化工行业周报：国际油价小幅下跌，工铵、涤纶长丝价格上涨

　　6月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化，关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、大宗商品价格上行 　　关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。 　　行业动态 　　本周（5.27-6.02）均价跟踪的101个化工品种中，共有43个品种价格上涨，36个品种价格下跌，22个品种价格稳定。周均价涨幅居前的品种分别是轻质纯碱（华东）、硫酸（浙江巨化98%）、纯苯（FOB韩国）、丁苯橡胶（华东1502）、顺丁橡胶（华东）；而周均价跌幅 　　居前的品种分别是R125（浙江高端）、液氨（河北新化）、丙烯腈、磷矿石（摩洛哥)、醋酐（华东）。 　　本周（5.27-6.02）国际油价小幅下跌，WTI原油收于76.99美元/桶，收盘价周跌幅0.94%；布伦特原油收于81.62美元/桶，收盘价周跌幅0.61%。宏观方面，美国商务部数据显示，4月美国个人消费支出价格指数（PCE）同比上涨2.7%，和前值持平，与市场预期相符；环比增幅为0.3%，也与前值和预期一致；此外美联储最关心的通胀指标——剔除食品和能源成本后的核心PCE指数在4月同比增长2.8%，与前值持平，略高于市场预期；环比增幅从3月的 　　0.3%回落至0.2%，符合市场预期。供应端，根据卓创资讯，截至5月24日当周，美国原油日均产量万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加万桶。需求端， 　　1,31090 　　EIA数据显示，截至5月24日当周，美国石油需求总量比前一周低64.7万桶，其中汽油日需求量比前一周低16.6万桶，馏分油日均需求量比前一周日均低8.8万桶。库存方面，EIA数据显示，截至5月24日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量比前一周下降367.1万桶，商业原油库存量比前一周下降415.6万桶，汽油库存量比前一周增长202.2万桶，馏分油库存量比前一周增长254.4万桶。展望后市，全球经济增速放缓或抑制原油需求增长，然而原油供应存在收窄可能，我们预计国际油价在中高位水平震荡。本周NYMEX天然气期货收报2.59美元/mmbtu，收盘价周涨幅2.78%；TTF天然气期货收报34.22欧元/兆瓦时，收盘价周涨幅0.29%。EIA天然气报告显示，截至5月24日当周，美国天然气库存总量为27,950亿立方英尺，较此前一周增加840亿立方英尺，较去年同期增加3,800亿立方英尺，同比增幅15.7%，同时较5年均值高5,860亿立方英尺，增幅26.5%。展望后市，短期来看，海外天然气库存充裕，价格或维持低位，中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。 　　本周（5.27-6.02）工业级磷铵价格上涨。根据百川盈孚，6月2日国内73%工业级磷酸一铵市场均价为6,373元/吨，较5月26日上涨235元/吨（+3.82%）。供应方面，百川盈孚数据显示，5月30日工铵开工率为58.76%，较5月23日开工率提升4.78%；5.24-5.30期间周度 　　产量约为4.49万吨，较上周增长4.78%，增量区域主要为湖北、四川地区。由于市场货源紧缺，部分生产磷酸二氢钾的厂家转产工铵，另部分停产企业逐步恢复生产，场内供应量上升 　　但由于需求端利好，供应端仍趋紧。需求方面，本周下游新疆水溶肥市场正处旺季；近期磷酸铁工厂开工维持高位，对工铵需求有所增长；叠加出口政策放宽，出口量有所增加。成本方面，本周工铵理论成本略增。库存方面，5.25-5.31期间工铵库存量为2,000吨，较上周下 　　降37.50%，较去年同期下降97.27%，库存处于低位。展望后市，供应端工铵货源紧缺，需求端新疆农需市场旺季仍在、新能源方面开工维持高位，预计近期工铵价格继续上涨。 　　本周（5.27-6.02）涤纶长丝价格上涨。根据百川盈孚，6月2日涤纶长丝POY市场均价为7,850元/吨，较5月26日均价上涨2.28%；FDY市场均价为8,250元/吨，较5月26日均价上涨1.23%；DTY市场均价为9,075元/吨，较5月26日均价上涨0.83%。供应方面，本周涤纶长丝行业开工率约为86.10%，周内嘉兴一套前期故障停车有光长丝装置重启，涉及产能12.5万吨/年，市场供应量小幅提升。需求方面，截至5月30日，江浙地区化纤织造综合开 　　机率为75.56%。由于夏季订单多已接近尾声，多数织企以生产前期订单为主，且终端服装纺织品需求偏低，织企坯布库存有所增长，下游厂商对后市信心不足，叠加长丝价格不断上涨 　　织企采购意愿不高，开机率存下滑趋向。成本方面，截至5月30日，本周涤纶长丝平均聚合成本为6,619.15元/吨，较上周平均成本上涨72.43元/吨。库存方面，周内长丝市场整体产销偏低，库存量较上周变化不大。截至5月30日，POY库存在20-25天附近，FDY库存在18-23天附近，DTY库存在25-30天附近。展望后市，供应端在长丝价格拉涨下存一定累库预期，需求面下游织机开机率或小幅下滑，综合来看长丝市场缺乏明显利好提振，但厂商挺价态度明显，预计短期内涤纶长丝市场均价小有上涨，后续仍需关注原料及装置变动情况。 　　投资建议 　　截至6月2日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为21.28倍，处在历史（2002年至今）的55.55%分位数；市净率（MRQ）为1.77倍，处在历史水平的7.57%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.27倍，处在历史（2002年至今）的25.53%分位数；市净率（MRQ）为1.31倍，处在历史水平的8.80%分位数。6月份建议关注：1、关注MDI、涤纶长丝、制冷剂、化肥等产品库存及价格变化；2、大基金三期、下游扩产等多因素催化关注部分半导体、OLED等电子材料公司；3、大宗商品价格上行，关注大型能源央企及相关油服公司在新时代背景下的改革改善与经营业绩提升；4、地产及节能降碳政策影响下，相 　　关产业链产品的预期变化及后续景气度改善。中长期推荐投资主线：1、中高油价背景下，特大型能源央企依托特有的资源禀赋、技术优势，以及提质增效，有望受益行业高景气度并迎 　　来价值重估。2、半导体、显示面板行业有望复苏，关注先进封装、HBM等引起的行业变化以及OLED渗透率的提升，关注上游材料国产替代进程；另外，吸附分离材料多领域需求持 　　续高增长。3、周期磨底，关注景气度有望向上的子行业。一是供需结构预期改善，氟化工涤纶长丝行业景气度有望提升；二是龙头企业抗风险能力强，化工品需求有望复苏，关注新 　　能源新材料领域持续延伸；三是民营石化公司盈利触底向好，并看好民营炼化公司进入新能源、高性能树脂、可降解塑料等具成长性的新材料领域。推荐：万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、恒力石化、中国石化、中国石油、鼎龙股份、安集科技、雅克科技、万润股份、飞凯材料、沪硅产业、江丰电子、德邦科技、巨化股份、桐昆股份；建议关注：中国海油、华特气体、联瑞新材、莱特光电、奥来德、瑞联新材、圣泉集团新凤鸣。 　　6月金股：万华化学、雅克科技 　　评级面临的主要风险 　　地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。