化工行业周观点：原油价格震荡下跌，磷铵价格高位整理-摩熵咨询(原药融咨询)

报告内容

AI精读报告

报告摘要

　　市场回顾：

　　上周，基础化工指数下跌 3.18%，同期沪深 300 指数下跌 4.07%，基础化工指数同期跑赢大盘 0.89 个百分点。石油石化指数下跌 2.63%，同期跑赢大盘 1.44 个百分点。其中，恒大高新（60.82%）、*ST 澄星（25.11%）、*ST必康（23.25%）、晨化股份（22.76%）、长鸿高科（21.31%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：石大胜华（-16.91%）、双环科技（-15.95%）、集泰股份（-15.63%）、美邦股份（-14.20%）、三棵树（-13.01%）。

　　投资要点：

　　国际原油：上周，国际原油价格震荡下跌。截至 7 月 15 日，WTI 原油期货结算价为 97.59 美元/桶，周环比下跌 6.87%；布伦特原油期货结算价为101.16 美元/桶，周环比下跌 5.48%。致使原油价格回落的因素主要如下，1.美国原油库存增加：美国石油协会（API）最新公布数据显示，截至 7 月8 日当周，原油库存增加约 480 万桶，汽油库存增加 300 万桶，馏分油库存增加约 330 万桶。2.原油需求预期下滑：EIA 月度短期能源展望报告下调了 2022 年 WTI 原油/布油均价以及全球原油需求增速，同时我国多地疫情反扑，原油需求或将受到压制。3.市场通胀加剧、经济增长放缓担忧加剧。但另一方面，由于欧佩克原油增产持续无力，且地缘政治等方面仍存在诸多不确定性因素，预计短期内国际原油将维持幅度较为明显的震荡走势，价格下跌空间有限。

　　磷肥：上周，国内市场磷肥价格高位整理。据百川盈孚数据显示，55%粉状一铵主流区域报价 4300-4400 元/吨；64%粉状磷酸二铵主流区域报价 4600-4800 元/吨。从原料端来看，硫酸、合成氨价格持续回落，磷矿石价格增速放缓，磷肥成本端支撑力松动，价差呈回升趋势。从需求端来看，当前下游对于磷肥需求较为疲软，企业多持谨慎观望心态，市场成交无力。从供给端来看，当前磷酸一铵、磷酸二铵主产区均有部分装置停车检修，行业开工率呈下滑趋势，生产企业大多暂停报价。综合成本端以及供需情况来看，预计短期内磷铵价格将维持高位整理。

　　投资建议：我们建议关注的投资主线如下：1.随各地疫情有效控制，下游行业开工率恢复、货运物流受阻现象缓解，内外贸需求修复的细分领域，如氟化工；2.受益于全球农业高景气度，下游需求旺盛，且成本端具有支撑力的农化细分板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3.十四五期间重点规划、国产替代化趋势显著的新材料，主要涉及 5G、半导体、新能源产业链的相关细分领域；4.全球环保低碳意识加强、国内“双碳”背景下，需求量有望逐步提升的环保材料；5.人民币贬值、美元兑人民币汇率走高的趋势下，出口业务占比较高且主要以美元进行结算的各细分领域龙头企业。

　　风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险

中心思想

市场波动与核心商品趋势

本报告分析了2022年7月11日至7月17日化工行业的市场表现，指出基础化工指数整体跑赢大盘，但子板块及多数化工品价格呈现疲软态势。国际原油价格受多重因素影响震荡下跌，而磷铵价格在成本支撑松动和下游需求疲软的背景下维持高位整理。

投资策略与风险展望

报告强调了在当前市场环境下，应关注疫情有效控制后需求修复的细分领域（如氟化工）、受益于全球农业高景气度的农化板块（如磷肥、钾肥、农药）、“十四五”期间重点规划的新材料（涉及5G、半导体、新能源产业链）、环保低碳背景下的环保材料，以及人民币贬值趋势下出口业务占比较高的龙头企业。同时，报告提示了国际原油价格持续震荡、国内疫情反复影响企业开工以及化工品价格大幅波动等主要风险。

