中心思想
行业亮点与技术突破
本周基础化工行业报告揭示了我国在天然气制氢领域取得的重大突破，首台小微型天然气制氢反应器样机成功点火，填补了国内小规模工业供氢空白，标志着我国全面掌握了该领域关键核心技术。同时，氟化工领域也迎来全球最大无机氟化工项目一期投产，显示出国内化工产业在特定细分领域的创新与扩张能力。
市场分化与投资机遇
在整体市场表现方面，基础化工板块本周跑输大盘，但内部产品价格走势分化明显，辛醇、TDI等产品因供应紧张而价格大幅上涨，达到年内高点。报告强调了在国际产业布局深刻变革周期下的投资机会，特别是围绕“引领发展”、“保障安全”和“聚焦产业发展核心力量”三大主线，推荐了代糖、合成生物学、催化剂、农药、显示材料及精细化工等领域的龙头企业，以应对原料价格波动、产能扩张及需求不及预期等风险。
主要内容
宏观动态与板块表现
重点新闻跟踪
本周，中国海油自主研发的我国首台小微型天然气制氢反应器样机一次点火成功，其转化效率和紧凑度等指标达到先进水平，标志着我国全面掌握了小微型天然气制氢反应器设计、建造的关键核心技术。此外，巴斯夫、亨斯迈等公司拆分上海MDI合资生产装置，旨在满足各自MDI及聚氨酯业务的未来发展需求。金鄂博氟化工项目一期在达茂旗巴润工业园区投料试车，该项目总产能30万吨/年，是全球产能规模最大的无机氟化工项目。宏观经济方面，统计数据显示，陕西上半年煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、石油、煤炭及其他燃料加工业以及化学原料和化学制品制造业工业总产值同比分别下降4.8%、17.2%、15.5%、8.0%。德国化学工业协会(VCI)预计2023年德国化学产量（不包括制药）将下降11%，销售收入可能下降16%，主要归因于上半年“令人失望”的产量和疲软的业务状况。
板块及个股行情
本周基础化工板块整体表现不佳，较上周下跌0.1%，跑输沪深300指数0.8个百分点（沪深300指数上涨0.7%），在所有板块中涨幅居于第22位。然而，子行业内部存在结构性亮点，炭黑（+5.24%）、涤纶（+1.81%）、改性塑料（+1.65%）、涂料油漆油墨制造（+1.22%）和轮胎（+1.2%）等子行业周涨幅较大。个股方面，天晟新材（+51.87%）、奇德新材（+21.9%）等涨幅居前，而天安新材（-11.03%）、石英股份（-10.11%）等跌幅居前。在板块估值方面，基础化工板块本周PB为2.37倍，PE为19.05倍，均高于全部A股的PB 1.55倍和PE 14.41倍。
重点产品价格与供需分析
重点化工产品价格、价差监测
本周WTI油价上涨2.8%，至82.82美元/桶。在跟踪的338种化工产品中，109种产品环比上涨，52种下跌，177种持平。在65种价差中，30种上涨，28种下跌，7种持平。本周涨幅前五的子行业/产品包括辛醇（+11.4%）、尿素（波罗的海，小粒散装）（+11.2%）、液氯（+11%）、焦炭（+10.5%）和煤焦油（江苏沙钢焦化）（+9.9%）。
具体产品方面：
- TDI： 国内市场涨势不断，受韩国工厂临时停车及北方工厂检修计划影响，区域现货填充缓慢，供方利好消息集中，市场看涨情绪浓厚，但终端采购谨慎，交投买气寡淡。
- 辛醇： 市场大幅上涨，因两家辛醇厂家装置意外检修，供应紧张加剧，山东大厂限量竞拍刺激下游买盘，价格涨至今年最高值。
- 有机硅： 周跌幅1.5%，尽管部分厂家检修，下游询盘略有转暖，但企业库存及消耗节奏仍需考虑，市场长期“跌难涨”。
