由综合医院诊疗人次、次均门诊费用和住院次均费用等因素决定。

总结

本报告通过对国际医学、华润医疗和三星医疗三家企业的深入分析，揭示了综合医院产业链的发展现状和趋势。民营医院凭借其灵活的经营机制和市场化的运作模式，在数量和诊疗人次上均实现了快速增长。各家企业在收入结构、增长情况、盈利能力和费用控制等方面存在差异，投资者应综合考虑这些因素，以评估其投资价值。