医疗设备以旧换新专题系列三：2月数据同比+54%，环比有所下降

中心思想

政策驱动下的医疗设备市场动态

本报告深入分析了2025年2月中国医疗设备市场的招投标数据，揭示了在“以旧换新”政策刺激下，市场呈现出同比显著增长但环比有所下降的复杂局面。政策目标旨在通过超长期特别国债等多种资金渠道，确保医疗设备投资规模持续增长，并加速国产化进程。

细分赛道与核心企业表现

从分子赛道来看，医学影像、超声、手术机器人等领域表现出强劲的同比增长，而硬镜和联影医疗等个别领域则出现环比下降。核心企业如迈瑞医疗和开立医疗展现出头部效应和显著增长，但中低端产品线受集采影响价格普遍下降，高端产品价格相对稳定。

主要内容

核心观点

• 分子赛道表现分析：2月医疗设备招投标金额同比上升54%，但环比有所下降。这主要受2月初春节假期影响，以及1月份存在去年底尾单的因素。从整体招投标规律看，下半年（H2）通常显著高于上半年（H1）。2024年上半年同期基数较低，需持续关注春节后“以旧换新”政策的落地放量情况。
  • 医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：2月招投标金额达39亿元，同比大幅增长82%。
  • 生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：2月招投标金额为7亿元，同比增长23%。
  • 软镜（消化道、支气管等）：2月招投标金额为5亿元，同比增长62%。
  • 硬镜（胸腹腔、关节镜、鼻咽喉镜等）：2月招投标金额为4.4亿元，同比微降3.2%。
  • 放射治疗（直线加速器、螺旋断层放射治疗等）：2月招投标金额为5.5亿元，同比增长50%。
  • 手术机器人（手术控制系统、手术导航系统等）：2月招投标金额为3.3亿元，同比激增266%。
  • 超声（全身、便携、心脏、妇产等）：2月招投标金额为14.5亿元，同比增长104%。
• 核心标的分析：中低端产品线价格普遍有所下降，这受到部分省市医联体设备集采的影响，企业采取“以价换量”策略。高端产品价格表现尚可。中央经济工作会议强调增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”和“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新），预计2025年超长期特别国债发行规模将进一步扩大。
  • 迈瑞医疗：2月招投标金额为6.1亿元，同比增长85%，显示出明显的头部效应。
  • 联影医疗：2月招投标金额为3.9亿元，同比下降3.8%，环比也有所下降。
  • 开立医疗：2月招投标金额为1亿元，同比增长108%，增速显著。
  • 澳华内镜：2月招投标金额为0.3亿元，同比增长0.7%，基本持平。
• 相关标的与风险提示：报告列出了迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、山外山、祥生医疗、西山科技、新华医疗、海泰新光、理邦仪器、海尔生物等相关标的。同时提示了行业竞争加剧、政策风险和研发不及预期等风险。

以旧换新刺激政策：2024年万亿国债全部落地，节奏上医疗设备以旧换新截至年底执行不到10%

• 政策背景与目标：医疗设备“以旧换新”是国家设备更新政策的重要组成部分，目标是到2027年医疗设备投资规模较2023年增长25%以上，即年增速约6%，以在宏观承压下确保医疗设备行业增长不失速。
• 2024年超长期国债分配：2024年中央安排1万亿超长期国债用于“两重两新”工作，其中“两新”工作（大规模设备更新、消费品以旧换新）安排3000亿。截至2024年12月，万亿国债已全部安排完毕，其中涉及医疗设备的是中央财政拨款1480亿的一部分。
• 政策细节与限制：中央转移支付给地方的1500亿不涉及医疗设备；不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新；医疗设备较难享受到财政贴息贷款，因贴息总规模仅200亿元且涉及多个行业；医疗设备的中央出资比例（40%~80%）不如其他行业高（最高可达90%）。
• 2025年展望：2025年中央经济工作会议提出增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”和“两新”，预计发行规模将进一步扩大，更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域将被纳入以旧换新政策支持范围。

以旧换新刺激政策：2025年预计各地医疗设备集中采购将持续推进，竞争降价

• 医保政策影响：医保局出台一系列医疗服务价格项目立项指南，医疗服务费用管控预计将倒逼医院缩减成本，从而减少设备采购价格。
• 集采模式：全国设备集采的可能性较低，主要因资金来源不统一及设备参数和系统差异大。目前执行的设备集采以省级/城市为单位，如安徽、海南、四川、福建、北京、深圳等地。
• 采购品类与趋势：采购品类多为超声、CT、MR、医用内窥镜等设备。预计2025年会有更多以城市/医联体/省为单位开展的采购。