- PVC： 电石法PVC周跌幅0.8%，乙烯法PVC周涨幅3.1%。行业开工率提升至53.63%，但下游需求仍以刚需采买为主。
- 纯碱： 轻质纯碱和重质纯碱价格维持不变。行业开工率约77.33%，供给量仍处低位，现货持续紧张。下游需求方面，轻碱下游开工一般，重碱下游玻璃行业采购积极性有所上涨。
- 粘胶： 粘胶短纤周跌幅2%，粘胶长丝维持不变。行业开工率约76%，终端市场局部回升，人棉纱市场交投活跃。
- 蛋氨酸： 固体蛋氨酸周涨幅0.9%，液体蛋氨酸周涨幅3.6%。产量小幅下降，市场传闻希杰工厂停产检修，赢创计划减产，供应端利好。下游需求前期淡季，后期提货情绪增加。
- 乙二醇： 周跌幅3.5%。行业开工率回升至58.83%，供应压力增加。聚酯端开机率下滑，需求端表现不佳。
- 橡胶： 周跌幅1.2%。国内天然橡胶市场价格下跌，库存压力高，贸易商心态低迷，实际成交较差。
- 聚合MDI/纯MDI： 周涨幅分别为4.8%和4.7%。上海B工厂装置恢复生产，福建工厂负荷提升，整体供应量小幅波动。下游需求方面，TPU、鞋底原液、浆料工厂开工有所提升，但终端对高价持抵触情绪，需求释放有限。
- 醋酸： 周涨幅3.5%。市场价格局部走涨，受甲醇宏观利好提振及华东地区供应缩减影响。下游需求变化不大，弱需限制整体拿货气氛。
- DMF： 周跌幅4.1%。国内产量明显增加，行业开工率大幅上调，供应面利好支撑撤除。下游需求表现一般，浆料市场持稳，厂商出货受阻。
重点个股跟踪
报告对万华化学、华鲁恒升、新和成、扬农化工、万润股份、新宙邦、硅宝科技、华峰化学、润丰股份、金宏气体、金禾实业、凯立新材、新亚强、安道麦A、华恒生物、广信股份等重点公司进行了跟踪。这些公司在2023年上半年或一季度业绩表现不一，部分公司净利润同比下降，但多数公司在积极推进项目建设、产能扩张和技术创新，例如万华化学的多个重要项目落地，华鲁恒升的酰胺及尼龙新材料项目投产，万润股份在环保材料、电子信息材料、新能源材料等领域的新布局，以及凯立新材和华恒生物在催化剂和合成生物学领域的扩张计划。
核心企业发展与投资策略
投资观点及建议
报告维持基础化工行业“中性”评级，并建议关注国际产业布局深刻变革周期下的投资机会。具体投资策略分为三类：
- 引领发展： 推荐代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒），并建议关注新能源相关材料及纯碱行业，这些领域具有需求持续增长、需求复苏和产业未来发展潜力。
- 保障安全： 从粮食安全和制造业转移本土化角度，推荐农药行业（扬农化工、润丰股份）、显示材料（万润股份），并建议关注磷肥和轮胎行业。
- 聚焦产业发展核心力量： 精细化工行业向“微笑曲线”两端延伸，龙头企业高质量产能持续扩张，推荐万华化学、华鲁恒升。
报告同时提示了原油等原料价格大幅波动、产能大幅扩张、安全生产与环保以及化工品需求不及预期等风险。
总结
本周基础化工行业报告指出，我国在天然气制氢技术和氟化工领域取得了显著进展，展现了产业升级的潜力。尽管基础化工板块整体表现弱于大盘，但内部产品价格走势分化，辛醇和TDI等产品因供应紧张而价格大幅上涨。报告维持行业“中性”评级，并基于国际产业布局变革，提出了“引领发展”、“保障安全”和“聚焦产业发展核心力量”三大投资主线，推荐了代糖、合成生物学、催化剂、农药、显示材料及精细化工等领域的优质企业，同时强调需警惕原料价格波动、产能扩张和需求不及预期等潜在风险。
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