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化工行业周报:国际油价偏弱震荡,BDO价格持续下行
下载次数:
2844 次
发布机构:
中银国际证券股份有限公司
发布日期:
2022-11-28
页数:
13页
11 月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长等政策落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。
行业动态:
本周均价跟踪的 101 个化工品种中,共有 19 个品种价格上涨,52 个品种价格下跌,30 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是 NYMEX 天然气、硝酸、MAP、液氨、硫磺;而跌幅前五的品种分别是液氯、BDO、苯胺、DMF、WTI 原油。
本周国际油价震荡下跌,WTI 原油收于 77.94 美元/桶,收盘价周跌幅 2.67%;布伦特原油收于 85.34 美元/桶,收盘价周跌幅 2.60%。宏观方面,经合组织 11 月 22 日在全球经济展望报告中指出,由于乌克兰危机引发的能源冲击继续刺激通胀,增加全球风险,未来一年全球经济增长将进一步放缓,预计全球经济增速 2022 年为 3.1%,2023 年将放缓至 2.2%,2024 年有望增长 2.7%。消息面,华尔街日报周初发布消息称,欧佩克可能提高原油产量上限,但随后沙特能源部长萨勒曼王子予以否认,并表示 OPEC 可能进一步减产。数据方面,美国能源信息署(EIA)数据显示,截至2022 年 11 月 18 日当周,美国包括战略储备在内的原油库存总量为 8.22183 亿桶,比前一周下降 529 万桶;商业原油库存为 4.31665 亿桶,比前一周下降 369 万桶,其中,俄克拉荷马州库欣地区原油库存为 2473 万桶,减少 88.7 万桶。美国上周原油日均产量 1210 万桶,与前周日均产量持平。展望后市,全球经济长期衰退预期抑制原油需求,地缘政治分歧对油价形成支撑,预计油价以偏高位震荡为主。
本周 NYMEX 12 月天然气期货收报 6.37 美元/mbtu,周涨幅 15.94%。根据欧洲天然气基础设施协会数据显示,当前欧盟天然气储气水平仍接近 95%。但在最近大约 10 天的时间里,储备水平已呈稳步下降的趋势。据 Maxar 科技公司的数据,在未来两周的时间里,欧洲大陆大部分地区天气将比之前预测的要冷,欧洲能源风暴中心德国,其首都柏林的气温预计将在 12 月 3 日降至零下 3.5 摄氏度,法国、西班牙和葡萄牙天气在下周将转冷。当地时间 11 月 24 日,欧盟能源部长会议在比利时布鲁塞尔举行,欧盟成员国未能就天然气限价方案达成共识,各国能源部长将在 12 月上旬再次会面商讨天然气限价方案。此外,11 月 22 日俄罗斯天然气工业股份公司发布声明称,如果通过乌克兰向摩尔多瓦输送天然气的“不平衡现象”持续下去,将从 11 月 28日开始,减少通过苏兹哈天然气泵站过境乌克兰运送的天然气。展望后市,欧洲天然气供应依然紧张,地缘政治博弈加剧和季节性需求提升有望支撑气价,预计天然气价格有望上行。
本周 BDO 收报 10200 元/吨,周均价下跌 16.95%。1 1 月份 BDO 持续下行,价格较月初高点跌幅近 30%,主要原因为: PBT 行业客户低价补库,带动市场成交价格下探;供方心态欠佳,整体让利出货。供应端,根据隆众资讯的行业统计,本周 BDO 开工负荷为 67%,较上周回升 3 个百分点,周内部分装置恢复,陕化大线更换催化剂,重庆建峰装置重启,预计下周开工率将继续提升。需求端,下游氨纶及 PTMEG 负荷与上周基本持平,PBT 及 PBAT 开工负荷略有下滑。展望后市, BDO 加工利润持续压缩,工厂挺价意向增强,但下游需求整体不佳,供需博弈加剧,预计近期价格低位震荡。
投资建议:
SW 化工当前市盈率(TTM 剔除负值)为 14.44 倍,处在历史(2002 年至今)的12.53%分位数;市净率(MRQ 剔除负值)为 2.07 倍,处在历史水平的 11.89%分位数。11 月份建议关注:1、能源供应危机下海外产能受限的化工品种;2、未来稳增长落地对于聚氨酯、纯碱、基建化学品等产品的需求拉动;3、自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等。
从子行业景气度角度,上游石化炼化、农产品相关农化、磷化工、基建相关化工品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。个股挑选上,带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期,一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股:万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等,关注广汇能源等。
1 1 月金股:万华化学。
风险提示
1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动;2)全球疫情形势出现变化。
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