以旧换新刺激政策：支持医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备

• 支持品类：政策明确支持医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人、教学及科研技术等医疗设备。
• 政策意义：大规模“以旧换新”政策落地对需求提振及产业结构化升级具有重要意义，尤其有望加速低国产化率赛道的国产升级，迎来继医疗新基建、贴息政策后的新一波需求释放高峰。
• 落地与持续性：政策自2024年第四季度起逐步落地，对相关器械公司业绩的利好预计将持续到2027年。
• 更新需求与区域焦点：现阶段医学影像类设备更新需求加快，基层县域市场是医疗设备“以旧换新”的焦点。报告还提供了各类医疗设备的折旧时间参考。
• 项目案例：福建省立医院等10家医院设备更新项目总投资7.59亿元，其中医学影像为主要采购产品品类。

以旧换新刺激政策：中央财政+地方财政+院端自筹资金，共同保障政策落地推行

• 资金来源构成：政策落地推行由中央财政配套资金（超长期万亿国债）、地方财政配套资金（中央转移支付+地方政府专项债券）和院端自筹资金共同保障。
• 超长期特别国债特点：与普通国债不同，特别国债纳入政府性基金账本，不计入财政赤字。2024年发行1万亿元，预计2025年将进一步扩大发行规模，投向粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等重大领域。

总新设备采购数据（季度、月度）

• 2月数据概览：2025年2月医用医疗设备招投标数据同比+54%，环比有所下降。
• 季度趋势：2024年第四季度招投标金额显著高于前三季度，显示出年底加速预算采购的特点。
• 月度趋势：2024年11月“以旧换新”政策开始逐步落地，2025年1月因去年底尾单金额较大，2月受春节假期影响有所回落。

医学影像数据跟踪

• 整体表现：2025年2月医学影像（不包括超声）招投标金额为39亿元，同比提升82%。
• 细分品类：报告提供了超导型磁共振成像系统MR、计算机断层摄影X射线机CT、血管造影X射线机DSA的季度招投标数据，均显示出不同程度的波动和增长。

超声数据跟踪

• 整体表现：2025年2月超声设备招投标金额为14.5亿元，同比提升较快，达到104%。
• 需求结构：从招投标数据来看，全身超声影像诊断设备的采购需求较大。
• 市场格局：超声业务线在2024年上半年受到医疗反腐和政策落地节奏延迟影响，国内市场承压，但迈瑞依托头部效应和超高端产品放量表现较好。超声整体竞争格局稳定，国产化率约为60%（迈瑞36%，开立7%等），高端占比15%，中低端占比85%。

生命信息与支持数据跟踪

• 整体表现：2025年2月生命信息与支持设备招投标金额为7亿元，同比增长23%，表现稳健。
• 细分品类：报告提供了监护仪、麻醉机、呼吸机的季度招投标数据，显示出持续的需求。

内窥镜数据跟踪

• 软镜：2025年2月软镜招投标金额为5亿元，同比增长62%。随着基层肠胃镜检测渗透率提升，肠胃道检测需求旺盛，行业持续扩容。2023年消化道软镜国产化率已快速提升至17%，呼吸科国产化率提升至28%。
• 硬镜：2025年2月硬镜招投标金额为4.4亿元，同比下降3.2%。硬镜整体国产替代逻辑未变，但海泰新光等公司业务受到美国史塞克订单及库存影响。

放射治疗器械数据跟踪

• 整体表现：2025年2月放射治疗器械招投标金额为5.5亿元，同比增长50%。

手术机器人数据跟踪

• 整体表现：2025年2月手术机器人招投标金额为3.3亿元，同比激增266%，显示出该领域的强劲增长潜力。

迈瑞医疗招投标数据

• 表现突出：2025年2月迈瑞医疗招投标金额为6.1亿元，同比增长85%，头部效应显著。

联影医疗招投标数据

• 有所下降：2025年2月联影医疗招投标金额为3.9亿元，同比下降3.8%，环比也有所下降。

开立医疗招投标数据

• 增速明显：2025年2月开立医疗招投标金额为1亿元，同比增长108%，增速表现突出。

澳华内镜招投标数据

• 基本持平：2025年2月澳华内镜招投标金额为0.3亿元，同比增长0.7%，同比基本持平。

总结

本报告通过对2025年2月医疗设备招投标数据的深入分析，揭示了在国家“以旧换新”政策驱动下，中国医疗设备市场呈现出复杂而动态的格局。尽管2月受春节假期影响环比有所下降，但整体市场同比仍保持强劲增长，特别是医学影像、超声和手术机器人等细分赛道表现突出。政策层面，超长期特别国债的持续发行和扩大规模，以及中央、地方财政与院端自筹的多方资金保障，为医疗设备更新换代提供了坚实支撑。然而，中低端产品线面临集采带来的价格压力，而高端产品价格相对稳定。未来，随着政策的进一步落地和各地集采的持续推进，市场竞争将加剧，但同时也将加速医疗设备的国产化进程，尤其是在基层县域市场和低国产化率赛道，预计将迎来新的需求释放高峰。