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医药生物行业2025年投资策略报告:革故鼎新,与时俱进
下载次数:
485 次
发布机构:
中国银河证券股份有限公司
发布日期:
2024-12-31
页数:
79页
医保控费压力压制板块行情,低估值孕育投资机遇。2024年医药行情总体趋势与大盘一致,先抑后扬、震荡分化,但绝大多数时间跑输大盘,主要是由于近年来医保控费压力加大。2018年至今,全国范围/省际联盟大型药品、耗材、诊断产品集中带量采购持续推进,DRG改革在公共卫生事件后提速,同时宏观增速下一台阶使得医药消费、投资均放缓。自2022年见顶经过3年调整,医药行业当前估值已落至历史较低水平,核心资产2025年预期估值普遍仅15-20倍PE,一旦政策推动行业向好提速,医药资产有较大提升空间。
革故鼎新,看好2025年医药投资新动力。回顾自2015年以来十年医改路程,集采带来腾笼换鸟,国内医药产业从低水平仿制向高水平创新快速升级,稳固当下积极创新的局面尤为重要。尽管当下改革逐渐进入深水区,医药行业总体规模及增速受医保收支增速影响,但积极探索新的支付来源,发展商业医疗险作为医保有效补充,逐渐成为市场共识。投融资端,医药IPO在上证3000点之上有望回暖,一级投资新的方向如CGT、医疗AI等逐渐崛起。
2025年投资主线:1)医药创新是医药增长的核心动力。创新药从Me-too到First-in-class,FIC与FF管线增长率均超过Me-too管线;医疗器械不断向高端化、集成化发展。2)海外出口在美元降息背景下有望提速,高定价水平带来高市场回报率,关注创新药、注射剂、高端器械领域。3)政策压力推动降本增效,效率成为企业发展生命线。生产端的工艺优化和设备更新+原料耗材国产替代,流通端的数字化营销+智慧物流+电子处方流转,医疗服务端的第三方检验/影像以及连锁专科医院,全产业链的效率提升逐渐被重视。4)医药消费在政策刺激下有望复苏。宏观对医药的直接影响在于消费复苏和投融资改善,消费医疗在经济预期转好的背景下有望率先受益。
投资建议:医药板块经历较长时间的调整,整体估值处于较低水平,且公募持仓低配。2025年在政策推动下医药行情有望迎来修复,中长期看是较好的投资机遇,看好创新药产业链、药械出海及细分行业龙头,关注医药消费复苏。
风险提示:1.宏观经济压力增大致医药消费能力增长不足的风险;2.创新药医保支付等政策不及预期的风险;3.地缘政治带来的全球订单转移风险;4.集采或收费降价超出市场预期的风险。
本报告基于提供的图表数据,对美国药品短缺情况、仿制药市场占比、以及特定医疗器械(导航系统)的市场特征进行了分析。核心观点如下:
美国药品短缺问题严重,其中注射剂短缺尤为突出,占比显著高于非注射剂。短缺药品类型涵盖抗生素、化疗药物、中枢神经系统药物、心血管药物和激素等多个领域。
仿制药市场占据一定份额,但原研药仍占据主导地位,尤其在注射剂领域,原研药的市场份额远高于仿制药。
本部分分析了美国药品短缺的现状,并对不同类型药品的短缺情况进行了比较。
数据显示,美国药品短缺数量逐年增加,其中注射剂的短缺比例显著高于非注射剂。例如,在某一时间点,注射剂短缺数量达到300,占比高达80%,而同期非注射剂短缺数量仅为60,占比70%。这表明注射剂短缺问题更为严重,需要引起高度重视。
短缺药品涵盖多个治疗领域,包括抗生素、化疗药物、中枢神经系统药物、心血管药物和激素等。这表明药品短缺问题并非局限于某一特定领域,而是广泛存在于多个医疗领域。 缺乏更详细的数据,无法对不同类型药品短缺的严重程度进行更深入的分析。
本部分分析了仿制药和原研药在市场中的占比情况。
数据显示,仿制药市场份额约为60%,原研药市场份额约为40%。然而,在注射剂领域,原研药的市场份额显著高于仿制药,这可能与注射剂的研发难度和监管要求更高有关。 具体数据缺乏,无法进行更精确的市场份额分析。 例如,需要区分注射剂和非注射剂的仿制药和原研药的具体市场份额数据。
注射剂和非注射剂的仿制药占比存在差异,注射剂的仿制药占比低于非注射剂,这可能与注射剂的生产工艺和质量控制要求更高有关。 需要更详细的数据来支持这一结论。
本部分对一种特定类型的医疗器械——导航系统进行了分析,主要关注其技术特点和市场竞争格局。
数据显示,几种不同品牌的导航系统在定位精度、标测速度、开源程度以及功能特点方面存在差异。例如,某些系统能够实现快速标测,并具备AI模块辅助分析;而另一些系统则在开源程度方面有所不同。 然而,缺乏更具体的性能指标数据,难以对不同系统进行全面的比较和评估。
数据显示,强生、雅培、波士顿科学和惠泰医疗等公司都在导航系统市场占据一定份额。 然而,缺乏市场份额的具体数据,无法对市场竞争格局进行深入分析。
本报告基于有限的数据,对美国药品短缺、仿制药市场以及特定医疗器械市场进行了初步分析。结果显示,美国药品短缺问题严重,注射剂短缺尤为突出;原研药在药品市场,特别是注射剂市场占据主导地位;医疗器械市场竞争激烈,不同产品在技术特点方面存在差异。 由于数据有限,本报告的分析结果存在一定的局限性。 为了更全面地了解市场情况,需要收集更完整、更详细的数据,并进行更深入的统计分析。 未来的研究可以关注不同药品短缺的原因、仿制药市场发展的趋势以及医疗器械技术的创新方向等方面。
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