化工行业周报：布油突破70关口，尿素价格再创新高

中心思想

市场概览与投资策略

本周化工行业整体表现强于大市，布伦特原油价格突破70美元关口，尿素价格再创新高。报告指出，经过前期调整，行业内优秀一二线公司估值已回归合理区间，中长期应持续关注优质龙头企业。同时，半导体新材料等新兴子行业的关注度有望持续提升。

重点产品与行业趋势

5月份化工品价格涨跌互现，但整体波动性降低，约88%的产品价格同比上涨，预示着二季度上市公司业绩有望环比继续走高。尿素市场受多重利好因素推动，价格大幅拉涨；液氯价格因供应减少而上调。全球需求复苏支撑油价上涨，但供应增加、美伊谈判及新冠变异毒株仍是潜在风险。

主要内容

化工行业投资观点

市场表现与业绩展望

5月份化工品价格呈现涨跌互现的态势，在跟踪的产品中，50%的产品价格环比上涨，其中涨幅超过10%的产品占比为6%；40%的产品价格环比下跌，跌幅超过10%的产品占比为3%；另有10%的产品价格持平。与4月相比，5月化工品价格波动整体降低。截至5月25日，WTI原油价格环比上涨6.49%，布伦特原油价格环比上涨4.04%。与2020年同期相比，约88%的化工产品价格同比上涨。基于产品价格上涨的因素，判断当前化学原料及制品、化学纤维业公司的库存水平仍然较低，而橡胶和塑料制品业公司产成品库存水平基本处于正常水平。从当前产品价格与经营水平判断，预计二季度上市公司业绩有望环比继续走高。

投资策略与重点关注

报告认为，经过前期调整，行业内周期性较强公司再次回到估值偏低区间，考虑到二季度业绩有望环比继续走高，实际估值可能更低。另一方面，半导体新材料等子行业可能关注度持续提升。中期关注的子行业包括化肥、农药、化纤、维生素、基建相关化学品、新材料等，建议挑选各子行业优势龙头企业。6月金股推荐光威复材，理由是军品销售持续支撑公司稳定增长，2020年营收同比增长23.36%，归母净利润同比增长22.98%。公司在若干领域实现销售突破，如TZ700S产品对外销售过千吨，AV500直升机、多款无人机等重点项目进展顺利。新产能建设稳步推进，包头项目一期产能4000吨/年预计2022年建成投产。预计2021-2022年EPS分别为1.56元、2.08元，维持买入评级。主要风险包括军品销售占比高带来的业绩波动、新产品开发风险、产品销售价格波动风险、安全生产管理风险及疫情影响风险。

本周关注

宏观政策与行业要闻

商务部新闻发言人高峰于6月3日表示，将持续做好大宗商品保供稳价工作，积极推进进口多元化，加强国际合作，构建互利共赢的稳定贸易渠道，并加大保障运力、加强运价监管等工作力度，支持外贸企业稳定经营。欧盟委员会于5月31日公布最终版《一次性塑料产品指南》，将于7月3日生效，主要内容包括禁止所有氧化降解塑料，重新调整塑料定义，并将于2022年和2027年对生物降解塑料进行评估和修订标准。万华化学集团股份有限公司与浙江恒逸集团有限公司于6月1日签署战略合作协议，双方将在石化下游产业链项目、研发、贸易、海外项目运营等方面开展全方位合作，并将在文莱成立合资公司。生态环境部透露，拟于2021年6月底前启动全国碳市场上线交易。

企业动态与项目投资

本周公告显示，安道麦A收购江苏科利农农化有限公司51%股权及上海迪拜植保有限公司1%股权，使其成为控股子公司。回天新材全资子公司上海回天新材料有限公司拟投资2003万元建设年产3万吨光伏单组分有机硅密封胶项目。东材科技全资子公司江苏东材拟在四川绵阳建设“年产20万吨功能膜材料产业化项目”生产基地，总投资18亿元人民币，其中一期项目包括两条“年产2万吨特种功能聚酯薄膜项目”（合计约4万吨/年，总投资4.1826亿元）和“年产2万吨新型显示技术用光学级聚酯基膜项目”（投资2.5341亿元）。

本周行业表现及产品价格变化分析

化工品价格动态

本周跟踪的101个化工品种中，共有41个品种价格上涨，37个品种价格下跌，23个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是液氯（18.50%）、尿素（13.35%）、黄磷（12.24%）、纯吡啶（6.94%）和炭黑（5.27%）。跌幅前五的品种分别是BDO（-13.83%）、环氧丙烷（-13.09%）、双酚A（-13.03%）、甲乙酮（-11.71%）和软泡聚醚（-11.33%）。原油方面，本周WTI原油收于69.37美元/桶，周涨幅4.60%；布伦特原油收于71.82美元/桶，周涨幅4.51%，布伦特原油再度突破70美元关口。油价上涨主要受到需求支撑，全球需求复苏趋势良好，夏季旺季来临，市场预期乐观，OPEC+联席技术委员会预计过剩石油库存或将于下月末全部消耗。美国运输安全管理局数据显示，上周五全美航班乘客人数接近200万，逐步恢复至疫情前水平。然而，油价上涨可能刺激供应增加，且美伊谈判和新冠变异毒株仍是需要关注的风险。

重点产品市场分析

本周国内尿素市场价格大幅拉涨，一周内主产区累计涨幅高达80-240元/吨，高端价格已突破2550元/吨，向2600元/吨进发。尿素市场受到多重利好因素推动，包括国内外尿素市场价格齐涨、上轮印标中标量较少但印度本身缺口较大导致市场对下一轮招标持有良好预期。其次，国内大多数企业保持零库存，待发订单量较大，叠加近期部分尿素装置集中检修，供应较为紧张。国内市场需求也存在支撑，尤其是新疆地区正值旺季，南北疆地区企业单日涨幅在100元/吨左右。综合来看，预计短期尿素市场依旧保持坚挺。液氯市场本周呈现上行走势，主要原因是部分氯碱装置开工低位，液氯供应量减少，导致价格水平上调。山东液氯市场价格累计上调400元/吨；受此利好影响，江苏、安徽、江西地区液氯价格上调300-400元/吨，河南地区上调200元/吨。液氯价格达到高位后，下游抵触情绪显著，部分氯产品利润水平相对薄弱，液氯价格调涨后，下游以降负荷运行为主，需求面呈现萎缩态势。

总结

本周化工行业在原油价格突破70美元关口和尿素价格再创新高的背景下，整体表现强劲。尽管5月化工品价格涨跌互现，但波动性降低，且多数产品价格同比上涨，预示着二季度上市公司业绩有望持续向好。投资策略建议关注估值回归合理区间的周期性龙头企业以及半导体新材料等新兴子行业。尿素和液氯等重点产品因供需紧张和成本支撑，价格持续坚挺。宏观层面，商务部将继续稳定大宗商品价格，欧盟出台新的塑料制品禁令，全国碳市场即将上线，这些都将对化工行业产生深远影响。企业层面，万华化学与恒逸集团的战略合作以及多家公司在功能材料领域的投资，显示出行业在产业升级和新材料方向的积极布局。然而，地缘政治因素对油价的影响以及全球疫情形势的变化仍是行业面临的主要风险。