化工行业周报：三井化学提高XDI装置产能，九江石化芳烃项目拟落地建设

　　投资要点： 　　本周板块行情：本周，上证综合指数上涨0.74%，创业板指数上涨3.74%，沪深300上涨1.38%，中信基础化工指数上涨2.63%，申万化工指数上涨2.39%。 　　化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为有机硅(8.83%)、电子化学品(6.1%)、钾肥(5.48%)、磷肥及磷化工(4.45%)、涤纶(4.39%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为印染化学品(-0.55%)、绵纶(0.38%)、粘胶(0.65%)、食品及饲料添加剂(0.81%)、膜材料(0.97%)。 　　本周行业主要动态： 　　三井化学提高XDI装置产能。2月26日，三井化学工业株式会社决定提高其大牟田工厂XDI（间苯二甲基异氰酸酯）装置的产能，以满足对用于不易泛黄涂料的硬化剂日益增长的需求。三井化学预计这将使日本国内生产能力提高20%。项目计划2月开工，2025年7月完工，暂定2025年9月开业运营。XDI是一种特殊的异氰酸酯，三井化学是世界上第一个以商业规模生产的异氰酸酯。XDI被广泛认为是一种高折射率眼科镜片材料，具有高耐用性，并因其出色的抗黄变性和快速固化特性而被用作涂层和功能材料。由于生活质量的需要，预计XDI的需求将进一步增加，并不再使用混合材料，特别是食品包装用粘合剂、太阳能电池和智能手机中使用的特殊油墨和涂层材料以及微胶囊。因此，三井化学通过扩大其大牟田工厂内的XDI工厂来应对这一不断增长的需求。（资料来源：三井化学、化工新材料） 　　九江石化芳烃项目拟落地建设。2月27日，中国石化九江石化公司150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目推进会在江西九江举行，标志着项目从纳规核准进入实质性落地建设的快车道。九江石化150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目采用中国石化自主技术，建成后将助力企业构建炼油芳烃一体化发展新格局、迈向“炼油+芳烃+PTA+PET+终端产品”全产业链发展，有助于企业整合沿江资源、实现芳烃产业链重构、由“燃料型企业”向“炼化一体化企业”转型升级，助力打造江西省千亿元级化工园区和中部地区一流绿色智能石油炼化基地。（资料来源：中国化工报） 　　投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎市场是万亿级赛道，国内部分轮胎企业已在海内外占据一定份额。随着海运周期恢复政策、海外经销商库存接近去化完毕，轮胎行业景气度有望底部反转。建议关注：森麒麟（泰国二期即将达产，全球化布局西班牙、摩洛哥工厂，成长性足）、赛轮轮胎（全钢胎、非道路轮胎优势显著，液体黄金材料进一步构筑性能优势）。 　　投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 　　投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，跌价下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化（国内磷肥龙头企业，磷矿资源行业领先，布局磷酸铁产能带动成长）、川恒股份（远期布局有较多新增磷矿产能，磷酸铁投产速度行业领先）、兴发集团（黄磷、草甘膦景气度有望底部回暖，新材料板块注入成长属性）、芭田股份（新增磷矿石产能已投产，业绩弹性较大）。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 　　投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 　　风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。