投资要点： 　　行情回顾：本周申万医药生物板块指数下跌1.13%，跑输沪深300指数0.08%，医药板块在申万行业分类中排名17位；年初至今申万医药指数下跌22.8%，较沪深300指数跑输5.9%，在申万行业分类中排名28位。本周涨幅前五的个股为圣济堂（+15.72%）、理邦仪器（+14.74%）、新和成（+11.41%）、国邦医药（+11.39%）、润达医疗（+10.74%）。 　　医疗新基建专题：建议关注医疗新基建、国产替代趋势下产业链投资机遇。1）中国人均ICU床位数及设备保有量距离发达国家还有显著差距，人均医疗提升空间大，疫情之后医疗新基建补短板为必要之举。2）当前基层医院、公立医院建设如火如荼，政策及千亿资金层面推动新基建实质落地，2020年后医疗设施开工建设进程加速，大多数预计完工的时间在22-25年之间，未来3年仍然是新基建的持续投入期。3）中高端国产替代能力加速提升，国产厂商有望显著受益此轮新基建。我们认为医疗新基建高景气周期、国产替代趋势下产业链投资机遇显著，建议关注：1、基本面反转的公司：如开立医疗、理邦仪器、新华医疗等；2、下半年业绩有望恢复高增长的公司：如澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物等，3、同时建议关注国产设备和医疗信息化龙头，如迈瑞医疗、联影医疗、万达信息和卫宁健康等。 　　投资策略及配置思路：本周申万医药生物板块指数下跌1.13%，跑输沪深300指数0.08%，医药板块在申万行业分类中排名17位。集采政策短期对板块影响明显，种植牙等高值耗材集采预期对相关公司和板块造成较明显负面影响。市场对医药板块关注度逐步增加，底部优质个股触底反弹，当前医药板块具有很强的防守价值，非医药基金配置价值已凸显，本周四、周五两个交易日板块表现良好，有望持续获得非医药避险资金积极配置：1）医药已充分调整且估值处于底部：21M7至今已调整1年多，幅度达35%，目前申万医药板块整体估值（TTM法）为23.4倍，持续处于估值底部；2）全基严重低配：非医药主题基金（即全基）对医药持仓已从2020Q2的13.7%降至2022Q2的6.6%，创近5年新低，从近10年维度看也是很底部区域；3）医保结余显著提升，政策或有边际改善：20-21年医保收入超支出增速，22M1-6收入1.52万亿，支出1.10万亿，累积结余4.03万亿，压力有所缓解。此外带量采购/医保谈判常态化，续约规则清晰化，政策稳定或有边际改善趋势；4）疫情防控：国内疫情虽有所散发，但随着防疫政策和抗疫工具包（检测、疫苗、药物和医疗）的完善，国内就诊和消费复苏较为明确。当前我们认为医药仍处于底部震荡区间，值得全基战略性重点配置。我们建议重点方向具体如下： 　　一、消费医疗为后疫情明确主线：消费复苏为下半年明确主线，重点关注:1、眼科医疗服务及产品：爱尔眼科、普瑞眼科、何氏眼科、欧普康视和爱博医疗；2、布局医美的医药公司：华东医药、长春高新；3、家用器械：三诺生物、鱼跃医疗；4、快速增长的成人疫苗：智飞生物、万泰生物和百克生物；5、其他：泰恩康、九典制药和新诺威等。 　　二、中药板块国企改革和中药现代化投资机会：中药为民族瑰宝，政策环境好，传承与创新为重点方向，我们看好中药企业国企改革激活活力，以及通过配方颗粒和中药新药的中药现代化方向：1）国企改革：同仁堂、太极集团和千金药业；2）中药现代化：建议关注红日药业、中国中药和华润三九；3）中药新药：建议关注以岭药业和康缘药业。 　　三、器械设备板块关注创新器械和医疗新基建：联影医疗上市交易，带动医疗设备板块的关注度大幅提高，创新医疗设备建议关注：万东医疗、迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、澳华医疗和三诺生物等；医疗新基建建议关注：基本面反转的公司：开立医疗、理邦仪器、新华医疗等；下半年业绩有望恢复高增长的公司：澳华内镜、艾隆科技、健麾信息、海尔生物。 　　四、创新药及产业链：创新为永恒方向，板块已深度调整、同时海内外二级市场回暖将带动一级投融资复苏，创新药建议关注：恒瑞医药、百济神州、信达生物、荣昌生物、贝达药业、康方生物和海创药业等；CXO建议关注：百诚医药、阳光诺和、药明康德和药明生物等。 　　本周投资组合：爱尔眼科、智飞生物、太极集团、何氏眼科、普瑞眼科和振德医疗。 　　九月投资组合：联影医疗、爱尔眼科、智飞生物、一心堂、振德医疗和太极集团。 　　风险提示：行业需求不及预期；上市公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。