主要内容

市场回顾与板块表现分析

基础化工指数跑赢大盘，子板块表现分化

上周（07.11-07.17），基础化工指数下跌3.18%，同期沪深300指数下跌4.07%，基础化工指数跑赢大盘0.89个百分点，显示出相对韧性。石油石化指数下跌2.63%，跑赢大盘1.44个百分点。个股表现分化显著，恒大高新以60.82%的涨幅位列榜首，ST澄星（25.11%）、ST必康（23.25%）、晨化股份（22.76%）、长鸿高科（21.31%）紧随其后。跌幅榜上，石大胜华（-16.91%）、双环科技（-15.95%）、集泰股份（-15.63%）、美邦股份（-14.20%）、三棵树（-13.01%）跌幅居前，反映出市场对部分高估值或受特定因素影响的个股进行调整。

中信基础化工三级子板块整体表现疲软。涨幅前五的子板块包括碳纤维（9.55%）、膜材料（3.84%）、其他塑料制品（3.40%）、轮胎（3.24%）、无机盐（2.99%），显示出特定高技术或基础材料领域仍有结构性机会。跌幅后五的板块为纯碱（-8.38%）、钾肥（-7.21%）、氨纶（-6.99%）、涤纶（-6.96%）、粘胶（-6.39%），这些板块可能受到成本压力、需求不振或产能过剩等因素影响。化工品价格方面，异丁醛（10.81%）、一氯甲烷（4.17%）、有机硅DMC（2.44%）等涨幅居前，而液氯（-48.57%）、硫磺（-27.03%）、PTA（-13.47%）等跌幅显著，其中液氯和硫磺的剧烈下跌可能与短期供需失衡或特定事件有关。

国际原油与天然气市场动态

原油价格震荡下跌，天然气价格显著回升

上周国际原油价格显著回落。截至7月15日，WTI原油期货结算价为97.59美元/桶，周环比下跌6.87%，月环比下跌15.37%；布伦特原油期货结算价为101.16美元/桶，周环比下跌5.48%，月环比下跌14.64%。导致价格回落的短期因素主要包括：1. 美国原油库存增加，美国石油协会（API）数据显示截至7月8日当周原油库存增加约480万桶，汽油和馏分油库存也大幅增加，表明市场供应压力有所上升。2. 原油需求预期下滑，EIA月度短期能源展望报告下调了2022年WTI原油/布油均价及全球原油需求增速，同时中国多地疫情反扑，进一步抑制了原油需求。3. 市场对通胀加剧和经济增长放缓的担忧加剧，宏观经济不确定性对大宗商品价格形成压力。然而，欧佩克原油增产持续乏力以及地缘政治方面存在诸多不确定性因素，预计短期内国际原油将维持幅度较为明显的震荡走势，价格下跌空间有限，表明市场仍存在底部支撑。同期国际天然气价格显著回升，NYMEX天然气期货收盘价为7.12美元/百万英热单位，周环比上涨17.27%，显示出与原油不同的短期供需动态。

氨纶、涤纶长丝与聚氨酯市场分析

氨纶价差收窄，涤纶长丝价差上涨但库存承压

上周氨纶市场表现平稳偏弱。氨纶库存量为94362吨，周环比持平，显示库存压力未见明显缓解。氨纶开工率下滑至75%，反映生产端有所收缩。截至7月15日，氨纶40D价格为37500元/吨，氨纶价差为10530.00元/吨，周环比下跌6.72%，表明产品盈利空间受到挤压，可能与下游需求疲软和成本端变化有关。

涤纶方面，截至7月15日，华东地区涤纶长丝POY（150D/48F）主流市场价为7575.00元/吨，价差为1288.00元/吨，周环比上涨50.49%，价差的显著上涨可能预示着成本端压力缓解或产品价格相对坚挺。然而，涤纶长丝POY、DTY和FDY的库存天数分别为36.8、42.7和35.5天，周环比分别上涨了3.08%、2.89%和4.11%，库存的持续累积表明下游需求仍显不足，对未来价格走势构成潜在压力。

聚氨酯市场方面，上周国内纯MDI和聚合MDI市场价格均小幅回落。截至7月15日，华南地区纯MDI市场主流价在22000元/吨左右，周环比下滑1.35%；华南地区聚合MDI市场主流价在16300元/吨左右，周环比下滑4.12%。MDI价格的下跌可能与上游原料价格波动或下游需求放缓有关。