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化工行业周报:国际油价震荡下跌,尿素价格稳步上涨
下载次数:
187 次
发布机构:
中银国际证券股份有限公司
发布日期:
2022-11-21
页数:
14页
11 月份建议关注: 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种; 2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动; 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。
行业动态:
本周均价跟踪的 101个化工品种中,共有 30个品种价格上涨, 43个品种价格下跌, 28个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硝酸、丙酮、苯乙烯、尿素、液氨;而跌幅前五的品种分别是液氯、苯胺、盐酸、磷酸、 TDI。
本周国际油价震荡下跌, WTI 原油收于 80.26 美元/桶,收盘价周跌幅 9.78%;布伦特原油收于 87.74 美元/桶,收盘价周跌幅 8.59%。国际油价近两周连续下跌,全球经济衰退导致的需求下滑为主要影响。供应端,美国石油产量稳中小增,俄罗斯石油出口在制裁前保持强劲,一定程度上抵消 OPEC+减产影响。 周内, 波兰被导弹击中、德鲁日巴南侧输油管供应中断引发地缘政治热度。 需求端,冬季疫情反扑或打击燃料需求,市场对全球经济衰退的担忧依旧存在, 导致能源消耗总量同步下降。 OPEC与 IEA 均下调能源需求预期, OPEC 将 2022 年全球石油需求增长预期由 264 万桶/日下调至 255 万桶/日, IEA 则预计今年四季度全球石油消费量将比去年同期下降 24 万桶/日。 库存方面, EIA 数据显示截至 2022 年 11 月 11 日当周,包括战略储备在内的美国原油库存比前一周减少 950 万桶, 商业原油库存量比前一周下降 540 万桶, 汽油库存总量比前一周增长 221 万桶, 馏分油库存量比前一周增长 112 万桶。美国炼厂加工总量平均每天 1,615.2 万桶,比前一周增加 6.3 万桶;炼油厂开工率 92.9%,比前一周增长 0.8pcts。 展望后市,全球经济长期衰退预期抑制原油需求,地缘政治分歧对油价形成支撑,预计油价仍以偏高位震荡为主。
本周 NYMEX 12 月天然气期货收报 6.37 美元/mbtu,收盘价周涨幅 8.37%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示,当前欧盟天然气储气水平达 95.46%。 在欧洲储气充足的情况下,天气成为影响气价的主要因素。天气预报机构 Maxar 报告预计寒流将在周末袭击欧洲, 此外美国中部和北部气温预计偏低。寒冷天气将提振供暖需求,加快天然气库存的消耗。美国主要 LNG 出口商自由港计划于今年 12 月中旬开始初步生产,截至 11 月 14 日 90%的重建任务已完成,但要至明年 3 月才能全面恢复运营。自由港 LNG 出口终端推迟重启加剧市场对供应的担忧。欧洲能源环境依旧严峻, IEA 预测明年夏天将出现 300 亿立方米的供应缺口,明年冬天欧洲储气量可能只有库存容量的 65%。展望后市,欧洲天然气供需缺口仍存在,能源危机仍有恶化可能,地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价,预计天然气价格将维持偏高位震荡。
本周尿素均价 2585.7 元/吨,周均价涨幅 3.31%。供应端,据百川盈孚统计,本周国内日均产量 15.60 万吨,环比增加 0.28 万吨。本周新增停车减量企业有江苏灵谷二期、阳煤平原(减量生产)、河北东光一厂、甘肃刘化及内蒙亿鼎等,合计影响产量7800 吨左右;新增复产增量的企业有河南晋开及华鲁恒升,影响日产量为 1500 吨左右。另外山西晋城及河北部分厂尿素装置复产计划继续推迟,西南地区限气停车减量多集中在 12 月份。从上下游市场看,本周国内动力煤价格稳中偏弱;本周复合肥平均开工负荷 30.14%,较上周小幅回升 0.56%。但当前全国疫情多发,局部地区厂家开工受到限制,叠加当前仍处于农需淡季,因此复合肥整体行业开工回升不明显。展望后市,供应端仍趋弱,下游观望心态渐增,需求不及预期,原料价格依旧坚挺,预计尿素短期市场价格窄幅松动。
投资建议:
SW 化工当前市盈率(TTM 剔除负值)为 13.39 倍,处在历史(2002 年至今)的 1.14%分位数;市净率(MRQ 剔除负值)为 2.34 倍,处在历史水平的 34.69%分位数。 11 月份建议关注: 1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种; 2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动; 3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。
从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、 巨化股份、东方盛虹等,关注广汇能源等。
11 月金股:万华化学。
风险提示
1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动; 2)全球疫情形势出现变化。
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